期货动态

苹果期货昨日上涨，整体维持偏强震荡。

现货价格

• 新晚富士栖霞80一二级片红：4元/斤
• 新晚富士栖霞80一二级条纹：3.5元/斤
• 招远80统货：2.5元/斤
• 洛川70以上半商品：3.6元/斤
• 白水70以上统货：2.8元/斤
• 静宁75以上统货：3.3元/斤

库存量为602.42万吨，环比上周减少40.67万吨，走货较上周继续加快。

南华观点

短期苹果价格走势震荡偏强为主。

产区动态

新疆新季红枣同比恢复性增产，从主流收购价格来看，阿克苏约在4.00-5.50元/公斤，阿拉尔约在4.80-5.60元/公斤，喀什约在5.50-6.50元/公斤。

销区动态

昨日广州如意坊市场到货2车，河北崔尔庄市场到货9车，价格整体持稳，好货价格坚挺，下游客商多以刚需补库为主。

库存动态

2月20日郑商所红枣期货仓单录得4634张，较上一交易日增加125张，据统计截至2月13日，36家样本点物理库存在10498吨，周环比减少37吨，同比增加13.55%。

南华观点

短期红枣价格或维持震荡运行，关注节后下游补库情况。

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短期市场将维持震荡格局，宜灵活控制仓位，合理把握板块轮动机会

【本期摘要】重点推荐海关总署：中国外贸连续三个月正增长国家广电总局：加快发展高清超高清视频和5G高新视频市场点评市场点评：短期市场将维持震荡格局，宜灵活控制仓位，合理把握板块轮动机会宏观视点：央行开展500亿元7天期逆回购操作基本金属：从流动性释放到需求回升期货情报金属能源：黄金385.44,跌0.03%；铜,跌0.26%；螺纹钢3925，涨2.91%；橡胶，跌0.37%；PVC指数7770，涨2.71%；郑醇2268,涨0.80%；沪铝,跌0.81%；沪镍，涨2.91%；铁矿932.0，涨2.42%；焦炭2533.0，涨2.22%；焦煤1505.5，涨0.90%；布伦特油48.60，跌0.57%；硅铁6732，涨5.02%；玻璃1889，涨3.56%；短纤6248，涨3.41%；PTA 3744,涨3.14%；农产品：豆油7622,涨0.61%；玉米2608，跌0.53%；棕榈油6588，涨1.01%；郑棉，涨1.74%；郑麦2612，跌0.65%；白糖5025，涨0.12%；苹果6735，跌0.40%；红枣9690，跌0.41%；汇率：欧元/美元1.21，跌0.15%；美元/人民币6.53，跌0.01%；美元/港元7.75，涨0.01%。 二、重点推荐1、海关总署：中国外贸连续三个月正增长事件：海关总署：前11个月，我国货物贸易进出口总值29.04万亿元，同比增长1.8%。 这是继1至9月外贸进出口累计增速年内首次转正以来，连续第三个月保持正增长。 点评：从公布的数据看，11月份出口数据再超预期，单月同比增长达到21.1%。 本轮出口高增长主要由于疫情冲击海外产能，海外订单大幅向中国转移，显示了国内产业链的优势及基本面的强大韧性。 在基本面向上的背景下，行情有继续演绎的空间。 （投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S24）2、国家广电总局：加快发展高清超高清视频和5G高新视频事件：国家广播电视总局办公厅印发《广播电视技术迭代实施方案(2020-2022年)》的通知。 通知指出，利用3年左右时间，通过实施广播电视技术迭代，加快重塑广电媒体新生态，加速重构现代传播新格局。 加快发展高清超高清视频和5G高新视频，推动高标清同播向高清化发展，缩短同播过渡期，逐步关停标清频道。 完善4K/8K超高清视频技术标准体系，加快推进关键技术标准制定。 点评：随着5G的加速大规模商业化和5G手机的加快普及，超高清视频有望成为5G的首批应用场景，加之为了推动超高清视频产业发展，国家和地方先后出台了一系列支持超高清产业发展的相关政策，预计将对超高清视频产业起到较大的拉动作用，相关公司有望持续受益。 （投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S24）三、市场点评市场点评：短期市场将维持震荡格局，宜灵活控制仓位，合理把握板块轮动机会周一各大股指出现震荡回调，沪指和中小板微幅高开，创业板低开，盘中军工、煤炭、芯片和白酒板块异动，创业板和中小板一度翻红。 但蓝筹股整体走弱，截止收盘三大股指翻绿。 收盘沪指收3416.6，跌0.81%；中小板收9268.85，跌0.05%；创业板收2726.48，跌0.16%。 盘面上看：水产品、旅游、多晶硅等板块领涨；抗流感、银行、券商等领跌。 板块分化炒作较为明显，如短期消息面没实质重大利好刺激，预计短期市场将维持震荡格局，宜灵活控制仓位，震荡市中建议投资者把握板块轮动机会，短线可关注科技股的短线反弹机会，中线可以关注顺周期股及中国制造。 板块可重点关注：有色、光伏、新能源、可选消费等板块。 股市有风险，投资需谨慎。 （投资顾问古志雄注册投资顾问证书编号：S066）宏观视点：央行开展500亿元7天期逆回购操作事件：7日，央行网站公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月7日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率维持2.20%不变。 截至12月7日，央行已经连续15个工作日开展逆回购操作。 点评：自从11月最后一天开展MLF操作打破了今年以来的操作惯例，MLF再次作为基础货币投放工具被使用。 后续货币政策大幅度的降准降息的操作会更为谨慎，基础货币投放将更多由逆回购和MLF操作承担，后续MLF的不定期操作也将逐步回归，短期看央行对流动性调节会灵活应用各种工具调节，整体看会让短期流动性保持较为合理充裕。 （投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S066）基本金属：从流动性释放到需求回升基本金属:从流动性释放到需求回升：疫情带来的危机,以及危机过后的货币政策变化在2020年对金属价格波动起到支配性作用。 年初至今CRU金属价格几乎和08年金融危机保持一致。 随着美国失业率进一步下降,21年流动性继续扩张的可能性较低。 但贵金属的价格基数已经从过去的1300美元/盎司，上升至1800美元/盎司。 需求将接棒流动性成为驱动有色金属价格的最主导因素。 （投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S066）

