焦炭价格跟随钢材走势为主，日内有所上行，期现情绪稍有修复。焦炭第九轮提降落地，由于炼焦煤价格再度下行，焦化利润区域行分化但基本仍存，日产保持较高位水平未变。钢厂端基本按需采购，焦炭整体库存高位继续稍累库，产端压力仍然显著，仍存第十轮提降预期，钢厂利润尚可，持续关注铁水产量变化。

总体来看，供强需弱背景下，焦炭去库仍然较难，盘面维持升水。

焦煤价格日内有所抬升，期现情绪稍有修复。炼焦煤矿复产节奏较快，产量恢复至正常水平，山西部分区域现货竞拍成交情况继续好转，价格稍有抬升，终端对部分低价煤种补库力度较大。炼焦煤总库存虽然未增，但产端库存压力仍存，下游焦化厂和钢厂无大幅补库动作。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关有所恢复，昨日通关千车以上，当前市场观望情绪浓厚，下游采购意愿不强，口岸整体成交清淡。

整体来看，现货价格有所抬升，煤矿整体复产进度快于预期，而下游铁水复产进度有所反复，关注后续铁水产量是否有进一步提振。盘面仍有小幅升水，估值较低，走势跟随钢材为主，或有小幅抬升。

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焦炭的行业趋势

焦煤价格呈上涨趋势2011年一季度国际焦煤合同价格基本定调。 据媒体报道，钢厂已经同意接受澳大利亚必和必拓将2011年一季度焦煤协议价上调8%的要求，即未来三个月国际焦煤价格将重新回到2010年三季度价格高点225美元/吨。 这个涨价幅度与2011年一季度铁矿石的涨价幅度7.6%基本相近。 在过去的6个月中，由于中国粗钢产量增速严重放缓，亚洲地区的粗钢产量占全球粗刚产量的比重持续下滑，受到欧美等其他地区钢铁消费需求上升的支撑，国际焦煤价格主要维持在较高的水平（四季度209美元/吨）。 2010年10月，虽然亚洲地区的粗钢产量占比下降到61.66%，但全球钢铁产量开始出现显著的回升，显示其他地区的焦煤需求仍然旺盛。 随着国内钢铁行业开工率的回升，国内焦煤价格有望跟随国际市场出现显著上涨。 目前国内钢铁行业去库存化基本结束，随着限产机制的逐步退出，12月份以来，国内钢铁行业持续复产，根据我们钢铁行业监测报告，开工率已经达到85%。 从全年的角度，2011年固定资产投资增速23%的判断，2011年粗钢产量增长7%将是有保障的。 短期而言，国内钢铁产量增速回升、国际焦煤价格上涨将带动国内焦煤价格有较为强烈的上涨预期。 2010年10月以来，各地焦炭价格都开始有显著的转暖趋势，但距2008年焦炭价格高点尚有56%-70%的空间。 焦炭价格的上涨对各焦炭类上市公司的短期业绩可以起到明显的提振作用；而焦炭期货推出后，各上市公司可通过套保形式来规避焦炭价格的大幅波动，板块估值水平有望得到提升。 焦炭期货2011年3月正式试水有利于掌握国际定价权：中国的焦炭产品在国际市场上占有重要地位，已成为世界最大的焦炭出口国，每年焦炭出口约1400万吨，占国际焦炭贸易量的近60%，其中仅山西省在焦炭国际贸易市场上的比重就超过50%。 天津港是中国最大的焦炭出口港，其价格已经成为国际焦炭市场上的风向标。 全球金融危机爆发后，由于国外需求萎缩以及中国对焦炭资源的战略性保护，开征高达40%的关税，还实行出口配额制度，导致2009年焦炭出口同比大幅下降95%以上。 进入2010年后，出口有所恢复，上半年山西省共出口焦炭70.8万吨，同比增长6.2倍，占全国焦炭出口总量140万吨的50.6%。 说明中国焦炭在国际市场依然占有很大的比重，通过焦炭期货品种的设立，可以更加有利于中国掌握焦炭的国际定价权。 有利于保障行业利益：山西焦化行业协会副秘书长刘太来认为，随着中国重化工时代的来临，整个社会对钢铁的需求日益旺盛，带动了对焦炭的旺盛需求。 对于已经习惯了买焦煤—炼焦炭—卖给钢厂这样简单盈利模式的焦化行业来说，焦炭期货交易不仅有利于推进焦化行业结构调整，有利于提高产业化发展和抵御风险的能力。 而且推出焦炭期货后，能确立定价中心，利用期货进行套期保值还能帮助企业规避价格波动风险，保障行业利益。 有利于企业规避风险：中国钢铁企业的焦炭自给率仅在30%左右，大约有70%的焦炭需求都要通过市场途径解决。 中国焦化行业处于煤炭行业的下游和钢铁行业的上游，受上游煤炭成本高企和下游钢铁价格低迷的双重挤压，利润空间狭小。 2010年，受钢材市场起伏不定的价格影响，焦炭价格也涨跌不定。 焦炭价格从1月下旬的1900元（吨价，下同）波动到现阶段的1700～1800元。 但是，炼焦煤价格却居高不下。 山西临汾地区九级焦煤的价格高达1630元以上。 而下游钢铁行业前段时期受到节能减排影响，焦炭需求下降，焦炭价格受钢铁价格影响较大。 2011年焦化企业甚至以低于成本价100元的焦炭售价与钢厂交易，焦化行业亏损情况较为严重。 国内焦化企业普遍都采取了限产措施，河北、山西等地大部分焦化厂处于限产之中，限产幅度在30%～50%。 中国焦化企业面临较大的经营风险，迫切需要找到一种能够有效回避风险的手段和市场化运作的机制。 焦炭期货品种的上市是有利于国内焦炭生产企业的，也有利于国内焦化行业的健康稳定运行。

