市场概况

昨日，PVC期货窄幅震荡，现货市场窄幅整理。下游采购原料积极性不高，市场整体成交偏淡。

供应端

下周暂无新增检修计划，但前期检修多数延续，行业包括： 需求：下游消费行业的需求情况，如建筑、基建、汽车、电子等。 供应：国内电石产能和开工率，以及国外PVC进口量。 成本：电石价格、运输成本、人工成本等。 政策：政府政策，如环保政策、产业政策等。 汇率：人民币汇率对进口PVC价格的影响。

风险提示

需求恢复不及预期。 供应端意外检修或限产。 成本端支撑减弱。 政策调控不确定性。

免责声明

本文所提供的信息仅供参考，并不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。

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国内外环境转暖，风险偏好明显提升，建议积极把握主线配置

【本期摘要】

重点推荐

发改委：PMI时隔六个月重回扩张区间，是比较积极的信号

IDC预计2020年国内智能手机出货量增长率将回归正增长

市场点评

市场点评：国内外环境转暖，风险偏好明显提升，建议积极把握主线配置

宏观视点：美国拟大幅上调新能源汽车补贴，全球产业链“嗨”起来

网络游戏：网络游戏版号发放加速，看好行业增长空间

期货情报

金属能源：黄金337.02,涨0.41%；铜,涨0.67%；螺纹钢3516，跌0.87%；橡胶，涨1.30%；PVC指数6600，跌0.23%；郑醇2128,涨1.48%；沪铝,涨0.65%；沪镍，涨0.17%；铁矿639.5，跌2.66%；焦炭1871.0；涨0.65 %；焦煤1205.0，跌0.04%；布伦特油63.51，涨0.63%。

农产品：豆油6572,涨1.92%；玉米1876，跌0.32%；棕榈油5958,涨1.33%；郑棉，涨0.57%；郑麦，%；白糖5433, 跌0.28%；苹果8348，跌0.43%； 红枣，跌0.41%；

汇率：欧元/美元,1.11，涨0.02%；美元/人民币7.00，涨0.06%；美元/港元7.79， 跌0.08%。

二、重点推荐

1、发改委：PMI时隔六个月重回扩张区间，是比较积极的信号

事件：国家发改委新闻发言人表示，11月PMI为50.2%，时隔六个月重回扩张区间，这是一个比较积极的信号。 尽管受外部不确定性因素的影响，我国制造业下行压力犹存，但是从11月PMI回升的情况来看，特别是生产指数和新订单指数回升都比较高，这说明供需两端在一定程度上出现了改善。 从11月我国经济数据主要指标来看，我国经济运行总体保持平稳。

点评：从前期公布的PMI数据及16日公布的11月经济数据来看，经济呈现边际企稳的迹象，显示基本面保持稳健态势。 当前市场估值仍处于历史低位，在外部压力缓解的背景下，预计市场延续强势表现的概率较大。

（投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S24）

2、IDC预计2020年国内智能手机出货量增长率将回归正增长

事件：市场调研机构IDC昨日发布报告称，2020年，“5G已至”的概念将在整个行业持续推动下加速进入大众视野，国内5G手机快速覆盖市场，终端门店的大量信息露出，都将为目前用户换机决定性动因不足的国内市场注入关键性驱动力。 IDC预计，2020年国内智能手机出货量增长率将回归正增长，同比增幅将达到0.7%。

点评：受消费下行及换机周期拉长的影响，近两年国内、海外手机市场均出现一定的下滑。 但随着5G商用的到来，预计手机将出现新一轮换机潮，在5G的加持下，VR等将进一步成熟，从而推动消费电子进入新一轮的创新周期，相关公司值得重点关注。

（投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S24）

三、市场点评

市场点评：国内外环境转暖，风险偏好明显提升，建议积极把握主线配置

伴随国内外环境转暖，周二A股三大股指继续延续上攻态势，截止收盘，沪指重新收复3000点大关，创业板指重上1800点并且创出2018年6月以来新高。 市场成交量继续放大，两市合计成交超过7500亿元。 行业板块全线飘红，券商、银行及网络通讯等板块个股大涨。 整体来看，投资氛围明显有所好转，赚钱效应提升，有利于投资者信心进一步修复提升。 预计短期市场仍将震荡盘升，操作上建议适度积极加强配置，建议重点配置以低估值、高股息、高成长的防御型板块为主，比如电子通讯、券商、游戏、化工、新能源汽车等业绩确定性较强的板块个股，股市有风险，投资需谨慎。

