本周市场走势

本周，受美国农业部发布的 8 月报告所释放的利空信号影响，农产品板块中，如油料和蛋白饲料原料的价格持续受到压力而呈现下跌趋势。市场初始阶段，因周边市场传来的悲观情绪影响，玉米近期 2409 合约遭遇减仓，下行压力增大。与之相应地，近、远期的玉米合约价格同步下跌，主要 2411 合约更是经历了超过 1% 的下滑，而且主力合约已经连续两个交易日回落，导致其先前的大部分反弹空间几乎消失。

就现货市场而言，因期货价格持续下跌的影响，其报价在市场上表现出一种较为脆弱的态势。目前，东北的玉米市场气氛呈现出一定的利空情绪。不过，贸易商展现出了强烈的出货意愿，部分报价甚至下调了 10 元/吨。尽管高容重、低水分的粮食资源价格相对坚挺，但低容重、高水分的粮食资源价格却持续下滑。深加工企业的生产活动普遍不活跃，部分企业甚至停

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什么季节是大豆期货的低谷？主要什么因素影响？

如何分析农产品期货的季节性行情 农产品的共性就是具有固定的一年一度的播种、生长和收获季节性周期，也恰恰是农产品这种特有的季节性供求关系变化使得其价格波动在每年的一些特定时期内同向运动的趋势性十分明显。 一般来说，我们可以根据这种季节性特征把农产品走势大体分为：播种生长阶段、收获季节、销售淡季和销售旺季等几个不同阶段。 又因为期货价格是现货价格的指引，它们的基本面影响因素是一致的，走势基本是联动的，因此，下面我们以几个品种为例，从季节性影响因素这个角度分别对其期货价格走势进行对比分析：首先拿大豆品种来说，根据自然规律从每年的4月开始，北半球的大豆主产国开始播种，当年9月份开始收割。 从10月份开始，南半球的大豆主产国又开始播种，次年4、5月份收割。 从这一种植生长周期可以总结出，每年的7、8月份属于全球大豆的供应淡季，大豆青黄不接，消费需求旺盛，因此价格多是高企；而每年的11月份左右是全球大豆的供应旺季，现货供应充足，价格多处年内低谷，这一规律从上图CBOT大豆行情长期走势中不难得到验证。 仔细观察以上CBOT和DCE大豆近年来季节性走势图，首先我们可发现，国内外大豆价格的相关性很强，纠其原因主要是：2000年以来人们膳食结构的调整使得我国大豆需求激增，国产大豆远远不能满足市场的消费。 加之进口大豆出油率高，使得进口大豆数量出现大幅增长，导致国内外大豆价格走势联动性增强；其次，我们还可以发现：2000年至今，每年因季节性而形成的的阶段性高点多出现在5月-8月，主要是因为每年3-5月是销售旺季，而7、8月份又是供应淡季，这样高点出现在这期间就不足为奇；9-11月份进入大豆收获季节，受供应压力影响价格多处年内低点，产量确定后，随着消费的增加，库存的减少，价格有开始抬头趋涨。 不过，每年二月份多是过节时期，市场交投清淡，谷物价格通常盘跌。 这些规律都很好验证了大豆价格的季节性波动趋势。 目前正处于8月份，正是供应淡季，又由于目前国内大豆主产区黑龙江省严重干旱，国内大豆减产基本定局，而美国大豆产区近期天气也是十分炎热干燥，大豆天气行情再度显现，在大豆收获季节来临前，有望走出一波上涨行情。 因此依据这一特点可以估计在9--11月份供应压力前大豆可能会形成一个短期高点。 接着再看玉米品种，玉米与大豆的生长周期相差无几，从上图可发现玉米最明显的特征是仲夏到收获期间价格多是走跌。 由于新年度玉米产量不确定性的影响，7月份的价格往往达到年内最高价格。 即使在7月份中期之前价格开始跌落的年份，如果收获前景可观，价格仍可持续走低。 每年10月正值收获季节，由于大量玉米集中上市，市场供应压力最大，价格往往会跌到一年中的最低水平。 