纯碱

周四，纯碱期货价格的跌幅有了明显的减缓，夜盘更是展现出强劲的反弹势头。主力合约在移仓换月后，2501合约夜盘涨幅达到了惊人的2.85%。尽管纯碱的现货市场依然呈现偏弱态势，但华北、华南、西北等地的价格却出现了下调，降幅在每吨50元至100元之间。

从基本面分析来看，近期河南、内蒙等主要产区的部分大厂正在进行检修或降低生产负荷。因此，行业的周度开工率下降至81.16%，周度产量也下降了8.53%至68.04万吨，从而增强了供应的支持力度。尽管需求端暂无明显起色，但在下游没有新增产线停产维修之前，需求仍将维持稳定的弱势状态。

整体来看，市场对纯碱需求下降的悲观情绪有所缓解，供给支持的逻辑或许会逐渐回归。在盘面主力切换后，0

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特朗普挑贸易战有何影响？

当天早些时候，白宫官员在吹风会上说，涉及征税的中国商品价值大约500亿美元。

受此消息影响，今天全球股市集体飘绿。

中方对此作出反击，3月23日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

特朗普挑起“贸易战”

全球市场噩梦刚刚开始！

北京时间3月23日凌晨，特朗普在签署“中国经济侵略”备忘录之后，宣布对一系列中国货物征收进口税，每年税额约500亿美元，以惩罚中国对美国知识产权和商业秘密的盗窃。

该表态使得无数投资者对“中美贸易战”的担忧，全球股市极速动荡。

全球股市齐跌！

沪深两市三大指齐跌：

今天(3月23日)A股早盘大幅低开，午后跌幅一度达4.6%，创业板则一度下探至5.88%。

截至收盘，沪指报3152.76点，跌3.39%；

深成指报.99点，跌4.02%；

创业板指报1726.02点，跌5.02%；

美股大幅重挫：

道指大跌逾724点，跌幅超过2.93%，报.89；

纳斯达克指数跌2.43%，报7166.68；

标普500指数跌2.52%，报2643.69；

恐慌再一次传到引起了全球。

全球股市集体飘绿：

香港恒生指数跌3.2%，报.30；

法国CAC40下跌1.38%，报5167.21；

日经225指数大跌4.51%，报.86点；

韩国首尔综指大跌3.18%，报2416.76点。

“重灾区”：大宗商品全盘尽墨

今日大宗商品市场震动。

截至记者发稿前，橡胶期货主力1805合约下跌7.03%至跌停，而原本已经处于跌势的黑色系商品则出现加速下跌。

其中，螺纹钢1805合约、铁矿石1805合约分别下跌5.99%和5.35%，热轧卷板和焦炭主力合约也分别下跌逾4%。 盘面上，出现上涨的仅有豆粕、菜粕等少数农产品。

随着贸易大战的打响，也催生了市场避险情绪，CMX金、沪金23日均出现一定幅度上涨。

需要指出的是，虽然国内期市跌幅相对惨烈，但是国际市场受创程度明显较轻。

以有色金属为例，伦敦三月铜、铝跌幅分别只有0.67%和0.24%，伦三月锌同期则出现了小幅上涨。

商品市场的波动，以及对钢铁、铝征收关税的消息，也直接传导到了股票市场。

数据显示，钢铁板块以5.93%的跌幅领跌沪深两市，韶钢松山（）等多只钢铁股跌幅超过9%。

中方强硬反击！

中国拟对这些美国进口产品加征关税

根据人民日报报道，2018年3月23日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。 第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。 第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

哪些领域将会受到影响？

针对“特朗普签署备忘录将对中国商品征收关税”，多家公司23日回应对业务影响情况。

凯中精密（）：中美贸易战对公司业绩没有直接影响

八一钢铁（）：美征收钢铝关税对公司无直接影响

顺发恒业（）：公司在美国业务为不动产投资，不涉及出口产品

瑞贝卡（）：公司不会受特朗普贸易战波及

晨丰科技（）：贸易争端对公司影响较小

伊戈尔（）：“美国对中国600亿美元商品加征关税”信息对公司尚无直接影响

博腾股份（）：中美贸易争端对公司业务影响非常有限

奥拓电子（）：整体上基本不受美国贸易政策波动的影响；

天顺风能（）：公司自2012年美国对中国应用级风塔实施“双反”后，已无产品出口美国，如果中美启动贸易战对公司出口没有影响；

深南电路（）：2017年1-6月公司北美区域收入约占主营业务收入3.75%；

云海金属（）：出口美国的产品销售额约占千分之一，美国加税对公司几乎无影响。

那么，哪些领域会受到冲击呢？

国金证券指出，除了大宗周期受损外，我国短期受到美国“反倾销”政策影响的行业主要是智能科技和通信产品，以及其他涉及知识产权纠纷的领域，征收关税的商品将包括“航空、铁路，新能源和高科技信息产品”等。

2016年中国对美出口商品前十

中金公司认为，贸易战主要影响的领域方面有：

1)从签署备忘录来看，首当其冲的是针对中国计划加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械领域；

2)对美贸易占比较高的行业也会受到影响。 从当前的中美贸易行业结构来看，中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器(根据分类主要是家电、电子等类别，占出口总量48%)以及杂项制品(12%)、纺织品(10%)、金属制品(7%)等。 美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器(30%，主要是资本品)、运输设备(20%)、化工产品(10%)、塑料及橡胶制品(5%)等。