（投资顾问古志雄注册投资顾问证书编号：S066）

宏观视点：美国拟大幅上调新能源汽车补贴，全球产业链“嗨”起来

事件：海通电新行业报告认为，全球范围看，特斯拉之前为应对补贴下降进而下调了售价，如新法案实施意味着特斯拉竞争力将进一步凸显，现有车型销量或进一步上升。

点评：美国众议院筹款委员会北京时间昨日晚间提出《可再生能源和能源效率法》的讨论草案(下称《草案》)，拟对新能源汽车税务补贴进行重大调整。 全球新能源汽车产业链犹如注入一针兴奋剂，资本市场也一石激起千层浪。 隔夜，纯电动车标杆企业特斯拉股价再度大涨，预计A股相关产业链也会跟随活跃，建议积极关注相关龙头标的机会。

（投资顾问古志雄注册投资顾问证书编号：S066）

网络游戏：网络游戏版号发放加速，看好行业增长空间

上周，12月第二批游戏版号下发；北京市发布推动游戏产业发展意见：12月3日，46款游戏获得广电总局审批，一周后再次获批42款，游戏版号审核加速。 随着5G时代的到来，云游戏等将对游戏行业的发展起到较强的推动作用，加之版号发放加快，行业当前具备较高的配置价值。 与最近10年的历史均值对比，目前行业估值仍有一定的修复空间，建议关注细分行业龙头。

（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S066）

大盘仍将维持蓄势震荡，宜灵活控节奏波段参与，注重板块风格轮动

【本期摘要】重点推荐李克强：抓住《区域全面经济伙伴关系协定》达成的契机，积极拓展国际合作新空间2021年5G将覆盖至重点乡镇层面，中国移动将实施“千亿”产业拉动计划市场点评市场点评：大盘仍将维持蓄势震荡，宜灵活控节奏波段参与，注重板块风格轮动宏观视点：金融委会议研究规范债市发展、维护债市稳定工作有色行业：电解铝行业盈利改善的持续性较强，行业龙头存在重估配置机遇期货情报金属能源：黄金395.10,跌0.17%；铜,涨1.34%；螺纹钢3884，涨0.99%；橡胶，跌0.52%；PVC指数7250，跌1.56%；郑醇2279, 跌0.04%；沪铝,涨0.84%；沪镍，涨0.56%；铁矿861.5，涨1.35%；焦炭2437.5，涨2.44%；焦煤1319.0，涨0.57%；布伦特油45.46，涨1.70%；农产品：豆油7720,跌0.54%；玉米2625，涨0.04%；棕榈油6650，跌2.58%；郑棉，涨0.11%；郑麦2680，跌0.11%；白糖5055，涨0.04%；苹果7068，跌0.69%；红枣9960，涨1.48%；汇率：欧元/美元1.19，跌0.17%；美元/人民币6.56，跌0.28%；美元/港元7.75，跌0.01%。 二、重点推荐1、李克强：抓住《区域全面经济伙伴关系协定》达成的契机，积极拓展国际合作新空间事件：11月20日，李克强主持召开部分地方政府负责人视频座谈会，分析经济形势，部署推动经济社会发展工作。 李克强指出，要推动高水平对外开放，继续做好稳外贸稳外资工作，稳定产业链供应链。 抓住《区域全面经济伙伴关系协定》达成的契机，用好有关规则和便利化举措，积极拓展国际合作新空间。 点评：历经8年谈判，《区域全面经济伙伴关系协定》正式签订，作为全球最大的自贸区，协定的签署将对我国的对外开放以及外贸起到积极意义。 随着国内经济的复苏以及外部形势的缓解，预计市场有望维持结构性演绎行情。 （投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S24）2、2021年5G将覆盖至重点乡镇层面，中国移动将实施“千亿”产业拉动计划事件：11月20日，中国移动在广州召开2020年全球合作伙伴大会。 公司董事长杨杰发表主旨演讲时透露，中国移动将进一步扩大5G网络规模，2021年实现全国市、县城区及部分重点乡镇良好覆盖；将发布“5G+绽放行动”，实施“千亿”产业拉动计划；依托“并购+参股+创投”投资平台，力争未来5年并购参股规模达千亿元。 点评：随着运营商加大对于5G建设的投入，5G网络覆盖范围将会大幅提升，这将进一步提升5G的应用场景，对相关公司构成深度受益。 （投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S24）三、市场点评市场点评：大盘仍将维持蓄势震荡，宜灵活控节奏波段参与，注重板块风格轮动上周五各大指数早盘横盘震荡，创业板指表现相对较强，截至收盘，沪指涨0.44%，报3377.73点，成交额为3127亿元；深成指涨0.54%，报.42点，成交额为4383亿元；创业板指涨0.83%，报2667.09点，成交额为2291亿元。 从盘面上看，RCS富媒体、汽车、军工板块涨幅居前，医美、饮料、半导体板块跌幅居前。 市场呈现局部分化炒作，伴随政策面和经济基本面不断修复向好，现阶段A股运行阶段，正好就是从流动性驱动向基本面驱动的转折期，中期向好逻辑不改；不过短期市场上行的斜率可能放缓，局部震荡波动加大，操作上建议灵活控制节奏波段参与，注重板块风格轮动。 可逢低重点关注：新基建、有色、半导体、特斯拉、军工等板块。 股市有风险，投资需谨慎。 （投资顾问古志雄注册投资顾问证书编号：S066）宏观视点：金融委会议研究规范债市发展、维护债市稳定工作事件：11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会（简称金融委）主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。 金融委成员单位有关负责同志参加会议。 点评：会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。 我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。 近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。 要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。 从消息看出整体短线可能对债市场会带来局部利空，但长远看还是有利于债券市场健康规范发展。 （投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S066）有色行业：电解铝行业盈利改善的持续性较强，行业龙头存在重估配置机遇有色行业：美国大选尘埃初定，全球通胀交易有望进一步加速，本轮电解铝行业盈利改善的持续性较强，A股电解铝板块存在重估配置机遇。 建议重点关注成长性强、氧化铝自给率低、业绩弹性大的上市公司。 （投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S066）