而后随着时间的推移和持续不断的消费，玉米库存量也越来越少，而价格也随着变化。 农业部前期发布的《农业生物质能产业发展规划（2007~2015 年）》（以下称《规划》），提出今后一个时期，我国农业生物质能产业要按照大力发展农村沼气，积极发展农作物秸秆固化成型和气化燃料，适度发展能源作物的发展战略，因地制宜地确定发展重点和产业布局。 这对前期国内利用玉米发展燃料乙醇的炒做泼了一盆冷水，玉米期价也因此 从1700元/吨上方连续回落至1500元/吨以下。 由于过渡打压后，近期的东北农作物用地发生干旱灾害，导致玉米期价产生了反季节的上涨行情，但于8月10日将有吉林省2007年轮换地方储备粮竞价销售交易会，届时将销售轮出省级储备玉米10万吨，这对于玉米期价将是一个压力。 在供应季节来临前玉米产生大幅度反弹的行情较小，上涨空间有限。 最后转到国内外小麦品种上，以北半球冬小麦为例，其播种时间为10月上旬(寒露后)至下旬，收获期在5月下旬至6月初。 小麦有两个明显的季节倾向：其中之一就是冬末到收获季节来临之前的春季这一时期惯于下跌。 多数年景，小麦价格在1、2月份因资金回拢影响都会经历季节性疲弱期。 又因每年冬麦上市后的7月份一般为小麦的供应旺季，价格多处年内最低点；另一个趋势就是从收获季节的低点到秋季或者冬初小麦消费逐渐进入旺季，价格倾向于上涨，春节左右因消费带动价格到达年内高点。 在今年的六、七月份新麦集中上市压力下，强麦期价产生了一个季节性低点，随后变于七月底产生了强劲的上涨。 综观以上三个品种的季节性因素对价格变化的长期影响作用，尽管活跃的期货交易可以削弱较明显的价格运动趋势，但特定时节的价格同向波动趋势仍然十分明显。 从中我们可以总结出：农产品的价格趋势主要是受供给和需求两个基本面因素影响。 而农产品的生长周期又是有季节性的，这样每年从作物播种到收获前夕，由于旧年度作物的库存量与新年度作物的产量存在不确定性，作为具有预测效应的期货交易往往容易随着市场对天气、病虫害等因素的炒作而大幅波动；其后随着收获季节到来农产品每个品种的新年度产量情况逐渐明了，必然市场就开始面临季节性的供应压力，若是丰产年头供应压力则最重，价格也最弱。 若是减产年头则价格很容易走出反季节性上涨行情；新粮上市后随着时间的推移，期货价格对需求、库存等因素的反应越来越敏感，其趋势性也越来越明显，尤其进入消费旺季，市场的供需矛盾不断得到深化，此时市场人气越来越旺，持仓量迅速增加，期货价格往往最强，当然其中也不乏对新概念题材的炒作。 因此，季节性因素是我们在制定农产品操作计划时应该考虑的一个重要因素。 我们分析上述几个品种价格的季节性走势是建立在对各品种长期数据统计的基础之上的，尽管其整体体现出了农产品由供求主导的季节规律性，但其中不时也存在偶然现象。 例如2003年大豆收获季节的反季节上涨，主要是由于当时中国大量进口美豆，而恰恰美豆又大幅减产，一时间美国大豆库存消费比创20几年来历史新低，处于那种供求严重失衡状态，市场充满了对未来供不应求的预期，季节性收获压力完全被抹煞，导致价格在收获季节一路狂飙。 此外，一些国家的政治、经济等突发因素，还有一些新概念题材的影响也容易导致价格的反季节性走势。 这就提醒我们，在分析相关农产品走势时，也不能只简单地依据其季节性走势来操作，其他阶段性的因素也需要时时加以关注并能做出客观评估。 总之，在世界范围大的供求基本平衡的前提下，农产品的季节性特征表现突出，当大的供求面严重失衡时，季节性特征往往容易被淹没，价格很容易走出反季节性行情。 季节性特征是农产品的固有属性，进行季节性分析可以为我们提供价格短期内的发展趋势，但要把握其长期走势还必须同时兼顾其它大供求面的影响因素。