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au6989sngt教程()作者：美尔雅期货产研团队早上好~您需要的宏观、金属、黑色、有色、化工、农产品、商品期权......信息都在这里1宏观股指观点：海外通胀数据来袭，关注压力位能否有效突破6月8日，三大指数午后震荡上行。 板块方面，汽车、燃气、教育、盐湖提锂、超超临界发电概念等板块涨幅居前；航天航空、风电设备、航运港口、装修建材、户外露营概念等板块跌幅居前。 煤炭板块全天大涨，上海能源、安源煤业、兖矿能源、大有能源涨停。 两市超1600只个股上涨。 沪深两市成交额连续第三个交易日突破1万亿元。 北上资金净流入57.67亿元。 隔夜外盘，临近5月CPI公布，市场重燃对滞胀的担忧，十年期美债收益率上行，通胀压力和经济增速下滑仍然施压美股，三大股指弱势横盘震荡整理。 预计接近通胀公布，市场的担忧情绪或升温，海外市场风险偏好或降低。 近期国内市场在政策预期、经济边际好转预期以及海外干扰短期减弱的影响下，风偏和情绪均有改善，成交量放大、延续震荡反弹的趋势。 但仍然需要注意海外通胀数据和6月FOMC利率决议会议即将来临，以及市场上方压力位的考验仍然存在，短期市场的涨幅或收窄。 2贵金属观点：美元震荡上行，金价横盘整理昨日美元震荡上行，金价承压；但是在美国通胀数据公布之前，市场对经济增长的担忧提振了黄金的避险吸引力，支撑金价上行。 整体来说，金价横盘震荡整理。 国内方面，昨日沪金主力2212合约高开高走，收中阳线；隔夜跳空高开上行，收小阳线。 策略方面，目前COMEX金价横盘整理，短线逢高做空为主。 上方压力暂看1890美元/盎司，破位止损离场。 国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2212合约上方压力暂看404.5元/克，破位止损离场。 3黑色品种钢矿观点：政策加紧落实促进经济恢复，黑色高位震荡钢材夜盘高位震荡。 供给端高炉产能利用率和铁水产量继续提升阻力增大，继唐山下发年内停产1000以下高炉之后，江苏也传出减产消息，年中钢厂检修增多，铁水产量减产力度还将增大。 电炉亏损减产仍在持续，废钢紧缺难缓解，成材产量仍将受到压制。 需求端改善较弱，尽管盘面情绪好转，但对终端需求刺激有限，螺纹出库仍偏弱，热卷需求改善也相对偏慢，等待制造业进一步恢复还将提振补库动力。 华东区域复工复产和正常的经济活动已恢复80%以上，各类领先指标都有明显好转，基本验证了四月经济数据底部的预期，但房企资金链暴雷潮还在持续，拿地意愿低迷，年中拿地和新开工明显改善难度较大。 后期重点关注长流程钢厂的减产力度，减产还存在较大不确定性，年中供需两弱格局或将进一步强化，对钢材反弹空间偏谨慎，考验年中现货改善力度，套利维持反套逻辑。 铁矿在前高附近反弹驱动减弱，与成材走势分化。 供给端澳矿发运受暴雨影响短期内大降，巴西发运虽反弹，但持续性不佳，难以追赶发运缺口。 需求端高炉产能利用率和铁水产量增至偏高位，与去年高点有一定缺口，但钢厂生产意愿不足，继续冲高难度较大，目前钢厂粗粉和烧结粉补库都不充分，仍处偏低水平，仍有一定补库空间，疏港量持续高位运行。 港口库存继续快速下降，中低品资源库存偏紧，短期内港口降库力度将有所放缓。 铁矿基本面矛盾缓解，需求弱化但刚需仍有支撑，同时关于交易进行干预指导的市场传闻较多，已确认交易所确实约谈了相关重点企业，并将采取后续措施，铁矿在前高区域回撤风险加大，日内与成材走势分化 ，高炉减产有助于盘面利润修复，做多螺矿比继续持有。 