2009年建筑用钢材价格趋势

铁矿石市场分析及09谈判前瞻 发布时间：2008-10-28 15:16:43来源：中国钢材贸易网 责任编辑: 苇子-------------------------------------------------------------------------------- 从铁矿石协议价格历史走势看，全球铁矿石价格处于大幅上涨态势，近年来更是呈现加速上涨态势，从1988年至今，20次的国际铁矿石谈判中只有6次是价格下跌了，且下跌的幅度都比较小，其余年度均是不同程度的上涨。 以巴西Vale的卡拉加斯块矿为例，2000年该矿协议价格为16.19美元/干吨，到了2008年则上涨到了81.36美元/干吨，短短9年就上涨了4倍多，这对于大宗原料来说是巨大的涨幅。 近年来铁矿石产量不断提高，2005-2007年全球铁矿石产量分别为15.56、17.98、18.98亿吨，分别同比增长15％、15.56％、5.57％；其中三大铁矿石供应商BHP、Rioto、Vale2005-2007年近三年的累计铁矿石产量分别为5.12、5.53、6.02亿吨，分别增长12.07％、8％、8.86％。 据权威机构预计2008-2010年全球铁矿石供应复合增长率在4.8％左右，国际贸易市场增量将分别达到7500万吨、7000万吨、7000万吨，供给量稳定增长。 全球粗钢产量进入平稳增长时期，自2007年全球粗钢月度产量突破1亿吨后，月度产量就保持在1-1.15亿吨之间，2007年粗钢产量增速为8.7％；进入2008年后，月度粗钢产量增速就维持在4％-6％之间，扣除中国产量后增速不足4％。 我国粗钢产量经历了2002-2007年大幅上涨后，在2008年开始增速放缓明显。 2009年的谈判即将拉开帏幕，价格涨跌如何？谈判机制是否能延续？市场已经对此热切关注着。 影响协议价格谈判结果的因素很多，在此我们将主要影响因素列举如下：供需关系决定价格；矿业巨头左右价格；汇率变化影响价格；海运费影响价格。 我们认为2009年的铁矿石谈判天平会向需求方倾斜，根据目前的全球经济形势，我们认为铁矿石上涨的空间已经被限制了，而下跌的空间却不断打开，因为铁矿石协议价格处于高处不胜寒的高位。 粗略预测2009年铁矿石涨跌幅度在＋10％之间，如果全球经济进一步衰退，不排除铁矿石协议价跌幅超过10％的可能。 前言铁矿石是指含铁量达到一定比例(一般是在25％以上)、具备工业使用价值的矿石，是钢铁冶炼的主要原料。 高炉炼铁的过程是以铁矿石或铁精粉为原料、以焦炭为燃料和还原剂、以石灰石为容剂，通过高温焙烧将铁元素从氧化物或矿物状态还原成含铁量94％左右的生铁。 根据矿物成分不同可将铁矿石分为磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿和菱铁矿，其中以磁铁矿的使用范围最广，是当今世界普遍认为最适合炼铁的铁矿石。 根据矿石品位不同可分为富矿和贫矿，一般富矿指含铁量在60％以上，25％-60％之间的称为贫矿，我国铁矿石储量丰富但有近80％属于贫矿，开采难度大成本高。 随着我国工业快速发展和GDP总量的不断增加，钢铁产量保持了多年来的高速增长，2000-2007年我国粗钢产量平均增速达到了19％，连续6年成为全球最大钢铁生产国，对铁矿石的需求量也不断大幅增加，铁矿石进口量从2002年的1.12亿吨提高到2007年的3.83亿吨，大幅提高了2.4倍，平均年均增长27％。 