2016年养鸡行情走势笨鸡蛋，和笨公鸡的前景

据前瞻产业研究院《2016-2021年中国畜禽养殖业发展前景预测与商业模式分析报告》显示：目前鸡蛋价格虽临近历史的底部，但随着玉米、豆粕价格的大幅回落，养殖成本也不断下移。 同时当前期货价格相对现货价格仍处于升水状态，加之在后期需求疲软的情况下，我们认为后市可以适量进行反弹抛空。 供应宽松，蛋价反弹乏力一般而言，蛋鸡产蛋高峰能维持5个月左右，在蛋鸡产蛋率下降到70%以下时，养殖户会根据市场行情，开始考虑陆续淘汰蛋鸡。 据前瞻产业研究院数据显示，短期市场蛋鸡供应仍将以充足为主；若后期在产蛋鸡存栏量不出现大规模淘汰现象，在产蛋鸡存栏将稳步持续增加，鸡蛋供应继续充裕。 目前鸡龄结构仍偏年轻，老鸡数量较少。 预计在饲料价格下跌、养殖仍有利润的情况下，蛋鸡短期淘汰量比较有限，也为鸡蛋价格进一步下跌提供了可能。 由于宏观经济持续放缓，居民消费受到了明显影响，今年双节对于鸡蛋的消费也明显逊于往年，市场对于节后鸡蛋的消费更不乐观。 芝华数据监测显示，近日全国鸡蛋价格各省均价在3.4元/斤左右，小幅上涨。 但需求表现平淡，预计春节前现货价格也难有大的起色。 因此近期价格虽有所反弹，但反弹幅度恐将有限。 近期鸡蛋价格虽有所企稳，但目前市场无大利好因素刺激鸡蛋消费，鸡蛋价格将延续弱势。 原料饲料下跌，成本下移蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本费、雏鸡成本费、疾病防治费等。 在整个生产成本构成中，饲料费用支出占60%—70%，雏鸡费占15%—20%。 玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，分别占饲料成本的60%—65%和20%—25%。 受供应增加、库存高企等因素影响，玉米价格自今年3月份开始下跌。 玉米价格持续下跌，豆粕价格也处于低位，加之包装费用出现一定下滑，因而蛋鸡养殖成本在不断下移。 养殖利润再现亏损随着近两个月鸡蛋价格大幅下跌，蛋鸡的养殖利润也由9月盈利状态转为10月的亏损状态。 后期鸡蛋现价上行空间有限，养殖利润出现大幅好转的可能性较弱。 目前我国生猪存栏量有所反弹，对猪肉价格形成一定的压力。 但能繁母猪存栏量持续走低，限制远期仔猪和生猪的供应。 因此，生猪价格远期可能仍将维持略微偏紧状态。 目前，生猪需求转弱，同时也拖累了鸡蛋的需求。 期货升水现货我们统计了四个鸡蛋基准交割库所在地（辽宁大连、山东德州、河南濮阳、河北邯郸）的鸡蛋市场均价，并跟踪1月、5月合约的基差走势。 数据显示，进入10月以来，由于鸡蛋现货价格不断下跌，基差由正变负，导致期货价格相对现货价格存在较高升水。 截至目前，JD1601合约、JD1605合约的基差分别为-404、-177，较高的升水也限制了期价的上涨空间。 一旦现货价格持续疲弱，也将拖累市场对于鸡蛋期货价格的预期。 届时随着交割月的临近，期货价格也有向现货价格靠拢的可能。 我们认为，在后期市场需求维持低迷的情况下，鸡蛋价格延续弱势下行的可能性较大。

