商品市场情绪在7月31日出现显著回落，整体表现为期货主力合约开盘普遍下跌，多个热门品种跌幅扩大，反映出市场对宏观政策预期的重新定价。具体来看，开盘时国内期货主力合约多数低开，焦煤、玻璃和纯碱等明星品种跌幅超过5%，午后加速下行，黑色系品种集体大跌，其中玻璃和硅铁一度触及跌停，焦煤最终封死跌停板。与此同时，光伏产业链品种也深度回调，碳酸锂和工业硅一度跌6%，多晶硅上午虽表现强势，但午后遭遇多头资金大规模撤退，主力合约逼近跌停，净流出资金达18.22亿元。这一系列大跌并非孤立事件，而是在反内卷政策驱动的一轮大涨后，市场进入高位震荡阶段，等待政策进一步指引。7月30日多个宏观事件落地后，商品情绪迅速降温，前期领涨的光伏和黑色系品种成为调整重灾区。

市场回落的深层原因可从宏观层面剖析。美联储7月议息会议决定维持基准利率在4.25%-4.50%不变，这是连续第五次按兵不动。会议声明未调整通胀措辞，强调上半年经济增长放缓且前景不确定性高，鲍威尔在新闻发布会上的表态进一步削弱了投资者对9月降息的预期。国内反内卷政策虽引发前期涨势，但其预期在7月30日靴子落地后未能兑现，导致市场情绪转向谨慎。7月31日早盘，文华商品指数跌近1.5%，午后跌幅扩大至超2%，黑色系品种如焦煤、玻璃、硅铁和螺纹钢等跌幅显著。截至收盘，玻璃主力合约大跌8.22%，硅铁跌6.62%，焦煤封停于1045.5元/吨，多晶硅、工业硅和碳酸锂分别收跌7.81%、6.26%和4.66%。这一波动凸显政策预期与基本面现实的脱节。

针对黑色系品种，机构分析指出供需矛盾尚未完全缓解。光大期货认为，焦煤供应端上游库存去化至合理水平，国内煤矿生产恢复叠加蒙煤通关量高位，成交价格走高支撑市场备货情绪；需求端焦化企业亏损约50元/吨，第五轮提涨预期推动原料采购节奏加快，预计短期焦煤盘面宽幅震荡。正信期货补充道，宏观预期交易降温但反内卷可能反复，双焦基本面偏强但盘面或转为震荡，这解释了焦煤、焦炭和螺纹钢的集体大跌。对于光伏产业链，回调源于产量增长和库存压力。多晶硅现货价格持稳（N型致密料主流46.5元/kg），但SMM数据显示7月产量逼近11万吨，8月预期大幅上涨；国投期货建议多头部分止盈，因厂库库存下降但仓单转移风险上升。碳酸锂基本面更严峻，南华期货指出海外锂矿供给充裕（如澳矿企业产销环增），国内库存累增趋势未改，供需格局偏弱，短期宽幅震荡但中长期压力仍存。工业硅同样受产量预期压制，广期所出手干预（如调整交易规则）旨在稳定市场，但政策效果待观察。

整体而言，本轮市场回落是宏观政策预期落空与基本面现实交织的结果。黑色系品种在供应恢复与需求博弈下震荡加剧，光伏链则面临产能扩张与库存压力，2025年以来全球产业链调整深化，多晶硅行业限产导致开工率低位（30-40%），但产量反弹风险不容忽视。投资者需关注政策后续指引、美联储动向及仓单变动，建议采取谨慎策略，避免单边做空，注重仓位控制以应对波动放大风险。未来市场或延续高位震荡格局，波动性将成为常态。

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