焦煤焦炭观点：焦炭一轮提涨部分落地，双焦延续反弹8日双焦延续反弹走势。 基本面，焦炭方面，一轮提涨范围扩大，部分钢厂落地100元/吨。 焦企开工微增。 需求方面，钢厂日均铁水回升至242万吨，虽因粗钢压减，后续增量有限，但在复工复产带动下短期仍将维持高位，对焦炭需求形成支撑。 贸易商拿货显著增加，投机情绪好转。 焦煤方面，市场情绪升温，线上竞拍成交好转。 供应端，产地方面，6月为安全生产月，但增产保供措施下预计影响有限；进口方面，甘其毛都口岸蒙煤因管控措施通车回落至374车，俄煤短期仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应转好预期。 需求端，焦企开始适量采购。 双焦供需偏紧格局逐步缓解，矛盾不突出，更多跟随成材走势。 目前双焦现货情绪好转，政策利好不断，复工复产加速推进，短期或延续反弹走势。 关注需求回补预期驱动减弱后实际需求恢复情况。 玻璃国内浮法玻璃现货市场继续弱势下调。 华北沙河产销参差不齐，优惠出货的厂家产销较好，长城降价40元/吨。 华中整体优惠2元/重箱，产销维持平衡线上方。 华东产销一般，维持八成左右。 操作上，多空现实预期分歧，维持区间1700-1850震荡思路。 4有色金属观点：LME库存去化，铜价高位偏强铜昨日日内铜价延续高位运行态势，价格主要围绕元/吨一线，夜盘价格高位偏强运行，国内现货交投不佳，升水大幅回落至平水附近。 从宏观层面来看，欧美制造业PMI不改继续下滑趋势，全球经济增速仍然面临下行压力。 另外通胀预期的回落不是一蹴而就，当前通胀预期维持在2.6%震荡并有所反弹，实际通胀拐点暂未完全确认，油价高企，对于通胀预期有支撑，也对铜价有一定支撑。 从产业层面来看，TC在80附近震荡运行，秘鲁矿山火灾和智利铜产量仍有扰动，但目前不改全年供给增加背景；不过当前国内仓单量过低，整体库存历史低位，06合约出现一定软逼仓风险，对于价格有支撑；LME方面亚洲的交仓基本结束，库存增长速度放缓且出现去库表现，后续关注欧洲库存在6-7月是否会开始累积；综合来看，当前无论是通胀预期还是产业库存仍不支持铜价大幅回落，铜价在寻得支撑，价格再次陷入震荡的概率较大，但我们认为铜价的反弹力度也相当有限，既定加息缩表路径下，铜价的估值已经下降，六月铜价或呈现前高后低走势，价格运行节奏冲高回落，建议企业做好库存保值。 铝目前供给上6月初国内电解铝运行产能月度增长13万吨至4061万吨附近，增速虽有放缓但对铝价压力仍存；需求端消费恢复预期仍然较强，多空博弈较为剧烈。 隔夜华东地区铝锭现货升水维持贴水50元/吨，贴水幅度与昨日基本持稳，但市场成交氛围持续偏弱，仓库事件对市场的影响持续。 短期沪铝继续上行动能减弱，建议按需为主。 铅铅蓄电池市场正值传统消费淡季，但预期环比或将出现改善。 目前下游实际需求尚未看到明显起色，部分大中型蓄企成品库存偏高或将导致开工率承压。 消费端对价格修复仍将产生拖累。 国内原生铅生产相对稳定，再生铅企业亏损状态改善有限，但目前供给暂未看到明显收缩迹象，成本端对产量释放仍将持续形成约束。 原生再生最新价差走扩50元至200元/吨。 库存延续小幅去化状态，钢联周一铅锭社库为8.43万吨，较6月1日减少0.12万吨，较5月30日减少0.15万吨。 预计铅价跟随宏观情绪承压震荡运行，支撑重心上移后波动或将放缓。 锌隔夜锌价小幅走强。 基本面，截止6月2日，SMM周度国产矿加工费报3400元/吨，进口矿报220美元/吨，环比上周持平，矿端依然偏紧，国产矿经济效益好于进口矿，国产矿供应尤其较为紧张。 