市场点评：三大指数收涨创反弹新高，重仓投资者可适当降低仓位

重点推荐中共中央、国务院：完善股票市场基础制度发改委：全面推开农村集体经营性建设用地直接入市市场点评市场点评：三大指数收涨创反弹新高，重仓投资者可适当降低仓位化妆品行业：3月阿里平台化妆品销售额234亿元，同比增长44％期货情报金属能源：黄金372.12,涨0.29%；铜,涨0.42%；螺纹钢3310，涨2.26%；橡胶，涨0.84%；PVC指数5430，跌0.00%；郑醇1820,涨5.08%；沪铝,涨0.56%；沪镍，涨0.89%；铁矿610.0，涨3.21%；焦炭1707.5,涨1.94%；焦煤1132，涨0.67%；原油308.2，涨2.84%； 农产品：豆油5678,涨1.87%；玉米2034,涨0.30%；棕榈油4946,涨1.48%；棉花,涨0.66%；郑麦2604,跌0.34%；白糖5360,涨0.06%；苹果7353，涨0.88%；汇率： 欧元/美元1.0930,涨0.69%；美元/人民币7.0600，跌0.13%；美元/港元7.7530，涨0.02%。 (以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)新股提示 1、 金田铜业，申购代码，申购价格6.55元。 重点推荐1、中共中央、国务院：完善股票市场基础制度中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见。 完善股票市场基础制度。 制定出台完善股票市场基础制度的意见。 坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。 鼓励和引导上市公司现金分红。 完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。 完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。 点评：改革完善股票市场发行、交易、退市等制度，鼓励和引导上市公司现金分红。 这对A股市场是制度利好，但需要注意的是，A股从3月中下旬以来已经反弹了三周，此时出利好要谨防市场短期借利好冲高回落。 （投资顾问 蔡 劲 注册投资顾问证书编号： S20）2、发改委：全面推开农村集体经营性建设用地直接入市国家发展改革委发布《2020年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》。 文件提出，全面推开农村集体经营性建设用地直接入市。 出台农村集体经营性建设用地入市指导意见。 允许农民集体妥善处理产权和补偿关系后，依法收回农民自愿退出的闲置宅基地、废弃的集体公益性建设用地使用权，按照国土空间规划确定的经营性用途入市。 启动新一轮农村宅基地制度改革试点。 点评：全面推开农村集体经营性建设用地直接入市，启动新一轮农村宅基地制度改革试点，对持有农村集体经营性土地较多的上市公司或将构成利好。 预计土地流转概念股短期将有活跃表现机会，但此类个股近期普遍有一定升幅，短期不建议追涨参与。 （投资顾问 蔡 劲 注册投资顾问证书编号： S20）市场点评1、市场点评：三大指数收涨创反弹新高，重仓投资者可适当降低仓位周四沪深两市集体高开，午后震荡上行，创业板指领涨RCS富媒体概念股全线涨停，两市涨多跌少，涨停个股达到百余家，市场氛围进一步好转。 从盘面上看，RCS、医疗器械、云办公等板块涨幅居前；消费电子、养殖业、华为海思等板块跌幅居前。 截至收盘，沪指涨0.37%，报收2825点；深成指涨0.74%，报收点；创业板指涨1.65%，报收1997点。 海外疫情持续严峻，但对资本市场的情绪影响逐步减弱，沪指站上2800点，新旧题材轮番上演，验证市场信心正逐步恢复。 随着上市公司2019年年报和2020年一季报的陆续披露，市场关注重心有望重新回到基本面上来，业绩超预期或者出现反转的公司将更受资金青睐。 市场整体处于筑底阶段，二季度是政策密集落地的时间窗口，国内经济将迎来进一步的修复，我们对二季度前景不宜过度悲观。 操作上，大盘连续反弹后，重仓投资者可以适当降低部分仓位。 逢低关注政策支撑叠加行业景气的新基建、消费电子等板块，其次是疫情过后有望迎来强复苏的消费板块。 （投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S15）2、化妆品行业：3月阿里平台化妆品销售额234亿元，同比增长44％。 2020年3月,阿里平台化妆品销售额234亿元,同比增长44％,增速环比提升8pct；销量2.5亿件,同比增长8％；均价93.5元,同比增长33.2％。 相较1-2月,3月阿里平台化妆品销售明显改善。 投顾点评：受新冠疫情影响，1、2月份居民大部分时间宅家抗疫，社交减少导致化妆品的使用量也快速下降。 随着3月各地加速复工复产，化妆品的销量也出现快速恢复，同比去年增长44%。 化妆品行业随着低线城市渗透、国产替代等刺激，未来依旧是一个成长较快的消费细分领域。 短期化妆品龙头品种涨幅较大，不建议追高，若有连续调整后，可逢低关注龙头品种。 （投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S15）

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