四月，聚酯产业迎来传统的旺季，整个聚酯产业链上的下游环节都异常繁忙。涤丝供不应求，织厂排队等待，染厂库存爆满……尽管金三季度并未给聚酯市场带来太大惊喜，但人们对银四季度充满期待。最近，聚酯产业去库存周期正式开始，市场表现备受期待。原材料白坯进厂需排队等待。在终端纺织市场中，坯布售罄，染厂生产满负荷，订单排队等待的情况屡见不鲜。盛泽的贸易商崔文煜（化名）手头有一笔高弹性染色订单，通常情况下染厂都会立即安排车辆将白坯送入仓库。然而这一次已经过去了2至3天，染厂的运输车辆迟迟未到。询问得知，仓库已爆满，需要暂缓入库，白坯必须先排队等候通知。在市场繁荣之际，纺织企业和印染厂必须加强生产调度，优化生产流程，提高生产效率。数据显示，2024年1至2月，柯桥区印染产业迎来开门红，实现产值624亿元，同比增长5.6%。近期国内织造行业的负荷率回升至近5年同期的高位，织机利用率甚至高达83%，加弹机器更是高达95%，远超过近5年同期的表现。针对当前市场形势，资深分析师何玲莉指出，春节以来，印染偏梭织类企业的开工率高于偏针织类企业，且偏梭织类印染企业需要排队等待，交货期较长。吴江地区的印染企业从3月中旬开始就出现排单情况，一些企业白坯入库困难。同时，长丝生产环节的加弹率高于短纤生产环节的纺纱，加弹设备的开工率接近95%，直纺长丝机器的开工率在92%左右，比去年同期高出约1%。目前市场上的染布主要以现货和市场货为主，之前的现货销售很多，现在需要进行补货。在面料方面，弹力面料、尼龙纺、大提花和户外面料等非常炙手可热。特别是大提花，在今年国风流行之后，成为新的热门品类。何玲莉指出：市场仍在不断发展壮大，未来的聚酯市场仍具有巨大潜力。初春四月，受益于外需增加的一丝暖意，聚酯终端市场繁荣。今年前两个月，我国纺织服装出口同比增长14.3%，海外市场逐渐适应美联储的加息步伐，新兴市场飞速增长，跨境电商业务蓬勃发展，这些都推动了外需稳步增长。另一方面，内需扩张也功不可没。

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涤短基础知识简介

涤纶短纤属于聚酯类别的一种，占聚酯产品的13%左右。主要规格有半消光本白1.56dtex*38mm；半光1.33*38mm；有光1.33*38mm；1.56*38mm水刺专用规格；2.22/2.78*51mm中长纤维等，其中半消光本白1.56dtex*38mm为期货基准交割品。

涤纶短纤的分类如下：

其中，纺纱用65.2%，缝纫线11%，无纺布11.15%，填充料11.07%，其他1.58%。

按照原料来分，再生短纤在短纤结构中占据重要地位，再生产能在短纤中占比55%要高于原生短纤，不过再生短纤由于禁废政策近年来开工受限，再生短纤产量占比逐步下滑，低于原生涤短产量占比，具体见下表：

在原生短纤中，又分为常规的涤纶短纤（占比47%），中空、低熔点10%，切片纺1%。在再生短纤中，再生普纤23%，再生中空19%。

涤短基本面分析

1.供给

产能方面，近十年来涤短在2012年是产能投放高峰，源于棉花上涨，带动涤短产能大投放。最近一次产能投放在18-19年，源于聚酯整体景气周期带动。2020年产能增速相对较小，短期看压力不大，但2021年后产能又进入快速增长期。

产量方面，从年度角度看，今年表观增速较去年略有降低，但仍保持两位数的增长，主要源于今年产量的快速增长（产能今年增长相对较少但去年增长产能今年释放产量）以及出口的大幅下滑（主要由于疫情原因）。

从月度角度看，一季度由于减产导致产量萎缩，表观负增长，随后二三季度产量快速增长后表观大幅增长（产量的增长主要源于较好的需求包括疫情导致的无纺布需求以及三季度家纺恢复导致的需求），预计四季度表观增速仍较高。

2.需求

从年度需求来看，2017-2019年消费增速都较高（2017、2019均是两位数的增长率），一方面是聚酯景气周期因素，一方面2017禁废令实施后导致原生的反替代，我们也看到2018年后废PET进口下降明显（见下表）。预计今年原生涤短需求仍是两位数的增长（与表观增长持平）。