欧洲天然气价格和电价延续小幅回落，不过绝对值仍在高位，欧洲炼厂目前大概处于盈亏平衡附近，能源危机对欧洲精锌供应的限制趋弱。 国内炼厂由于受到矿端的限制，近期仍难以做到大幅放量。 消费端，持续的高通胀、以美联储为首的海外央行大力度加息，及俄乌战争等，全球经济预期增速下调，锌全球需求前景有所转弱。 国内情况相反，随着疫情得到进一步的有效控制，稳增长政策加码出台，正在落实，稳增长预期得到进一步强化，国内锌需求存回暖预期，但需求后续能够实际反弹的程度尚需观察。 综合而言，短期内预计市场继续以交易稳增长预期为主，锌价短期内震荡偏强运行，不过相较年初，上方空间预计有限，较难重新回到年内高点。 5化工品种原油隔夜国际油价再次大涨，尽管EIA数据显示商业原油库存和精炼油库存累库超预期，但进一步分析可知，美国上周战略石油储备库存减少高达726.9万桶至5.193亿桶，超过了100万桶/日的投放水平，反映出商业原油库存累升并不是供需紧张缓解所致，更多的还是库存转移的原因。 因此供应紧张的格局仍未得到有效缓解或证伪，油价选择继续向上突破。 阿联酋能源部长昨日表态称，油价远未接近峰值，就欧佩克+能提供的原油数量而言，情况并不容乐观，行业内存在巨大的投资不足，大部分成员国在石油生产方面已经达到极限等。 这进一步向市场传达出积极的信号。 总体来看，随着美国消费旺季到来和中国疫情后需求快速恢复，夏季供应紧张局面短期较难扭转，这是当前油价面临的客观基本面背景。 在市场主流预期作用下，油价偏强态势或延续。 策略：当前供需紧张格局未得到有效缓解或证伪，油价选择继续向上突破。 虽然EIA商业原油库存数据有所累升，但SPR库存大幅下降，且低库存背景下北美消费旺季到来，国内复工预期等逻辑仍存，油价支撑仍在。 短期油价易涨难跌，密切关注月差及裂解价差等指标，操作上，滚动多单持续， 120美金实质站稳后上方130美金或面临压力。 PTA昨日TA冲高回落，PXN延续高位，PTA加工费小幅修复但仍在低位运行；随着两套PTA装置检修结束，供应量有所增加。 具体来看，昨日PX收涨至1514.33美元/吨，PTA加工区间收涨至84.08元/吨，加工费仍处在低位水平。 PX强势的因素主要是因为北美地区汽油价格持续攀升导致市场PX买盘积极性走强，亚洲市场与北美市场的调油原料套利窗口打开，自5月中旬部分日本MX销往美国开始，美国成品油市场消费旺季会继续带动日韩调油原料销往美国，从而导致日韩PX产量出现阶段性下降，急速的推涨PX价格。 短期PX环节利润继续扩大的可能性不大，或将让利于PTA环节。 现货层面，昨日PTA现货价格收涨244至7702。 贸易商及主流工厂继续出货，价格高位，买家及投机观望为主，刚需零星补货，基差继续走强，绝对价格大幅上涨。 主港主流货源参考，6月交割09升水150、180、200、210、220均有成交及商谈，整体交投气氛归于清淡。 供应端来看，供应端，台化、新凤鸣1号装置重启，新材料满负荷，PTA整体负荷提升至74.43%，产能基数为6989万吨，目前长期停车及检修产能为1788万吨，供应量有所增加，日供需趋于紧平衡。 需求端， 聚酯开工稳定在84.17%。 产销仍未出现持续性的走好，市场气氛难以带动，工厂内坯布库存仍处于高位，6月来看，织造开机率负荷提升难度仍然较大。 短期预计聚酯开工负荷在79%-80%变动不大，密切关注华东区域对需求的提振作用。 策略：成本仍是TA强势主因，PX格局在短期难破，短期PX环节利润继续扩大的可能性不大，或将让利于PTA环节。 稳健者前期多单仍可逢高适度止盈，剩余仓位被动止盈。 6农产品棉花观点：美棉大幅上涨，郑棉收十字星国际方面，USDA 电脑 5月全球棉花供需报告中性略偏多。 