市场点评：大盘缩量窄幅震荡，短期或迎变盘窗口

重点推荐

财政部正在会同相关部门研究起草消费税法

最新一批新增车辆生产企业名单公示 特斯拉在列

市场点评

市场点评：大盘缩量窄幅震荡，短期或迎变盘窗口

批发零售：9月CPI同比增3.0%，创近6年来新高

期货情报

金属能源：黄金342.35,涨0.12%；铜,涨0.06%；螺纹钢3311，涨0.21%；橡胶，涨0.56%；PVC指数6320，跌0.16%；郑醇2207,涨0.41%；沪铝,涨0.40%；沪镍，跌1.05%；铁矿612，涨0.08%；焦炭1780.5,跌0.14%；焦煤1233.5，涨0.45%；原油444.9，跌0.82%；

农产品：豆油6048,涨0.43%；玉米1855,涨0.43%；棕榈油4822,涨0.12%；棉花,涨0.12%；郑麦2336,涨0.13%；白糖5542,涨0.87%；苹果7630，跌0.73%；

汇率： 欧元/美元1.124,涨0.47%；美元/人民币7.0813，跌0.28%；美元/港元7.8443跌0.01%。

(以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)

新股提示

1、赛诺医疗，申购代码，申购价格6.99元。

重点推荐

1、财政部正在会同相关部门研究起草消费税法

财政部税政司一级巡视员徐国乔在10月17日举行的新闻发布会上表示，在当前经济环境和减税降费大背景下，消费税改革将坚持总体税负基本稳定的原则有序推进。 同时，为落实税收法定原则，财政部正在会同相关部门研究起草消费税法。 下一步，财政部将兼顾消费税改革和立法，统筹推进相关工作。

点评：市场此前一直担忧对白酒领域的消费税从生产环节调整调整至批发或零售环节征收，从今天徐国乔的表态来看，消费税改革将坚持总体税负基本稳定的原则有序推进，并且“具体调整品目经充分论证，逐项报批后稳步实施”。 此消息整体上对市场影响偏中性，但白酒类股今年以来累积涨幅巨大，仍需警惕消费税等对股价不利影响因素的突然出现。

（投资顾问 蔡 劲 注册投资顾问证书编号： S20）

2、最新一批新增车辆生产企业名单公示，特斯拉在列

10月17日，工信部发布新增车辆生产企业及已准入企业变更信息名单，特斯拉(上海)有限公司出现在新增车辆生产企业名单中，备注显示，其为新建纯电动乘用车生产企业。

点评：入围新增车辆生产企业名单，意味着特斯拉上海超级工厂获得了新车出厂的“准生证”。 预计特斯拉产业链相关企业将从与特斯拉的合作中受益。 相关概念股周四午后有所异动，在目前市场相对较弱的情况下，追涨概念股的炒作需谨慎。

（投资顾问 蔡 劲 注册投资顾问证书编号： S20）

市场点评

1、市场点评：大盘缩量窄幅震荡，短期或迎变盘窗口

受我国官方确认中美达成阶段性协议及美股大涨影响，加上9月份金融数据出炉超出市场预期等原因，周三沪深两市集体小幅高开。 早盘在银行、保险等大金融板块的带动下，大盘曾一度快速走高上穿3000点整数关口，但大金融板块短暂冲高后震荡回落，股指纷纷随之下行全线收跌。 截至收盘，沪指跌0.41%、深成指跌0.31%、上证50跌0.35%、沪深300跌0.34%、中小板指跌0.04%、创业板指跌0.27%。 两市成交量继续小幅萎缩，总成交4235亿。 市场仅1000余股收涨，涨停个股34只，跌停个股26只。