由于禁令的实施，再生短纤优势已经不明显，经过两年的运行，原生棉型的反替代亦基本完成（原生中空仍有替代空间）。

替代需求：

我们知道棉纺行业三大主要原料，棉花、涤短、粘胶。目前粘胶行业相对比较稳定，比例在20%左右，但是棉花与涤短的替代作用仍在，棉花消费占比小幅降低而涤短小幅占比小幅上升。一方面由于聚酯原料的大幅下跌，涤纶更具有性价比；另一方面今年涤短的非织造需求有提升；还有就是棉花需求减少主要由于纯棉纱生产外移。

涤短下游75%用来纺纱，棉纺涤短下游主要有纯涤纱、涤棉纱和涤粘纱，其中纯涤纱是棉纺涤短的主要下游。

在整个纺织纱线中，纯涤纱占据19%左右的水平。在纯涤纱原料中，仍有30%左右的再生涤短，纯涤纱原料100%为短纤；涤棉纱占比15%，其中涤短原料用量占整个纺织原料用量比例约10%；涤粘纱占比9%，其中涤纶短纤原料用量占整个纺织原料用量比例约为5.85%；三大纱线使用涤短原料占整个纺织原料用量比例35%左右。

因此，三大纱线重要顺序依次是纯涤纱、涤棉纱、涤棉纱。

从终端需求来看，目前纯涤纱开工来看尚可，同时终端织造开工近期出现较大幅度的上升，短期内织造订单超预期，一般能做到十月底货十一月初，部分绒类订单能做到12月。总体看短期需求尚可。

3.库存

今年来看涤短库存控制的相对较好，相比长丝品种库存相对偏低，特别是5-6月份期间由于疫情导致无纺布需求甚至出现负库存。目前来看，涤短库存仍算相对健康的。

4.估值

利润角度看，直纺涤短2017-2019年利润较好，主要由于禁废令以及聚酯整体景气周期。2019年下半年利润有所下滑，但今年以来由于无纺布需求利润再次上升。目前来看加工费在1300-1400元/吨，一般认为保本加工费在900-1000元/吨，盈利依旧较好，但较前期高利润已经回落。

总结及策略

供需角度看，短期涤短供需面相对健康，产能今年增长不多，虽然表观增速今年预计较高但需求增速预计亦与表观增速持平，短期库存水平健康。短期下游需求环比走好，对价格有一定的支撑。但是明后年看涤短产能增长恢复高增速（当然产能兑现可能会有反复），影响远月预期。

策略上当前加工差在1300元/吨以下可做多利润即多PF空PTA与MEG。月差上在平水以下可做5-9正套。单边短期在5500元/吨以下可短多，但是高度有限，毕竟5月合约还要面临春节的淡季。