美国农业部6月6日发布的美国棉生长报告显示，截止6月5日当周，美棉种植率为84%，前周为68%，去年同期为70%，5年均值为76%。 美棉现蕾率为11%，前周为7%，去年同期为9%，五年均值为10%。 美棉生长优良率为48%，前周为44%，去年同期为46%。 昨日ICE期棉7月合约大幅上涨，日涨幅2.4%，盘中最高触及141.90美分/磅，收于140.24美分/磅。 国内现货价格大幅下探，贸易商报价积极，基差点价成交尚可。 新疆新花生长良好，近期郑棉重心下移，轧花厂较快销售步伐，低价资源出现。 下游纯棉纱价格暂稳，由于近期原料价格大幅下跌，纺织市场气氛略有恢复，部分企业亏损幅度缩小，但据中国棉花网调查，当前纺织厂订单数量较4月减少或持平的居多，下游消费端仍旧偏弱。 8日郑棉主力小幅下跌，盘中最高触及元/吨，最低触及元/吨，收盘价为元/吨。 近期美棉价格回落，叠加国内需求端依旧偏弱和美联储再次加息预期偏强，棉花价格将进一步承压，市场悲观情绪较浓。 预计郑棉或将继续横盘震荡运行。 后续需关注下游需求端的变化和本周五美国农业部即将发布的月度供需报告以及美联储6月中旬的FOMC利率决议。 豆粕观点：资金继续交易天气生水，豆粕跟随成本端偏强运行资金继续交易天气生水，隔夜美豆盘中创阶段性高点。 具体来看，国外方面，黑海谷物出口通道出现分歧，短期出口形势难以改善，CBOT玉米基本收复5月底以来跌幅。 市场预期USDA6月报告将电脑继续下修美豆及全球大豆期末库存预估，且美豆天气担忧不断被偏慢的种植进度证实；另外，EPA维持生物质柴油掺混稳中增加支撑美生柴继续扩张，且巴西意向上调下半年生柴掺混义务至B15，豆油基生柴向成本端传导。 国内方面，油厂压榨开机率略有下滑，现货成交回升，截止周初豆粕累库至96万吨。 总体而言，全球粮食供应恢复仍存不确定，资金持续交易天气生水，加之旧作供应预期继续下修，美豆延续偏强走势；成本端带动夜盘豆粕破震荡区间上沿，短期走势偏强，建议回调轻仓跟进为主。 油脂观点：巴西或提高生柴掺混，油脂高位略有分化MPOB公布在即，美国巴西生柴支持使得油脂高位略有分化。 国外方面，市场预期USDA6月报告将继续下修大豆旧作供应，并且未来10天天气扰动加剧加之EPA维持生物质柴油掺混稳中增加，隔夜美豆盘中创阶段性高点。 印尼6月DMO比率及出口费均下调，加大出口许可，并新增100万吨特许出口额度。 马来方面，5月产量下滑、出口增加，预计月末库存降至155万吨以下；不过印尼前往马来的种植园工人未被放行或拖累6月马棕产量。 国内方面，油厂压榨开机率下滑，现货成交较好，豆油库存小增至93万吨，棕榈油继续去库至27万吨。 总体而言，美豆天气炒作且生柴领域扩张继续支撑内外豆油走势；印尼6月出口增加、但5月马棕库存下滑逐步被消化导致MPOB报告前内外棕榈油震荡调整；油脂支撑位整体上移，不过短期走势略有分化；操作上谨慎追涨，延续回调轻仓跟进思路。 生猪观点：需求不佳，现货弱势盘面下行6月8日，LH2207合约收盘价为元/吨，结算价为元/吨；主力合约LH2209合约收盘价格元/吨，结算价格元/吨；LH2211合约收盘价格元/吨，结算价格元/吨；LH2301合约收盘价格元/吨，结算价格元/吨。 盘面多跟随现货变动，产能去化有限下半年现货涨幅有限，目前盘面升水充分情况下建议谨慎追高。 近期下游需求不佳现货弱势情况下盘面小幅下行，期货走势主要跟随现货配合消费预期进行调整，基于基本面状况可考虑低位轻仓布局多单，但短期内需求面临较大压制难以有效变化。 建议重点关注仔猪状况和下游消费对猪价的节奏影响。