钢铁产量的大幅增长满足了我国快速发展的国民经济，带动了钢铁行业以及下游产业的飞速发展，但也导致了若干重大问题的出现，其中最严重的就是进口铁矿石价格的连续性上涨，2002年进口铁矿石到岸均价是24.83美元/吨，目前上涨到139.3美元/吨，上涨了4.6倍之多；而近5年来铁矿石谈判结果均是以涨价告终，08年更是接受了巴西矿涨价65％、澳矿涨价79.88％的历史最高涨幅，使我国钢铁企业遭受了巨大了损失。 研究铁矿石的供需关系和未来价格走势对钢铁行业具有很强的现实意义。 铁矿石价格：高处不胜寒进口铁矿石价格分为协议价和现货价，协议价是基于全球三大铁矿石生产商与其购买方之间商定的合约价格确定的，一般是一年一议，经过20多年的协议谈判，传统的谈判机制基本形成了三大原则：一是只议价不谈量，二是实行“多对对谈判”方式，三是被动接受原则，2008年的铁矿石谈判虽然维持了传统的协议框架，但实质谈判机制已被瓦解，换而代之的是一对一的相机谈判机制。 由于全球粗钢产量不断增长特别是中国钢铁产量增长迅速，使铁矿石的需求量大幅增加，而铁矿石的国际贸易供给有70％以上掌握在三大国际矿业公司中(BHP billion、Riotinto、Vale)，使铁矿石的供需关系天平一直向供给方倾斜，铁矿石价格近年来呈现了加速上涨的态势。 从2003年财年开始，国际铁矿石谈判结果均是以涨价告终，2003-2007年铁矿石协议价分别涨幅为：8.9％、18.8％、71.5％、19％、9.5％，其中2007年涨价9.5％是由宝钢集团与巴西淡水河谷，可以说是比较成功的一次谈判。 2008年的铁矿石谈判是历时最长、分歧最大的一次，由于矿业公司与钢企代表之间存在很大的差异，使全球谈判陷入一片混沌，最终的结果是日本与巴西达成粉矿涨幅65％、块矿涨幅71％，而我国被动接受；中国与澳矿代表的谈判一度陷入僵局，最终不得不接受粉矿上涨79.88％、块矿上涨96.5％的结果，作为对澳矿的一个运费补偿。 可以说2008年的谈判最终是以钢铁企业失败告终，钢铁企业再次陷入成本上涨压力，更为糟糕的是传统的协议定价机制被瓦解，这对一直以来处于谈判弱势的钢铁企业来说是一个巨大的挑战，增添了往后谈判的难度。 从铁矿石协议价格历史走势看，全球铁矿石价格处于大幅上涨态势，近年来更是呈现加速上涨态势，从1988年至今，20次的国际铁矿石谈判中只有6次是价格下跌了，且下跌的幅度都比较小，其余年度均是不同程度的上涨。 以巴西Vale的卡拉加斯块矿为例，2000年该矿协议价格为16.19美元/干吨，到了2008年则上涨到了81.36美元/干吨，短短9年就上涨了4倍多，这对于大宗原料来说是巨大的涨幅。 从现货价格走势看，由于铁矿石现货价格受到短期需求以及海运费波动的影响，价格涨幅高于协议价涨幅，以巴西块矿为例，2008年协议价比2002年高出393％，而截至目前进口价格比2002年则高出461％，远远高于协议价格涨幅。 即使扣除海运费后现货价格也高于协议价，如今年7月份巴西现货进口矿均价为155.16美元/吨，扣除运费89美元后为66.16美元/吨，折合为90.92美元/干吨，比2008年协议的81.32美元/干吨还高出了近12％，显示了现货市场仍然是需求旺盛。 今年前8个月我国进口铁矿石现货到岸价为139.3美元/吨，比去年提高了57.9％，其中巴西矿上涨了43.98％、澳矿上涨了44.83％、印度矿上涨了60.34％。 国内铁矿石价格走势与进口矿基本一致，近年来也呈现了加速上涨态势，唐山铁精粉(66％)价格由2002年的255元/吨上涨到目前的750元/吨，累计涨幅为195％；2008年唐山铁精粉均价为1161元/吨，同比2007年的857元/吨上涨了35.47％。 但国内铁精粉价格走势与需求关系(即钢铁产量)联系更为密切，价格波动较为明显。 