另：棉型涤短交割品去年产量290万吨左右，月均产量24万多吨。当前7家交割厂库，交割库容12万吨。

pta期货的主要因素

由于我国聚脂产业高速发展，国内PTA的产量远无法满足其需要。 缺口靠进口弥补。 2005年，国内产量589万吨，消费量为1214万吨，其中进口量为649万吨。 进口依存度为56%。 为了满足国内市场对PTA的消费需求，近两年PTA产能新建扩建的项目不少。 随着这些项目建成投产，国内PTA产能会有一个很大的提升，但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。 与聚酯生产线一年即可投产相比，PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。 预计至2007年年底，中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。 但可以肯定，随着国产PTA的供应能力的增长，对进口的依存度将逐步降低。 PTA为连续生产、连续消费。 而生产和消费可根据市场情况进行调节。 同时PTA现货交易中以直销为主，上下游产销关系相对稳定，产销率较高。 因此，生产厂家库存很少。 PTA的价值高，资金占用多。 下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。 库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。 1、聚酯增长决定直接需求PTA主要用于生产聚酯。 生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA。 聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。 1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年，而当时中国的聚酯产能约190 万吨/年，占全球总产能的10%；2005年，全球产能接近5500万吨/ 年，中国的聚酯产能则达到2163万吨/年，约占全球总产能的40%，中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。 2005年我国聚酯产能达1960万吨,按消耗系数0.865和开工率70%计算,可消耗PTA 1200万吨/年,这与PTA的实际表观消费量也基本一致。 据预测，2007年以后，中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期，增长率将维持在5%左右。 2、纺织增长决定终端需求聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大，决定着PTA消费情况。 2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%，而化纤中涤纶占总量的近80%。 涤纶是纺织行业的主要原料。 这就是说，纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费，进而决定对PTA的需求。 全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。 强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求，会为纺织工业提供更大发展动力。 纺织工业发展推动聚酯需求增长，最终影响市场对PTA的需求量。 根据WTO公布的统计资料，2000年-2004年，全球经济以年均3.9%的速度平稳增长，同期纺织品服装贸易额年均增长率达6.5%。 根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2005年2010年，全球经济增长速度将保持在4.3%左右。 预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以6.5%的速度增长。 中国是世界上最大的纺织品生产国。 从国内来看，国民经济长期稳定增长。 中国拥有全世界五分之一的人口，中国人自己的穿衣和家用，占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。 这表明，中国纺织业的发展潜力在内需上，而且内需增长较快。 这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。 同时，纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品，中国是世界上最大的纺织品出口国。 除了内需因素外，国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。 2005年，中国人均纤维消费量从2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。 其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花和其他纤维品种。 在未来的三、四年间，预计中国化纤工业还将保持10%以上的较高增长速度，但增速将逐步回落。 据估计，2008年以后，增速回落到10%以下，到2010年，化纤产能、产量的增速将分别回落至7%和5%的水平；2010－2020年，平均增速会继续下降到4%和3%。 2007年前的PTA市场不容乐观。 原油价格一度飚升，PTA原材料PX也水涨船高，在PTA销售价难以同步提高的情况下，生产商遭受损失，对此却一筹莫展。 在此情况下，中国证监会及国家有关部门审时度势，批准郑州商品交易所抓住机遇尽快上市PTA期货。 PTA期货的挂盘不仅解了众多生产商的燃眉之急，更让郑商所迈上了一个新台阶，完成了一次从农产品到工业产品的飞跃。 有了期货后，化纤企业的话语权增之前企业通过合同化比例来控制库存。 有了期货，我们可以放心扩大合同量，利用期货来进行利润锁定，不用再担心原材料上涨，增加了稳定性。 实际利润并非来自销售做为聚酯行业，80%的利润来自控制原材料成本而非销售！这是行业特性之一。 销售只是利润的一种实现手段。 如果价格平稳，要靠销售策略来控制。 如今不光国际油价会影响PTA价格，宏观经济任何一个利好消息都会影响现货价格，当前期货成交量大于现货，”在这样一个背景下，PTA期现货价格相关系数越来越大，影响越来越大。 2012年受金融危机的影响，开工率不足，价格下降约一半。 价格波动很大，库存贬值很大。 当今跟据不同阶段，现货订单的大小，不同形式，不同库存，来判断是进行买入还是卖出套保是十分有必要的。 就整体而言，PTA期货上市后，聚酯企业规避风险的能量与途径都增加了。 当前工厂可以根据期、现货市场情况灵活调控库存和套保量，另外还可以对交易量和价格进行一定范围的控制。 PTA期货价格对合同定价影响较大如今现货成交量越来越少，参与期货的越来越多。 期货价直接引导现货价格。 现货成交量有阶段性，低时大家都开始买进，等现货价格升上来时大家又都在操作期货，有价无市。 在没有PTA期货以前，PTA供应商的结货价都掌握在供货商自己手里，下游聚酯企业根本没有谈判的余地。 如今可不一样了。 每年年底，开始跟供应商谈下一年度的合约，谈好数量和折扣，结算价呢一月一定，随着每月的市场波动而波动。 结算价是供应商根据当月的现货平均价格与期货的平均价格的平均价，加上资金成本和运费等费用等适当浮动。 这样的价格会比没有PTA期货前公平。 化纤公司利用期货市场有妙招化纤厂利用PTA期货套保大致有这两个方面：一，进完货之后，最担心价格下跌，多通过期货市场卖期保值，随时调整期货头寸，规避价格下跌风险。 如果价格上涨了，就在期货市场上平仓。 它的产成品价格只是利润的一种实现方式，实际利润来源于原材料价格成本控制。 跟以前相比，化纤企业控制成本的余地更大了。 既可以通过期货市场上进行交割采购，还可以向PTA生产厂家合同订购，，通过期现结合，摊低原料成本。 二，通过不断的期货移仓操作，为PTA现货一直进行价格锁定。