红枣现货最新价格？

来源：混沌天成研究观点概述：1、由于2017年以来红枣种植利润低迷，种植面积自2017年开始缩减，至今已经连续5年不赚钱，近年红枣种植面积加速去化。 单产方面：枣树5-8年就进入盛果期，2019年以后新疆红枣单产逐渐稳定，新疆红枣产量在2019年达到顶点，新疆红枣产业自2019年进入去产能周期。 2、根据新疆农业产业化大数据，2021年阿克苏和阿拉尔管理种植面积缩减18.4％，以及干热风、缺水造成单产下降20％-30％，我们预估2021/2022作物年度新疆红枣产量环比下降30％。 另外，次生产区陕西、山西、河北均存在减产，预估全国减产30％。 3、目前主产区统货主流收购价格7-8.5元/公斤，折算仓单成本是-元/吨。 重点关注产区收购价格变动，今年新疆核桃减产也出现抢购情况，不排除在产量明晰后，红枣收购价格继续上涨可能。 红枣需求具有明显的季节性规律，需求端开始逐步进入旺季，销区现货的启动可能仍需要一段时间发酵，远月合约是比较好的做多标的。 01品种简介中国作为枣的原产国，是世界上枣种植面积最大的生产国，枣树是我国第一大干果树种和最具民族代表性的果树之一，枣树比一般果树提前1～3年挂果，具有连续开花、高产的能力，枣树的经济寿命大约60～80年，而树体寿命长达200～300年以上。 如图所示，过去10年来【2008-2017】我国枣园面积快速增长，年平均增速达到6.6％，柑桔园面积年平均增速也达到2.3％，苹果园和梨园的面积则相对维持稳定。 全国红枣看新疆，新疆红枣产量占比约50％。 新疆、陕西、陕西、河北、山东地区总产量占比约90％。 根据中国林业统计年鉴数据，2019年新疆红枣产量262.5万吨，约占全国总产量的50％，成为中国最大的红枣生产基地，其中交割品灰枣占比约7成，产量180万吨（含水率35％）。 根据新疆统计年鉴数据，新疆生产建设兵团红枣种植覆盖阿克苏的阿拉尔、喀什、和田等地区，占比新疆总种植面积的23％，产量占比54％。 总体来看，阿克苏、喀什、和田地区生产的红枣占比新疆超过90％。 02红枣的产能周期近10年来随着新疆红枣种植面积的增加，我国红枣市场面临供大于求的格局，红枣价格接连创下新低，种植利润低迷，枣农积极性下降，不断有弃种、改种现象发生。 首先，我们对新疆红枣种植成本进行分析。 1、红枣的生产成本新疆红枣种植主要集中在南疆环塔里木盆地区域，土壤多为荒漠土，土质疏松，缺少水分，对作物生长所需养分供应不足，红枣是一种典型的投入依赖型作物，对养分的需求旺盛，高投入才能高产出。 另外，红枣属于劳动密集型作物，红枣的修剪、施肥、用药、采摘过程需要大量的人工投入，因此，肥料和人工成本成为新疆红枣生产成本的最主要构成部分。 我们计算正常年份的现金投入需要1900-2800元/亩。 由于近年红枣收益下降，为了节约成本，价格低时有些枣园投入不足600元/亩，这也导致了新疆红枣品质的下降。 2、红枣的种植利润低迷导致去产能2019年由于10月份成熟期受雨水影响，裂枣烂枣占比增加，红枣的品质较差，即便有托市政策，阿拉尔地区统货价格打到近年来最低点，平均3-4元/kg，同时预计有一定的库存累计。 