自今年6月份以来，由于钢铁需求疲软、钢价大幅下跌，传导到上游铁矿石价格走势使国内铁矿石现货价格随之出现调整，一直高位运行的铁矿石价格开始掉头向下，唐山铁精粉市场价格由6月最高的1270元/吨下跌到目前的750元/吨，跌幅高达40.94％，目前这个价格已跌回到2007年初的价格水平，可以说是跌幅很深。 9月铁精粉均价为1011元/吨，环比8月下跌近170元/吨，跌幅为14.18％。 供给：近年来铁矿石供给量大幅增长三大供应商铁矿石产量稳定增长近年来，随着钢铁产量的大幅增长以及铁矿石开采投资的增加，铁矿石产量也大幅提高，据统计，2005-2007年全球铁矿石产量分别为15.56、17.98、18.98亿吨，分别同比增长15％、15.56％、5.57％；其中三大铁矿石供应商BHP、Rioto、Vale2005-2007年近三年的累计铁矿石产量分别为5.12、5.53、6.02亿吨，分别增长12.07％、8％、8.86％。 而三大供应商控制了全球70％以上的铁矿石贸易市场，其产量的增长直接影响未来全球铁矿石贸易市场的供应量。 由于铁矿石价格的迅速增长，近几年三大矿业公司都在加大了矿山的投资开发力度，预计08、09年BHP铁矿石产量将分别增加1200万吨、1500万吨，产量将分别达到1.4亿吨、1.55亿吨；预计08、09年Rioto铁矿石产量将分别增加2100万吨、2000万吨，产量将分别达到2亿吨、2.2亿吨；预计08、09年Vale铁矿石产量将分别增加2400万吨、1500万吨，产量将分别达到3.2亿吨、3.35亿吨。 此外，澳大利亚的另一大铁矿石供应商FMG近年来产量不断增长，逐渐成为贸易市场的新兴力量，有望在2010年成为全球第四大铁矿石供应商。 据权威机构预计2008-2010年全球铁矿石供应复合增长率在4.8％左右，国际贸易市场增量将分别达到7500万吨、7000万吨、7000万吨，供给量稳定增长。 我国铁矿石产量快速增长我国是铁矿石储量丰富的国家，2006年底统计我国铁矿石资源储量达到220.92亿吨，主要分布在东北、西南和华北地区，尤其以辽宁、河北、四川、内蒙古、山东居多，主要分布在边远地区。 由于我国钢铁产量的大幅增长，对铁矿石的需求量也不断增加，而进口铁矿石价格的飞涨使我们钢铁行业面临巨大的成本压力，为减弱国内钢企受制于海外矿业巨头公司，国内近年来不断加大了铁矿石的开采力度，2004-2007年我国铁矿石采选投资分别增长165.5％、114.6％、26.8％、19.7％；2008年1-8月矿石采选固定资产投资增速为53.8％，大大高于全社会固资增速，也大大高于钢铁冶炼行业的投资增速。 如此高的矿石采选投资增速使近几年铁矿石产量出现了大幅增长。 据统计，2005-2007年我国铁矿石原矿产量分别为4.21、5.88、7.07亿吨，分别同比增长25.3％、38％、18％，增速明显大于粗钢产量增速；2008年1-8月我国原矿产量为5.19亿吨，同比增长20.3％。 根据近年来的铁矿石采选投资力度和产量增长情况，预计未来几年我国的铁矿石产量仍能保持高速增长，充分供应国内铁矿石需求，我们预计未来3年铁矿石原矿产量将复合增长14％，但由于我国原矿品位的不断降低，实际铁矿石有效供应量增长将下降，预计复合增长在8％左右。 因为我国铁矿石产量的不断高速增长，使国内矿替代进口矿的比例得到提高，减弱了我国钢铁企业对进口铁矿石的依赖。 按铁矿石有效供给产量计算(有效供给产量即指按照原矿品位折合成含铁元素后的产量，我国原矿品位较低，一般按照30-40％的比例折算，在此按35％折算)，2007年我国自产铁矿石有效供给占所需铁矿石总量的51.93％，2008年1-8月份这个比例提高到55.23％，使得进口比例缩小到45％左右。 