从现货方面来看，短期内天气转热，导致肥标价差收窄，同时养殖端压栏预期减弱，供需相对平衡，因此猪价预计将振荡整理。需要着重关注养殖端何时会主动减重。中期展望显示，二季度生猪出栏量预计环比下降，市场供需格局将改善，整体预期向好，但供应压力后移可能会限制猪价的涨幅。在长期观察中，三季度供应偏紧可能有助于支撑猪价阶段性上涨，但仍需留意母猪去化速度和疫病影响的程度。

期货市场方面，5月合约围绕现货走基差修复逻辑，支撑关注在14500元/吨，压力则在15300元/吨。远期合约阶段性压力得到验证，若跌破下方支撑，则可能打开下跌空间，否则将维持高位振荡格局。而9月合约的支撑在17800元/吨，压力在18500元/吨。近期CBOT大豆价格上涨，受到低位买盘的支撑。此前美元走强导致美国大豆出口竞争力减弱，巴西大豆产量预估调升和期初库存预估增加凸显供应充裕。乌克兰谷物收成预期下调至约5200万吨，低于去年的5800万吨。在国内，豆粕和菜粕大幅下挫，持仓量减少，显示出多头集中离场。同时，国内大豆到港预期增加，库存周期即将来临。

最新统计数据显示，一季度末全国生猪存栏数为40850万头，同比下降5.2%，环比下降5.9%；能繁母猪数量为3992万头，同比下降7.3%，环比下降3.6%。数据显示生猪去产能的速度在加快，对豆粕饲料前景不利。预计豆粕累库速度可能超出预期，导致现货市场疲软，期货市场预计将出现宽幅震荡。在操作方面，建议采取短线思路进行交易。欢迎添加官方认证企业微信以获取免费咨询服务，我们有多年的品牌优势、互联网开户口碑和专属顾问为新人提供一对一教学。我们的费率优势是超低无门槛的交易所，每加1分钱都是值得的。

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ETF市场三季度成绩单公布大宗商品主题基金领跑市场

随着9月行情的收官，ETF市场三季度的成绩单也已出炉。数据显示，过去的三季度，非货ETF市场份额合计新增1348.31亿份。从新成立产品角度来看，三季度以来，市场47只新成立的非货ETF，合计发行份额达958.13亿份。

至于净值表现，剔除年内成立的新产品，603只非货ETF仅19只今年三季度回报为正，多只大宗商品主题ETF三季度领跑市场。华夏饲料豆粕期货ETF以15.39%的净值增长率，居涨幅榜单之首，并再次年内回报最高的ETF.跟随其后的是汇添富中证能源ETF、国泰中证煤炭ETF，三季度净值回报依次是7.93%、4.75%。

此外，华夏纳斯达克100ETF、广发中证全指能源ETF、国泰纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100ETF等产品三季度回报均在2.5%以上；国泰标普500ETF、博时标普500ETF、海富通上证10年期地方政府债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF、富国国证疫苗与生物科技ETF、海富通上证城投债ETF、鹏华中证5年期地方政府债ETF、国泰上证10年期国债ETF三季度回报也超过1%。

至于跌幅榜单，港股通科技、港股通互联网、恒生中国内地企业高股息率、新能源电池等主题赛道ETF在三季度亏损较多；而虚拟现实、消费电子、人工智能、5G通信、半导体芯片等主题赛道ETF今年以来的回报垫底。

大宗商品主题基金领跑市场

今年一季度，华夏饲料豆粕期货ETF以超30%的季度回报，在非货ETF市场一骑绝尘，跟随其后的是国泰中证煤炭ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF、汇添富中证能源ETF、大成有色金属期货ETF等大宗商品主题ETF，上述ETF一度引发市场热议。

随后，在新能源为首的成长赛道反攻之下，大宗商品主题基金表现稍显逊色。而时间来到三季度，大宗商品主题ETF净值再次上扬，截至9月30日，华夏饲料豆粕期货ETF以15.39%的净值增长率，居三季度非货ETF涨幅榜单之首，并再次成为年内回报最高的ETF，前三季度回报达45.26%。