从盘面上看，行业中化纤、旅游、房地产、环保、保险、医药等少量板块收涨，而半导体、酿酒、矿物制品及农林牧渔等板块跌幅居前。 题材方面，则是基因概念、智能穿戴、生物疫苗等板块表现较好，但整体上缺乏能够引领市场的强势板块。 而ST股大面积走弱，有16只个股收跌停。 总的来说，市场延续了上一交易日的惨淡表现，强势股又现回调潮，3000点以上的恐高情绪犹在。

综合来看，个别上市公司业绩暴雷、大量成长股三季报业绩预告不达预期等因素制约了近期市场持续做多的势头，市场短线急涨后的浮筹也需要一定时间来消化。 介于投资者情绪明显趋于谨慎，我们认为大盘短期在3000点附近进行震荡整理的概率较大，但坚持中线上行势头仍未改变的观点。 操作上，建议投资者要注意控制好仓位，近期继续重点关注银行、保险等绩优蓝筹板块和三季报业绩预告超预期的优质成长股。

（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S15）

2、批发零售：9月CPI同比增3.0%，创近6年来新高。

9月CPI同比增3.0%，创近6年来新高。 2019年8月份，社会消费品零售总额亿元，同比名义增长7.5%（扣除价格因素实际增长5.6%）。 其中，除汽车以外的消费品零售额亿元，增长9.3%。

投顾点评：9月CPI增3%，创近年来新高。 受益于CPI上涨，必选消费增速表现良好，投资者可以关注食品粮油、日用品等，同时龙头超市核心利润有望改善，投资者也可以持续关注。