需求：钢铁产量增速放缓全球粗钢产量增速平稳全球粗钢产量进入平稳增长时期，自2007年全球粗钢月度产量突破1亿吨后，月度产量就保持在1-1.15亿吨之间，2007年粗钢产量增速为8.7％；进入2008年后，月度粗钢产量增速就维持在4％-6％之间，扣除中国产量后增速不足4％，主要原因是欧盟国家的钢铁行业处于成熟时期，产量保持平稳。 最新数据显示，2008年8月全球66国粗钢产量为112.2百万吨，同比仅增长2.9％，环比则下降4.27％，已连续3个月出现环比下滑现象；产量增速大幅下滑的主要原因是亚洲市场尤其是中国市场产量增速下滑。 1-8月全球粗钢产量为926.3百万吨，同比增长了5.6％，若扣除中国产量则仅同比增长3.8％。 我国粗钢产量增速放缓作为“工业粮食”，钢铁承载着我国工业化和城市化建设进程的重任，伴随着我国经济的腾飞迅速发展壮大起来，我们已经连续6年成为全球最大的钢铁生产国，粗钢产量增量占据全球增量的70％以上。 1998年我国粗钢产量仅有1.14亿吨，而10年后的2007年粗钢产量达到了4.89亿吨，增长了3.3倍。 2002年开始我国钢铁进入快速发展阶段，2002-2007年粗钢产量平均增长达到了21.78％，可以说是增速惊人。 但到了2007年下半年后，粗钢产量增长速度开始下滑，2008年下滑更为明显。 居最新统计，8月份全国粗钢产量为4257万吨，仅同比增长1.3％，环比则大幅下降5.15％，已经连续2个月出现环比下滑现象。 累计情况看，前8个月我国累计生产粗钢产量为万吨，同比增长8.3％，累计增速连续3个月出现下滑，比2007年出现明显放缓(07年我国粗钢产量增速为16.8％)。 粗钢产量情况与钢铁固定资产投资呈现滞后的相关性，钢铁投资属于大型建设项目，从建设开始到完全投产一般需要2-3年时间，从图18看出，2003-2004年的大量钢铁投资导致了2005、2006年粗钢产量的高速增长，而2005、2006年由于国家的限制投资使钢铁投资增速放缓明显，将导致2007、2008年粗钢产量的增速放缓。 因此，我们预计2008年全年我国粗钢产量约为5.1亿吨，增速为4.3％；预计2009年粗钢产量为5.2亿吨，增速将继续放缓至2％。 由于今年以来钢铁投资增速出现反弹，我们判断在2010年后钢铁产量增速将反弹。 2009年铁矿石谈判前瞻全球铁矿石价格是基于全球三大铁矿石生产商与其购买方之间商定的合约价格确定的，一般是一年一议价。 资料显示，当前国际铁矿石的价格谈判机制始于1981年，至今已有27年历史，形成了严格的谈判体系。 传统的谈判机制基本形成了三大原则：一是只议价不谈量，每年谈判价格都是在上一年的价格基础上实行涨跌幅规定；二是实行“多对对谈判”方式，主要是由供应方(主要是BHP、RIoto、Vale)和需求代表(主要是中国宝钢、日本新日铁、欧洲阿赛洛)就下一财年的价格情况进行谈判，决定下一财政年度铁矿石价格(离岸价格)；三是被动接受原则，即任何一家矿山与钢厂达成矿价协议，则其他各家谈判均接受此结果，谈判分为亚洲市场和欧洲市场。 2008年的铁矿石谈判巴西和澳洲矿石涨价分别为65％和79.88％，首次出现涨跌幅不一致现象，虽然维持了传统的协议框架，但实质谈判机制已被瓦解，换而代之的是一对一的相机谈判机制。 每年一次的国际铁矿石谈判一直都受到格外的关注，2009年的谈判即将拉开帏幕，价格涨跌如何？谈判机制是否能延续？市场已经对此热切关注着。 每年的铁矿石谈判都是一个漫长而且复杂的事件，涉及到方方面面的博弈权衡。 经济形势风云变幻，我们难以对谈判作出预测，只能根据现有的资料和数据对大体趋势作出方向性的预测。 