跟随其后的是汇添富中证能源ETF、国泰中证煤炭ETF，第三季度净值回报依次是7.93%、4.75%。以前三季度的净值表现来看，这两只ETF的年内回报分别为35.72%、37.35%。另外，广发中证全指能源ETF也在三季度上涨4.04%，前三季度回报达到27.33%。

虽然净值表现居前，但大宗商品主题基金整体出现获利赎回的现象。其中，华夏饲料豆粕期货ETF在三季度被赎回3500万份左右，国泰中证煤炭ETF则被赎回2.17亿份，另外2只ETF各自被净申购不超过6000万份。

如何看待大宗商品市场的四季度表现？“展望后市，对于蛋白粕市场，由于当前的极紧供给和火热消费，蛋白粕期货及现货市场价格表现十分火爆，但预期随着后续国际油籽的上市，在进口推进的情况下，四季度的蛋白粕价格将会回落。”南华期货认为，考虑到国际油籽上市时间和船运进口时间，蛋白粕价格的拐点可能出现在10月中下旬。

华夏饲料豆粕期货ETF基金经理荣膺则在中报提到，展望下半年，全球通胀高企的大背景下，豆粕牛市或未终结，涨势仍可期。从历史行情来看，三季度往往是豆粕市场淡季，豆粕期价或宽幅震荡、上方空间有限。在豆粕及美豆需求有支撑的背景下，如果供应端出现“天气市”驱动，那么美豆及豆粕价格仍有上涨空间。不过，由于增加了气候变化这一项决定因素，农产品价格走势比之工业品等其他大宗商品，显得相对难以捉摸。

汇添富中证能源ETF的2022年中报提到，下半年，全球供应的不平衡和局部短缺依然是区域性通胀的重要因素，需要密切关注全球通胀环境变化。温和通胀环境有利于消费行业企业盈利端，但如果CPI继续上行至高通胀环境，周期性行业将保持高ROE的基本面特征，为此，需做好当前资产的防御性部署。

另外，在碳中和的大环境中，能源供给的减少将是常态，会进一步加大能源作为国家战略性物资的价值。因此，除了通胀因素，能源行业的利润预计仍能在下半年保持较好的状态，加上半年度的大比例分红，能源行业的配置价值由此体现。

宽基ETF与医疗赛道ETF吸金效应显著

从基金份额的变动情况来看，广发纳斯达克100ETF在三季度份额增加了143.59亿份，为市场之首，最新规模达到108亿元。该基金也成为年内基金份额增量最大的非货ETF，达173.37亿份，仅次于华夏恒生互联网科技业ETF的186.34亿份。

另外，基金份额曾在前两周创新高的华宝中证医疗ETF，在三季度份额增加了83.15亿份，仅次于广发纳斯达克100ETF，最新规模为157.91亿元。无独有偶，易方达沪深300医药卫生ETF也在三季度份额增长较多，达79.9亿份，最新规模为110.40亿元。同期，这两只ETF亏损幅度均近20%。

而华夏上证50ETF、华夏上证科创板50ETF、国联安中证全指半导体ETF等3只产品在三季度基金份额增长超30份，分别为60.77亿份、53.19亿份、39.34亿份；最新规模依次为614.08亿元、293.46亿元、122.28亿份。

反观排行榜的另一端，南方中证全指房地产ETF在三季度被被赎回39.42亿份，目前最新规模为40.03亿元，较二季度末的73.11亿元缩水四成以上。此外，华泰柏瑞红利ETF、南方MSCI中国A50互联互通ETF、华夏恒生互联网科技业ETF等在三季度净赎回超9亿份。