2022年八月二十九日早间新闻是什么

一、当日主要新闻关注1）国际新闻美联储主席鲍威尔“放鹰”：仍将大幅加息抗通胀。 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话表示，美联储将继续采取措施“强力”措施抗击通胀，但同时警告称强力的加息措施将为美国家庭和企业带来“痛苦”。 鲍威尔表示，尽管美联储已连续四次加息，总计加息2.25个百分点，但“没有空间可以停下来或暂停”，将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标。 在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。 历史强烈警告不要过早放松政策。 市场预期，美联储9月政策会议将加息50个基点或75个基点。 2）国内新闻国务院总理向2022年浦江创新论坛致贺信：中国将立足自身资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，充分发挥科技创新的支撑引领作用，推动能源消费、供给、技术、体制革命，确保能源供应，有序推进碳达峰碳中和工作。 3）行业新闻今年前7月我国规模以上工业企业实现利润.5亿元，同比下降1.1%。 分行业看，采矿业继续支撑 工业企业利润增长，汽车行业利润回升较快。 数据显示，7月汽车制造业利润同比增长77.8%，为利润增长最快的行业之一。 二、外盘每日收益情况三、主要品种早盘评论1）金融【股指】股指：美股大幅下跌，上一交易日A股震荡回调，两市成交额9291.9亿元，资金方面北向资金净流入51.50亿元，08月25日融资余额减少30.73亿元至.87亿元。 由于经济数据走弱，政策有所加强，8月央行下调了MLF和OMO利率。 从技术角度来看，各指数走势仍然偏弱，主要受制于未来经济基本面预期转弱。 由于7月份以来上证50和沪深300指数调整幅度大于中证500和中证1000，未来不排除权重股可能阶段性走强。 整体上，我们认为各个指数仍然以区间震荡为主，操作上短期建议观望。 【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率上行0.32bp至2.66%。 上周央行公开市场完全对冲到期资金，短期Shibor上行，资金面有所收敛，降息落地后资金面未再继续宽松。 全国各地疫情继续反复，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，包括增加3000亿元政策性开发工具和5000亿元限额内专项债，加力巩固经济恢复发展基础。 美联储主席表示仍将大幅加息，将通胀降至2%仍然是重点目标，美债收益率小幅回升。 当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着稳经济政策不断出台，LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果将逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，存在调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。 2）能化【原油】原油：美联储进一步加息的可能性抑制油价。 鲍威尔周五警告称，随着美联储提高利率以抗击处于年高位的通胀，美国人将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期，此番发言用他迄今为止最直白的语言告诉人们美国经济将面临的挑战。 与沙特阿拉伯一样，阿联酋成为最新一个支持“削减石油产量”的欧佩克成员国。 此前欧佩克轮值主席、刚果石油部长Richard Itoua表示，沙特阿拉伯新减产想法“与我们的观点和目标一致。 但OPEC减产的前提将是伊朗产能回归。 短期油价弱势向下为主。 【甲醇】甲醇：甲醇夜盘上涨0.81%。 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上周上升3.17个百分点。 本周延长中煤装置重启，其余变动不大，国内CTO/MTO装置整体开工回升。 截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较上周下降1.08个百分点，较去年同期下降7.03个百分点。 整体来看，沿海地区甲醇库存在96.17万吨，环比上周下降4.95万吨，跌幅为4.9%，同比上涨0.3%。 整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。 预计8月26日至9月11日沿海地区进口船货到港量在49.83-50万吨。 【沥青】沥青：沥青2212主力合约周五继续跳水，夜盘收于3889元每吨，微跌20元/吨，振幅0.91%。 上周国常会定调3000亿以上政策性金融债以及5000亿专项债余额，财政继续发力。 近期原油波动性较大，但目前主要定价逻辑回归国内基本面。 8月19日至8月26日，国内山东地区生产商现货均价自4483元/吨下跌至4439元/吨，周期内价格跌幅0.99%，价格环比上涨4.01%，同比上涨30.06%。 供给方面从百川提供的炼厂开工率情况看，从炼厂利润开始走高后，明显开工率也从底部提升，最新调研预计9月初炼厂开工率会大幅提高。 需求方面，沥青高价仍，压制投机需求，刚需即采即用，市场对证金债落地速度存在一定分歧。 后续观察近期俄乌冲突是否继续升级以及基建是否再有增量政策。 操作上建议适当做空2212同时多2306合约，整体保持谨慎态度。 【纸浆】纸浆：纸浆主力合约周五夜盘冲高回落。 7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍有一定支撑。 最新公布的针叶浆外盘报价有所下调，成本面支撑力度减弱，浆价下行的空间逐渐打开。 国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平。 在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，不过短期供应偏紧格局并未改变，浆价区间波动为主，区间6200-6700。 【橡胶】橡胶：上周橡胶走势下跌，原料胶水受降雨影响相对偏强，期货偏弱，下跌明显，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端若持续顺畅，价格无有效基本面支撑，预计仍将持续偏弱。 