2009年的谈判焦点主要集中在两点：价格、机制，其中价格是谈判的核心内容。 影响协议价格谈判结果的因素很多，在此我们将主要影响因素列举如下：供需关系决定价格；矿业巨头左右价格；汇率变化影响价格；海运费影响价格。 供需关系决定价格根据经济学的需求理论，供给大于求，即供给过剩时价格下跌；供给小于求，即供给不足时价格上升；供需关系平衡时价格稳定，即为均衡价格。 铁矿石的供需关系决定了未来价格的走势。 从供给方面看，前文阐述的全球铁矿石供给稳定增长，未来3年的复合增长率在4.8％左右，未来3年国际铁矿石贸易市场铁矿石增量在7000万吨以上，可以说是供给充足；此外不可忽视的是我国铁矿石产量增长迅速，增速远高于粗钢产量增速，必会对进口铁矿石产生越来越大的替代效应，减少国内钢企对进口矿的依赖。 需求方面，全球钢铁产量已经进入稳定增长期，由于是欧美地区的钢铁产业处于成熟期，增产难度较大，近几年的主要增量部分还是来自中国，我国钢铁产量占全球产量的近40％，增量占据了全球总增量的近70％，因此可以说从一定程度看对铁矿石的需求主要来自中国；由于2005-2006年钢铁投资处于相对较低水平，因此2007-2009年我国粗钢产量增速处于减缓趋势，我们预计2008年我国粗钢产量增速为4.3％，2009年粗钢产量增速将继续放缓至2％。 因此，从以上层面分析铁矿石市场处于供给趋向过剩趋势。 但是，我们必须指出的是三大矿业公司的铁矿石产量占比不断提高，他们在国际市场上的“价格话语权”不断提升，目前全球铁矿石贸易市场份额70％以上被三大矿业公司占据，即目前的贸易市场处于严格的寡头垄断市场。 所谓寡头垄断，就是少数几个企业控制整个市场，他们供应的商品占这个市场最大最主要的份额。 寡头垄断的最大危害就是他们往往通过控制产量或者相互勾结来左右价格，使之达到利润最大化。 也就是说在寡头市场上的供给是有弹性的，当供给过剩导致价格下跌时，他们会通过联合限产来维护价格。 因此，铁矿石市场处于供给趋向过剩趋势是暂时的，未来的走势很有可能是处于相对平衡状态，这样会使铁矿石价格走势相对稳定。 矿业巨头左右价格正如前面叙述，现在的铁矿石贸易市场属于寡头市场，三大矿业公司控制了全球70％以上的铁矿石贸易市场份额，他们在“操控”价格方面具有雄厚的实力和丰富的经验。 他们在谈判进程中经常通过非正常的手段来影响价格，如往往在谈判中实行限产，导致现货市场价格暴涨，为谈判增添筹码；或者是利用矿难等偶然因素乘机减少或停止矿石供给，造成铁矿石供应紧张的假象；或者实行寡头勾结，联合对钢铁企业施压，达到谈判目的另一方面，作为铁矿石需求方的钢铁企业的产业集中度远不及矿业公司，我国钢铁产量前10名的市场占有率不到40％，且在谈判中一直没有形成一致的意见，谈判优势不明显，合力相对较弱。 2008年的谈判结果正是遭受到了矿业公司的集中“围剿”。 在漫长的拉锯谈判中，日本出于本国利益率先与巴西达成了粉矿涨价65％、块矿涨价71％的协议，以宝钢集团为代表的中国谈判团不得不被动接受了这一协议结果。 然而，谈判并未就此完成，澳大利亚的“两拓”没有就此罢休，而是额外要求提出所谓的“海运费补偿条款”，原因是澳矿运程较短运费较低，要求澳矿FOB价格应比巴矿较高，谈判一度陷入僵局；最后在6月下旬谈判最后期限时，宝钢不得不与力拓达成了PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿将在2007年基础上分别上涨79.88％、79.88％和96.5％的结果。 虽说这一结果维护了长期以来的“传统框架”，实行离岸价结算，而没有之前澳方提出的到岸价或者是“运费补偿”，但价格涨幅与巴矿完全脱节，传统的被动接受原则最终瓦解。 