影响豆粕价格变动因素有哪些

影响豆粕价格变动因素：(一)大豆供应情况分析1、国际市场供应情况全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美 (巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。 因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。 美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。 2、国内大豆的供应情况作为一种农产品(12.08 +0.08%,买入)，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。 首先，大豆种植、供应是季节性的。 一般来说，在收获期，大豆的价格比较低。 其次，大豆的种植面积都在变化，从而对大豆市场价格产生影响。 第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。 3、进口量我国是国际大豆市场最大的进口国之一。 因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。 (二)大豆消费情况分析1、国际市场需求因素分析大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。 欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。 1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。 2、国内市场需求因素分析大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。 大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。 大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。 (三)相关商品价格的影响作为食品，大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆等;作为油籽，大豆的替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。 这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。 大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕有直接的关系，这两种产品的需求量变化，将直接导致大豆价格的变化。 (四)与大豆相关的农业、贸易、食品政策l、农业政策的影响在国际上，大豆主产国农业政策对大豆期货价格影响很大。 1996年，美国国会批准新的《1996年联邦农业完善与改革法》，使1997午美国农场主播种大豆的面积猛增10%，成为推动大豆价格大幅走低的因素之一。 国内农业政策的变化也会对大豆价格产生影响。 2000年，国家鼓励农民多种大豆，东北地区的大豆种植面积增加。 2、贸易政策的影响贸易政策将直接影响商品的可供应量，对商品的本来价格影响特别大。 在入世以后，我国大豆的进口关税要降低到3%。 同时，由于大豆进口配额无法实施，未来我国大豆的进口量将保持在较高水平。 3、食品政策的影响90年代以来，欧洲国家要求美国出口欧盟的大豆分离出基因改良型大豆，并对基因改良型大豆贴上标签。 如果这一食品政策实施，那么就会对世界大豆市场，特别对转基因大豆产生影响。 (五)大豆国际市场价格的影响中国大豆的进出口量，在世界大豆贸易量中占有较大的比重，大豆国际市场价格与国内大豆价格之间互为影响。 大商所大豆期货价格与芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格，其价格趋势相同，同时各自还具有自身的独立性。