（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S15）

什么是焦炭期货

焦炭期货是一种以焦炭为标的物，利用期货合约的标准化特性，制定的商品期货合约。 焦炭期货上市原因焦炭成本升压力大 利润空间正逐步减小由于上游煤炭价格坚挺，下游钢材市场低迷，处于中间环节的焦炭行业陷入利润被挤压的尴尬境地。 焦炭行业成本上升压力不断增大，利润空间逐步减小，五大焦炭产区被迫采取联合限产保价措施。 压力袭来今年以来，多数焦化企业焦煤到货情况不佳。 随着全国煤炭行业治理整顿措施贯彻实施，煤炭行业集中度进一步提高，焦煤价格一直坚挺。 在国际市场上，二季度焦煤价格已飙升至200美元/吨，这必将会继续刺激国内焦煤价格。 与此同时，全球最大炼焦煤生产商必和必拓已上调三季度炼焦煤合同价至225美元/吨，较上季度合同价(200美元/吨)上涨约13%，比去年同期水平上涨近70%。 一方面受到成本上涨的制约，而另一方面却又受到钢材价格持续走低的影响。 作为焦化行业的下游，钢材价格对于焦炭的价格有着很深远的影响力。 今年钢材价格三四月份上涨较快，但是进入5月份下跌也很快。 由于受到国家政策的影响，加上南方大雨对项目施工与运输带来阻碍。 截止5月底，全国主要城市钢材库存仍处于相对高位。 5月中下旬开始，钢材市场价格纷纷跳水，钢厂普遍亏损，要求下调焦炭采购价格，而焦化企业由于炼焦煤价格过高也同样存在亏损问题，因此对钢厂提出的降价一直持观望态度。 但是后期在钢厂采购限量，焦化厂库存急剧增多的状态下，为了保证产品的流通，焦化厂不得不接受焦炭市场价格的下调，同时纷纷采取限产保价的措施，希望维持住焦炭的价格。 其中山西的焦化企业按40%的幅度限产，河北、山东、陕西、内蒙古等四省的焦化企业按30%的幅度限产。 成因分析限产保价并没有取得预期的效果，分析原因在于企业的执行并不彻底。 2010年4月，我国共生产焦炭3244.6万吨，比去年同期多生产776.4万吨，同比增长31.5%;截止到今年4月份，全国累计生产焦炭.4万吨，累计比去年同期增加2719.2万吨，增长幅度为27.6%。 由于4月初焦炭价格出现的上涨让焦化企业有了一定的利润，因此大部分焦化企业只限产10%-20%左右。 从目前整体形势看，焦炭市场仍旧不容乐观。 由于尚未完全摆脱经济危机的影响，整个焦炭行业的出口形势不容乐观。 出口不畅，导致大量焦炭产能得不到良好消化，大量焦炭资源转而内销，造成内销资源量过大，迫使焦炭价格一直保持低位盘整运行态势。 加之由于近期钢材市场持续下跌，多数钢厂焦炭库存充足，导致钢厂近期对焦炭采取限采政策，销售情况并不良好，焦化厂焦炭库存“饱满”现象犹在，使焦炭市场需求低迷的状态难以得到有效的改善。 造成这种境况的根本原因还是在于我国焦炭产业的产能过剩。 目前除了在西南地区供需关系较为缓和之外，在西北、华北等地区，焦炭供过于求、产能过剩问题依然非常严重。 从本质上要解决产能过剩的问题，就要求各地政府严格按照国家的宏观调控政策，提高淘汰落后产能标准，淘汰4.3米及以下捣固焦炉、6米及以下顶装焦炉，通过一边收紧入口、一边淘汰落后产能，双管齐下，逐步化解产能过剩矛盾;在关停的同时，停止对所有新上焦化项目的审批，对新开工建设项目以及手续不全项目缓建或停建，避免出现新一轮重复建设;同时发挥各地焦炭行业协会的作用，维护行业整体利益和长远利益。 此外，行业协会应积极协助政府有关部门，搞好全省焦化生产总量、产品质量、市场价格、环境保护、综合利用、市场营销、行业形象等方面的行业自律，加快淘汰落后产能步伐，促进焦化行业结构调整和产业升级，最终形成有规模的、有竞争力的大型焦化企业，确保整个行业的正常运行。 后续入夏以来，中国钢铁、煤炭行业已饱受多轮价格打压，究其根本原因在于顶端原料供应的受制于人。 过去，中国素以地大物博而著称，矿产资源丰富的我们，从未顾虑因原材料紧张而受到国际垄断集团的排挤。 现如今，我们不得不承认已丧失主动权。 保护本土资源不被过度开发和利用，利用外交手段争取国外合法矿产的使用权，已经成为中国重工制造业的未来发展方向。 焦炭价格形成因素分析焦炭价格波动的基本因素是市场供求关系，其他因素都是通过影响供求关系来影响价格的。 市场供求关系价格分析最重要的就是研究供求关系。 供求关系指在市场经济条件下，商品供给和需求之间的相互联系、相互制约的关系，它是生产和消费之间的关系在市场上的反映。 当供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。 同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。 近年来，供求关系总体上处于供给趋紧的平衡状态，国内焦炭供给趋紧的主导因素不再是需求膨胀， 而是由运输能力不足和资源持续紧张双重制约导致的供给不足。 但也要看到在发达国家由于经济危机减少对焦炭需求的同时，发展中国家经济的快速增长，将会弥补发达国家需求减少的缺口。 焦炭库存库存状况是供求关系分析的一个重要指标。 生产、贸易、消费者主要是根据焦炭价格的变化和自身的库存能力来调整库存。 库存是分析焦炭价格趋势的重要指标。 比如：占全国焦炭出口75%的天津港，已成为中国出口焦炭价格的风向标。 库存分报告库存和非报告库存。 报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存。 非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。 由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。 焦炭进出口分析焦炭供求关系，要关注中国焦炭的进出口情况。 由于焦炭出口价格基本上与国内价格联动，同时配额数量也起到关键作用。 国家政策变化国家政策对价格的影响是显而易见的。 随着节能减排工作的推进，政府关闭了很多小煤窑，煤炭供应依然会偏紧，所以煤价还会涨，煤价的上涨必然推动焦炭价格的上涨。 国家进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。 此外，山西省大规模整合煤炭产业、国家调整出口关税税率都是推动焦炭涨价的因素。 各省加快淘汰焦化落后产能也会使供应趋紧。 产业发展趋势消费是影响焦炭价格的直接因素， 而用焦炭行业的发展则是影响消费的重要因素。 其中生产成本是衡量商品价格水平的基础。 相关行业状况关注上下游产品的价格变化， 以及其它能源资源类产品价格的变化趋势有助于焦炭价格的分析研究。 如： 上游的主焦煤和炼焦配煤的资源短缺、国际石油价格的波动、钢铁行业的产能释放等。 宏观经济形势焦炭是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。 经济增长时，焦炭需求增加从而带动焦炭价格上升，经济萧条时，焦炭需求萎缩从而促使焦炭价格下跌。 在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增。 宏观经济的发展周期、景气状况，经济发展趋势、汇率变动等，对于焦炭价格变化，也是需要了解的背景资料。 市场心理波动投资者的心理因素也会影响交易市场上的焦炭商品的价格变化。 心理因素起助涨助跌的作用。 当投资者信心崩溃时，往往使市场加速下跌，当投资者信心满满时，往往让市场更加疯狂。

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