因此，2009年的铁矿石谈判也同样会面临这些问题和压力，需求方需要团结一致才能有效抵制矿业巨头施加的种种压力，否则将很难达成满意的谈判结果。 汇率变化影响价格国际汇率变化也是影响铁矿石谈判价格的一个恨重要的因素，因为国际铁矿石协议价格是以美元计价的，美元的走势强弱直接影响到本国铁矿石进口价格。 近年来由于美国实行了弱势美元政策，使美元相对其他各国货币是贬值的，这样以美元计价的商品在美元贬值下呈现上涨趋势。 在国际贸易中，以美元计价的商品对于出口方是不利的，因为美元贬值使其要承担汇兑损失，兑换成本国货币就相应减少购买力；而对于进口方是有利的，美元贬值意味着本币升值，则相同金额的本币可兑换更多美元来购买到更多的美元商品。 因此，在美元的持续贬值中，以美元计价的铁矿石只有通过涨价来抵消美元贬值带来的汇兑损失，这也是近年来铁矿石价格不断上涨的一个重要原因。 因此，总的看来，人民币升值，外币贬值，对我国进口铁矿石是有利的，但矿业公司试图通过涨价来补偿汇兑损失，使铁矿石价格受此影响。 海运费影响价格国际铁矿石贸易量90％以上是通过海运来完成的。 海运费往往也成为矿业公司设定铁矿石价格谈判的一个砝码，尤其是巴西矿，由于其运程较远，运费往往占了到岸价的很大比例，因此是否把铁矿石“绑架”运费成为近年来铁矿石谈判的一个重要议程。 一般需求方是要求实行离岸价的，他们会通过与航运公司单独签订航运协议来锁定运价，以避免矿业公司从运费上再钳制钢企；而矿业公司则是主导到岸价的，希望能在运费上再获得利益。 但海运费不决定矿石价格，海运费的走势与运量呈直接关系，反而成为了一个助涨助跌的“推动器”。 当铁矿石需求量大的时候，运力紧张使海运费暴涨；当铁矿石需求疲软时，运量下降又使海运费暴跌。 近月来，由于国内钢铁需求疲软，钢铁产量下降使铁矿石需求也相应疲软，铁矿石现货价格和数量都在大幅下降，海运费也呈现急剧下跌行情。 总结铁矿石作为钢铁冶炼企业的原料，其价格走势直接关系着钢铁企业的运营成本和盈利状况，近年来的协议价格和现货价格的大幅上涨使钢铁企业面临着巨大的成本压力，钢铁企业只能通过钢材涨价来消化铁矿石价格上涨压力。 就目前的钢铁行业形势看，处于面临较为严峻的国际国内环境，在全球经济放缓趋势明显的情况下，钢铁需求减缓将不可避免。 单就我国经济形势看，经济进入放缓周期的迹象已经较为明显，钢铁下游的房地产进入衰退周期、汽车行业持续低迷、机械和造船也面临着景气度下滑的风险。 在此情况看，钢价大幅下挫、钢铁产量减少，对铁矿石的需求也自然会相应减缓，这对2009年的铁矿石谈判是一个有利的谈判背景环境，给钢铁企业一个良好的谈判契机。 一年一度的铁矿石谈判即将拉开帏幕，市场普遍关注，对谈判价格的预测是十分困难的事，谈判涉及到众多力量的博弈和权衡，我们在此也仅仅是对历史上以及未来的铁矿石市场做了简要的分析和阐述，尚属于冰山一角2009年铁矿石谈判同样是供需双方的一场智慧与影响力的较量，仅根据以上资料分析，铁矿石供给充足、需求减缓、现货价格大跌、钢价下跌、全球经济放缓..这些因素综合来看对谈判的需求方即钢铁企业是有利，但谈判结果会受到矿业巨头的联合操控。 总的来看，我们认为2009年的铁矿石谈判天平会向需求方倾斜，根据目前的全球经济形势，我们认为铁矿石上涨的空间已经被限制了，而下跌的空间却不断打开，因为铁矿石协议价格处于高处不胜寒的高位。 粗略预测2009年铁矿石涨跌幅度在＋10％之间，如果全球经济进一步衰退，不排除铁矿石协议价跌幅超过10％的可能。

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