豆粕滞跌，蛋价、猪价“涨势反扑”，小麦拍出新高度，发生了啥？

【导读】11月份开启，在国内农产品市场，月底月初阶段，多种农产品价格再次“变脸”，其中涉及豆粕、生猪以及鸡蛋价格，而在粮食市场，小麦价格相对稳定，主流制粉企业挂牌报价维持高位，但是，据拍卖消息了解，部分地区，临储小麦拍出新高度！那么，市场到底有哪些最新的变化呢？今天我们就逐一进行阐述！一、豆粕市场在国内豆粕市场，近期，豆粕行情有“滞跌”的表现，从最新报价来看，在国内主流地区，油厂报价呈现高位震荡的态势，其中，东南沿海地区，东莞油厂豆粕出库价格5570元/吨，相比此前有较大幅度的回落，10月末东莞油厂报价普遍在5640~5700元/吨，价格回落了70~130元/吨！不过，在山东以及江苏等地，主流油厂豆粕报价徘徊在5440~5450元/吨！据机构分析，年内第43周（10月22~28日），在可监测的全国111家油厂，大豆压榨规模维持在167.7万吨，机器开工率在58.3%，而大豆库存维持在239.2万吨，相比前一周减少52万吨，相比去年同期水平，大豆库存减少了217.7万吨！由于俄乌冲突的持续发酵，国际大宗农产品价格不断走高，国内进口大豆成本大幅攀升，9~10月份，进口大豆规模减少，大豆入港有限，这也造成国内主流油厂库存不足，机器开工率徘徊在低位，市场豆粕供给较为偏紧！而在需求表现来看，由于养殖端生猪以及鸡蛋养殖盈利大幅提升，饲料企业对于高价豆粕接受程度转强，下游市场仍有备货的需求，豆粕市场“供弱需强”下，价格也将维持高位震荡的表现！但是，进入11月份，随着贸易商进口大豆入港逐步增多，11月中下旬后，油厂大豆库存不断增加，豆粕产能不断恢复，行情或将逐步走低！二、生猪市场在国内生猪市场，猪价止步连跌，市场呈现跌势反扑的态势，11月1日，单日猪价上涨0.55元/公斤，国内生猪均价再次冲高26.03元/公斤，市场呈现大幅走强的表现，国内南北市场，多地屠企报价上涨幅度达到了1~1.2元/公斤，生猪价格上涨表现较为突出！此轮猪价涨势反扑，行情从“大跌”转入“大涨”，根源在于市场情绪上明显异动，此前，受集团化猪企出栏节奏加快，在官方调控政策影响下，散户猪场以及二次育肥出栏恐慌情绪较高，市场猪价出现大幅走低的表现！但是，随着南北市场，猪价重心明显下挫，北方多地生猪出栏价跌破25元/公斤，市场挺价意愿转强，散户猪场观望惜售情绪升温！而阶段性二次育肥再次抄底，进一步加剧了散户猪场压栏增重的积极性，国内主流猪企出栏计划逐步完成，出栏控量现象反扑，国内适重生猪出栏明显减少，屠宰场上计划时间延缓，收猪难度陡然增加，集团化猪企溢价出栏现象增多，这也支撑了本轮猪价的上涨！短期内，受多空调整，市场情绪陡变，猪价或将延续波动偏强的走势，但是，随着市场的冲高，养殖端对于猪价预期的下降，认价出栏或将再次反弹，11月中旬前，猪价仍有震荡走低的基础！三、鸡蛋市场在国内鸡蛋市场，10月底，蛋价出现冲高回落的表现，消费市场出现一定“恐高”情绪，然而，由于国内鸡蛋产能不足的劣势依然延续，而南北多地口罩问题日益严峻，下游市场出现一定集中补货的需求，多地物流运输难度增加，市场看涨情绪反弹，贸易商高价接货的积极性提升，国内产销市场，蛋价逆势走强！据机构分析，目前，国内主流产区，山东市场鸡蛋批发均价涨至6.02元/斤，鲁东以及半岛等地报价涨至6~6.25元/斤，而在鲁南、鲁中等地，鸡蛋走货价在5.9~6元/斤左右！而在河北市场，养殖场鸡蛋走货价普遍涨至5.89元/斤，上涨幅度维持在0.21元/斤！在销区市场，北京批发市场鸡蛋到货价涨至6.42元/斤，涨幅维持在0.28元/斤左右，在广东地区销区鸡蛋均价6.15元，涨价0.2元/斤！由此可见，国内产销市场，主流地区，鸡蛋价格呈现涨势反扑的表现，一方面，受口罩问题影响，需求端走货逐步加快，但是，受物流运输难度增加，贸易商拿货难度加大，提价现象增多；另一方面，国内新开产能不足，经产蛋鸡处于年内的低位，尤其是，7月份天气炎热，养殖户主动补栏鸡苗的情绪较差，新开产蛋鸡数量偏少，但是，受肉制品价格上涨，养殖户顺势淘汰老鸡增多，这进一步限制了阶段性的产能，供给不足下，而饲料成本却大幅上涨，养殖户挺价情绪较高！因此，基于以上分析，国内鸡蛋价格逆势上扬，不过，随着天气转冷，鸡蛋产蛋效率或有提升，而销区对于高价鸡蛋有一定抵触情绪，虽然，多地口罩问题改善，蛋价或有回调的基础！四、小麦拍出新高度！近期，国内小麦市场，主流面粉企业报价偏稳，价格维持在1.6~1.64元/斤！一方面，天气转冷，下游市场对于面粉需求提升；另一方面，基层余粮逐步减少，贸易商有挺价看涨的情绪，主流制粉企业粮源上量一般，工厂观望情绪转浓，市场小麦价格维持高位震荡的表现！不过，从市场最新消息了解，小麦价格迎来2个好消息，一方面，临储小麦拍出新高度，在西藏拉萨，竞价拍卖1600吨河南产2017年陈粮，底价3240元/吨，但是，实际成交价达到了3810~3900元/吨！小麦拍出新高度，3900元/吨高溢价成交，个人认为，由于西藏本地供给小麦的难度较大，叠加，口罩问题影响，物流难度陡增，因此，物以稀为贵下，价格出现超理性成交的表现，虽然，对于内地市场情绪有一定的支撑，但是，影响不大！另一方面，国际方面，由于俄乌冲突的持续发酵，俄罗斯暂停了经由黑海港口外运农产品的规定，这对于国际粮价有较大的影响，支撑了国内市场看涨的情绪！但是，短期内来看，国内小麦价格的走势，仍将根据市场上量表现来定，价格或将延续横盘高位的表现，虽然，部分制粉企业有一定落价的现象，但是，由于市场余粮减少，口罩问题耽误了市场流通，预计，小麦价格仍将以波动偏强的走势为主！豆粕滞跌，蛋价、猪价“涨势反扑”，小麦拍出新高度，发生了啥？对此，大家是如何看待的呢？以上为笔者个人观点，图片来自网络！

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