对市场有何影响？投资者如何应对？

对股市的影响

国金策略表示，贸易战无赢家，全球避险情绪上升，A股短期承压，中长期走势依旧向好，维持研报“慢工出细活”观点。

中美贸易战，受影响的不仅仅是中国企业，其实更多的美国公司将面临贸易战带来的巨大冲击，“搬起石头砸自己的脚”，全球经济一体化，已密不可分，昨美股的大跌已是最好的证明。 A股短期承压。 中长期走势依旧向好，维持策略周报“慢工出细活”观点。

海通策略荀玉根表示，无需太恐慌，市场中期趋势取决于基本面，财报即将确认年报和一季报净利润同比15%上下。

备忘录的焦点在知识产权和高科技领域，近期累积了一定涨幅的科技类股压力偏大，借机去伪存真，2月以来回调盘整的价值类股，估值盈利匹配度较好。

中金公司王汉峰同样认为，积极应对短期可能的冲击，中长期不必过于悲观。

中美贸易摩擦加剧，一定程度上影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响。 中长期的具体影响程度还要视后续贸易战的广度和深度来判断，但考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，我们认为对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观，短期市场如若出现连续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入时机。

避险需求利于债市

中信证券表示，对于债市而言，风险偏好下降有利于市场，但要注意的是，本来周期与2002年不同，现在仍处在加息和去杠杆周期，流动性回归中性和控制杠杆上升仍是政策目标，所以债市仍是震荡市。

申万宏源固收团队表示，整体来看中美贸易战升级对经济负面，打压市场风险偏好，一定程度上将提振国内债市情绪。

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跌势猛烈，国内外棉花怎么了？

本周，期货圈内的口头禅是“你空了么？”

对于空头而言，本周是大赚的一周；对于多头而言，是最崩溃的一周。

就在周五，内外棉价共振，市场情绪悲观，郑棉主力上午一度逼近跌停，远月合约触及跌停，截至下午收盘，棉花跌超6％。 棉花、棉纱期货日线均呈加速下跌态势。

国际棉花价格暴跌

究竟是什么原因导致国内外棉价急跌？

“从年度的角度来看，2022/2023年度全球棉花预计产增需减，供需将较上一年宽松，高价棉花有下行驱动力；从边际需求来看，美国服装需求有见顶迹象，东南亚5月份纺服出口环比下滑明显，纺纱利润的压缩使得国外纺企开机率下滑，也使得棉花价格承压。 ”中信期货棉花分析师吴静雯说。

值得注意的是，ICE期棉投机性净多单数量连续第六周减少。

吴静雯认为，国际棉价此前因“逼空拉涨”，主力合约从120美分/磅最高涨至155美分/磅。 随着前期利多消息消化，宏观转空，需求增长乏力，高价受下游消费抑制，ICE期棉净多持仓持续回落，高价棉花面临较强下行压力。

供需双弱拖累棉花价格

“在整个宏观向下的大环境下，成本支撑失效，棉花价格将跌到实际需求出现，整个行业缺乏贸易商润滑，矛盾在于轧花厂高企的成本和下游疲软的需求上。 ”吴静雯说。

事实上，当前的逻辑是宏观面美联储加息节奏因通胀的加速而出现急剧变化，原本温和的加息预期被打破，快速加息加剧了对需求的抑制，市场出现恐慌。 整个交易氛围因为宏观的转势而变化。

“当前交易逻辑变为，国内疫情后需求复苏被证伪，新疆制品出口受限，加息进一步抑制了全球的需求，弱需求和较强轧花厂的成本支撑之间的矛盾。 在大环境已经发生巨大变化的情况下，成本支撑已经无法抵挡利空因素的集中爆发，最终形成负反馈。 目前包括棉花在内的大宗商品整体进入消灭金融估值阶段，美元的升值进一步降低美元定价产品估值，直到出现实际需求为止。 ”吴静雯说。

“从大的周期视角来看，国储棉已经进入净收储周期。 2014—2021年，中储棉净抛储达到1172万吨，已经超过上一周期的净收储量。 为了保证对国内棉花市场的调控力度，中长期内，收储数量将远大于抛储数量。 ”吴新扬说。

在吴新扬看来，在前期内强外弱、价差走高的背景下，国储棉已经进行了一系列收储外棉的动作，不过量价未知。 而目前在全球纺织服装消费见顶回落的行业周期下，国内棉纺产业链遭遇疆棉禁令的打击，国储调控手段可能在中短期发力，支撑产业链。 一方面，为保障棉农种植利润，稳定籽棉价格，10月收购期间可以采取托市方式收储皮棉，稳定棉花价格和轧花厂心态。 另一方面，为保障下游订单，可抛储前期在内外价差高企时期收储的外棉，满足纺织产业对非疆棉的需求。 此外，国储正值库存低点，内外价差倒挂的形势下轮入新疆棉，可经济地实现补库需求。

对于后市，吴静雯认为，盘面快速大幅下行后，存在超跌反弹可能，但基本面需求偏淡，市场期待的托底政策也未看到，反弹上涨的因素缺乏，预计郑棉继续下探寻底，待情绪消化，盘面将止跌反弹。 但总体来看，因宏观转差、需求偏淡，三季度棉价预计维持偏弱走势。

“维持全球棉花市场看空的长期观点。 但对于国内棉花市场而言，国储棉调控的概率正在加大，在长期看空的趋势下，不应忽视国储调控对市场的影响，需把握价格节奏。 ”吴新扬说。

本文源自期货日报

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