近期全球黄金期货市场呈现多空博弈加剧态势。截至北京时间10:30，纽约商品交易所（COMEX）8月黄金期货报2336美元/盎司，伦敦现货金价交投于2328美元附近。相较于今年5月创下的2448美元历史高位，当前价格已回调4.6%，但较年初仍保有13.2%的累计涨幅，显示出贵金属市场的强韧特性。

从基本面分析，美联储货币政策转向预期持续主导市场情绪。最新非农就业数据显示失业率升至4.0%，结合5月核心PCE物价指数同比增幅放缓至2.6%，市场对9月降息概率的定价已升至68%。这种预期变化推动美元指数回落至105下方，理论上为金价提供支撑，但需注意实际利率仍在高位运行，10年期TIPS收益率维持在2.0%附近，形成对无息资产黄金的估值压制。

地缘政治风险溢价呈现区域性分化特征。中东局势虽维持紧张但未现升级，俄乌冲突进入战略相持阶段，致使避险需求出现边际弱化。不过多国央行持续购金构成长期支撑，世界黄金协会数据显示，4月全球官方黄金储备增加33吨，中国央行已连续18个月增持，系统性买入行为正在重塑黄金的货币属性认知。

技术面显示关键支撑位正在经受考验。周线图上，金价在2280-2300美元区间形成三重底形态，MACD指标出现底背离信号。若有效突破2350美元颈线位置，可能开启新一波上行趋势。但日线级别200日均线（2315美元）若遭有效击穿，或将引发技术性抛压，测试2250美元关键支撑。

供需结构变化值得重点关注。世界黄金协会预测2024年矿产金供应量将增长3.2%至3750吨，而工业需求受光伏产业扩张推动预计增长8%，首饰消费在中国市场复苏带动下有望回升5%。投资需求端，全球黄金ETF持仓量4月以来增加62吨，逆转了连续10个月的流出态势，显示机构配置意愿回暖。

衍生品市场透露出微妙信号。COMEX黄金未平仓合约量维持在48万手高位，但投机性净多头持仓占比从35%降至28%，表明部分资金选择获利了结。上海期货交易所黄金期货溢价维持在8-10美元/盎司区间，反映亚洲市场实物需求依然坚挺。期权市场看跌期权隐含波动率上升，显示短期避险对冲需求增加。

展望后市，三季度金价或维持宽幅震荡格局。2300美元关口将成为多空争夺焦点，若美联储明确释放降息信号，配合地缘风险事件催化，不排除冲击2400美元可能。但需警惕美国经济数据超预期强劲引发的政策预期修正风险，以及主要经济体央行缩表带来的流动性紧缩压力。建议投资者关注2350美元突破有效性，采用区间操作策略，同时配置10%仓位期权对冲尾部风险。

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