2020年天气较好，红枣是最近几年中品质最好的一年，并且产量环比有所下降，阿拉尔地区收购价达到5元/kg，价格有所回升。 由下图可以看到，2016年新疆红枣种植收益有一个大幅度的下滑，2017年以后跌至负收益。 究其原因，随着供应的逐年增加，2010年以后红枣价格开始从高点回落，但是2010年至2015年，新疆红枣单产的提升能够弥补价格的下跌带来的每亩利润损失，这段时间种植面积仍维持小幅增长。 2016年以后，红枣开始面临供给相对过剩的状态，价格一再下滑，种植收益快速下跌。 从2017年开始新疆红枣种植面积开始下降，由于大部分管理得当的枣树5-8年以后就进入盛产期，此时单产的增长弥补了种植面积的下降，整体总产量仍维持增长状态。 由于2011年以后种植面积增速放缓，2016年种植面积达到顶点，新疆红枣产量在2019年达到峰值，2020年环比开始下降约10％。 根据新疆农业产业化大数据显示，2021年阿克苏地区红枣种植面积由去年的40万亩大幅减少至今年的30万亩，阿拉尔的种植面积由去年的58万亩减少至今年的50万亩，今年整体阿克苏和阿拉尔地区种植面积同比去年减少了18.4％，这里面包含了放弃管理的面积，而并非全部是砍树改种的面积。 据了解，放弃管理的枣园即便重新管理上，也需要3-5年的时间才能再次达到盛产期。 考虑到2021年新疆红枣种植面积的下降10％，单产下降20％，预估今年新疆红枣总产量环比下降30％。 3、种植红枣的机会成本上升由下图可以看到，在考虑家庭用工折算成本的基础上，在2015年后红枣种植收益就大幅低于棉花，近些年不断有枣树弃种、改种现象发生，主要改种品种包括棉花、苹果、西梅、核桃等品种。 为适应市场，当前新疆地区红枣正处于种植方式转变的时期，从以往的高产量向提质增效转变，从种植模式上来看不仅扩大了行距，还扩大了株距离，尽可能使种植密度降低，合理降低亩产量是当前提升红枣品质和种植收益的主要途径。 03灰枣的替代品也存在减产红枣种植面积广泛，种类繁多，如灰枣、骏枣、板枣、金丝小枣等。 期货盘面对应的基准交割品是一级灰枣，约90％产于新疆地区。 通过对不同种类红枣现货一级价格进行对比，我们发现骏枣的价格比灰枣和板枣高约50％，金丝小枣的价格要低于灰枣和板枣，我们判断只有当灰枣与其他枣的价差拉到过大时，需求端才会有一定替代作用。 目前看，骏枣价格要高于灰枣，并且主要消费区域也有所不同，因此骏枣较难对灰枣产生替代作用。 据了解，今年金丝小枣的主产地河北沧州，以及陕西和山西地区红枣（包括板枣）成熟期遭受长时间降雨，对红枣品质造成较大影响，保守估计减产幅度在40％以上。 今年红枣的减产不仅仅限于干热风，缺水造成的新疆减产，而是全国范围内的减产，预估全国减产30％。 另外，新疆地区红枣品质较好，今年相对于其他地方的品质升水有可能会更大。 04减产现实下，期货的市场预期（以苹果为例）以2018-2019年度苹果现货价格和期货价格的对比，我们发现可以分为三个阶段：1、强预期阶段：4月份受倒春寒影响减产预期出现时，盘面先涨，现货跟涨并不明显，主要因为苹果季产年销，旧季苹果与新季苹果价格联动性不足。 