【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。 煤化工7740通达源，成交回升。 拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。 7850通达源，成交一般。 周五，聚烯烃期货延续反弹。 基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。 近月逐步临近交割，远月合约反弹力度仍受制于宏观预期和近月现货的波动。 不过，在消费刺激政策下，宏观预期和实体需求转好，聚烯烃1月合约期货目前的反弹有望延续。 【聚酯】聚酯：PTA震荡偏弱，MEG震荡反弹。 成本端美原油价格反弹回落，宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工负荷维持低位，需求进一步减弱。 产业上，PTA开工有所回升，但检修装置仍较多；乙二醇供应减产提振价格，后续或有重启装置。 下游聚酯开工负荷平稳，市场消费需求仍不佳，产销不足。 库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。 整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。 3）黑色【钢材】钢材: 站在8月底的时间点，海外加息节奏对近月10合约的影响将逐步让位于国内供需在旺 季的表现。 年内新开工总量的大幅下降制约着螺纹需求的绝对高度，拉长了看，螺纹表需在年内 的弹性也将有限。 供给弹性大于需求的情况下，成材走出价格和利润趋势性共振上涨的正反馈在 年内都较为困难。 但短期来说，在利润被压缩，且需求面临季节性回补的时间窗口下，去库有从 供给主导转为需求主导的可能，在此过程中价格也存在一定支撑。 螺纹10合约反弹驱动仍存，但空间或较为有限。 【铁矿】铁矿：夜盘价格小幅回落。 基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，同时钢厂复产较快，铁水产量有望高位运行，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期。 盘面来看，当前估值相对较为合理，前期价格反弹主要是修复两点：一是产业自身情绪面崩塌，二是宏观预期转弱，且这两点利空因素很难再次被交易。 对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【煤焦】双焦：夜盘价格回落。 焦炭方面，部分钢厂控制到货以及中间投机贸易商离市观望，焦企出货节奏放缓，厂内稍有累库。 焦煤方面，焦钢企业维持按需采购，煤矿新增订单减少，部分煤种成交价格有所回落。 需求端，当前废钢消耗量低位运行，在稳增长驱动下预计下半年铁水产量均值有望超过220万吨。 整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【锰硅】锰硅：上周五锰硅01合约震荡走强，终收7424元/吨。 江苏市场价格小幅上调30元/吨至7450元/吨。 锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至7030元/吨附近、行业利润较为微薄；南方产区仍处利润倒挂格局。 近期个别厂家复产或计划复产，锰硅日产水平有所回升。 终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅或较为有限。 近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方仍存压力。 【硅铁】硅铁：上周五硅铁10合约强势拉涨，终收8258元/吨。 天津72硅铁价格上调100元/吨至8100元/吨。 受陕西疫情影响，兰炭价格提涨100元/吨，硅铁平均生产成本上涨至7650元/吨左右。 行业利润情况尚可、厂家复产意愿增加，硅铁日产水平小幅回升。 然而，终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，对硅铁的需求或难以出现较大增量。 综合来看，厂家的复产进程将削弱库存的去化程度，价格的反弹高度仍需谨慎看待。 【动力煤】动力煤：隔夜动力煤09合约少量成交，收于810元/吨。 秦港5500K煤价上调10元/吨至1215元/吨。 受产区疫情影响，近期煤炭产量及发运有所下滑，北港库存持续回落，对煤价形成支撑。 气温下降电厂日耗高位下滑，但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限，日耗绝对量偏高的情况下电厂补库需求仍存。 中长期来看，保供政策下煤炭产销有望重回高位，化工煤需求对价格的支撑有限，而电厂存煤较为充足，后市煤价的上方压力或逐渐增加。 4）金属【贵金属】贵金属：金银周五继续走弱。 鲍威尔在央行年会上继续维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压未来降息预期。 近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。 而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据。 金银短期震荡行情为主，未来等待8月就业及通胀数据指引。 【铜】铜：周末夜盘铜价小幅回落，受美联储主席鲍威尔控通胀影响。 鲍威尔周五言辞明确控通胀将不惜经济放缓为代价。 上期所库存略增加至不足4万吨，LME库存小幅下降。 前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明产下游需求良好。 美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。 一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。 中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。 建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。