红枣耐储存的特性，以及旧季原料枣可以整理成仓单，理论上是加强了旧季红枣与新季红枣价格的联动性。 2、现实与预期的交叠阶段：10月份盘面在收获季达到阶段性高点，现货价格仍未大幅上涨，霜降过后维持季节性下跌。 此时减产预期兑现，现货阶段性供应充裕，价格维持震荡偏强。 3、强现实阶段：次年4月份过后，新季水果尚未供应，苹果需求好转，由于供应刚性特征，整个产季供需矛盾显现，现货价格大幅上涨，直至高价抑制部分终端需求，达到平衡。 从红枣现货季节性特征上看，每年10月至次年5月是红枣的销售旺季，期间红枣销售价格高、量大。 一方面秋冬季是红枣上市的季节，尤其在天气严寒的北方城市，红枣可以作为补品消费；另一方面新疆红枣个大、饱满，寓意红红火火，富有传统文化色彩，春节、端午节、中秋节等传统节日是红枣消费的高峰，例如：在北京锦绣大地果品批发市场一半以上的红枣是在春节和中秋节销售的。 而每年6月端午节后到中秋节前是红枣的销售淡季，主要由于夏季水果品种丰富，同时天气炎热，使得人们更倾向选择新鲜应季水果，对含糖量高，水分少的红枣需求较少，销售旺季大概比销售淡季的价格高20％。 通过以苹果为例，我们可以发现供需矛盾的显现往往发生在需求季节性旺季的时候，前期价格平稳走货速度尚可，需求集中爆发时，现货价格大幅上涨，预期兑现。 因此远月合约是更好的做多标的。 05仓单成本的计算关于红枣仓单成本的计算公式如下：今年前期调研减产幅度较大，后期三茬花坐果对产量有一定程度弥补。 根据目前对阿拉尔地区枣果分级整理情况，特一二级占比61.5％左右，预估统货7-8.5元/公斤收购价对应的仓单成本在-元/吨之间，后期仓单成本主要根据统货收购价格变动而近似成比例变动。 目前按照产区统货收购价格折算的仓单成本要低于盘面价格，我们看到有大幅高于往年同期的仓单预报数量，截至11月11日已经有1055张注册仓单，反映了现货商参与套保的积极性，短期对盘面特别是近月合约有一定的压制作用，但是我们认为制作仓单本身并不改变商品供需，后期重点仍需要关注产区收购价格的变动以及需求旺季销区价格的变动情况。 06结论1、由于2017年以来红枣种植利润低迷，种植面积自2017年开始缩减，至今已经连续5年不赚钱，近年红枣种植面积加速去化。 枣树5-8年就进入盛果期，2019年以后新疆红枣单产逐渐稳定，新疆红枣产量在2019年达到顶点，新疆红枣产业自2019年进入去产能周期。 2、根据新疆农业产业化大数据，2021年阿克苏和阿拉尔管理种植面积缩减18.4％，以及干热风、缺水造成单产下降20％-30％，我们预估2021/2022作物年度新疆红枣产量环比下降30％。 另外，次生产区陕西、山西、河北均存在减产，预估全国减产30％。 3、目前主产区统货主流收购价格7-8.5元/公斤，折算仓单成本是-元/吨。 重点关注产区收购价格变动，今年新疆核桃减产也出现抢购情况，不排除在产量明晰后，红枣收购价格继续上涨可能。 红枣需求具有明显的季节性规律，需求端开始逐步进入旺季，销区现货的启动可能仍需要一段时间发酵，远月合约是比较好的做多标的。

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