什么是期货交易？

期货交易是一种金融衍生品合约，允许交易者在未来某个特定日期以预定价格买卖标的物（例如商品、货币或股票）。通过期货交易，交易者可以对冲风险、管理价格波动或进行投机。

期货交易的优势

• 风险管理：期货合约可以帮助交易者对冲现货市场的风险，从而保护其投资组合。
• 价格锁定：期货合约允许交易者在未来某个特定的日期锁定标的物价格，从而保护其免受价格波动的影响。
• 投机机会：期货交易为交易者提供了在市场波动中获利的投机机会。

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为了开始期货交易，您需要开设一个期货交易账户。传统上，期货开户需要繁琐的流程和大量的文书工作。但是，得益于期货开户云下载服务，现在您可以快速轻松地在线开户。

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何为沽空，股指期货及沽空套利实例

沽空也就是我们通常所说的卖空。 沽空是指卖出投资者没有持有股票的（或借入投资者帐户的股票）交易，并希望在将来以较低的 价格买入该股票。 当沽空时，须由经纪借入股票或安排由其他方面借入股票的交付事宜。 当您预计股票的价格下跌后，您便可在较低的价格买入这些卖出的股票。 如 果随后的买入价格低于卖出价格，二者之间的净差便是您的利润。 但请注意，虽然在股票价格下跌的条件下，沽空意味着利 润，但同时如果股票的价格上涨，沽空也会造成损失，因为最终您还是要买入股票，以补充您借入的股票。 由于股票价格可以无限地上涨，您的损失也可以是无限 的，除非您能够及时买回股票 。 另外，在某些市场条件下（如目前中国市场），沽空可能是不容许的行为.对于某些交易所市场，沽空不能 在低于最佳卖盘价的情况下执行（在卖价等于或低于之前的交易价时）。 股指期货全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。 股票市场是一个具有相当风险的金融市场，股票投资人面临着两类风险。 第一类是由于受到特定因素影响的特定股票的市场价格波动，给该股票持有者带来的风险， 称为非系统性风险；另一类是在作用于整个市场的因素的影响下，市场上所有股票一起涨跌所带来的市场价格风险，称为系统风险。 对于非系统风险，投资者用增加 持有股票种数，构造投资组合的方法来消除；对于后一种风险，投资者单靠购买一种或几种股票期货合约很难规避，因为一种或几种股票的组合不可能代表整个市场 的走势，而一个人无法买卖所有股票的期货合约。 在长期的股票实践中，人们发现，股票价格指数基本上代表了全市场股票价格变动的趋势和幅度。 如果把股票价格 指数改造成一种可买卖的商品，便可以利用这种商品的期货合约对全市场进行保值。 利用股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场 价格之间的正相关关系。 沽空套利实例在著名财务金融专家郎咸平的著作《操纵》一书的前三篇详细描述香港机构投资人利用沽空机制操纵中移动、中联通、中国电信的股价来套利的经典案例。 1.中移动这个案例特点是机构投资人事先大幅沽空中移动，然后在市场上散布不利于中移动的消息压低股价进行套利。 经过:2000年11月初机构投资人首先在市场中没有任何不利于中移动的负面消息时在股价高位大幅沽空，完成沽空行为后大肆宣传此前推测或事先就知道内幕消息说中移动将施行单向收费，同时且持续多天调低中移动股价评级，此后引发市场主要为中小股民恐慌。 中移动股价大跌，先跌破50元心理关口，又跌至2个月内最低，接着机构借机套信息产业部特定人员的话，股价继续下跌到比上月跌幅20%。 机构见目的达成随即平仓出货赚取巨额价差的利润。 事情惊动中国政府，政府出面在机构进行的会议上辟谣，股价在12月初开始回升。 这些机构投资人在股市、期市双双得暴利。 2.中联通这个案例特点是联通加移动接近恒生指数22%市值，机构同时操纵联通和移动就能操纵恒生指数获利。 经过：香港恒生指数指数服务公司于2001年5月4日宣布，自2001年6月1日起联通将纳入恒生指数成分股。 此利好消息发布，市场上沽空活跃。 5月4号-8号，沽空一触即发。 5月10号-11号，无的放矢、股价受累。 5月14号-19号，联通未被纳入大摩指数（此前盛传），股价继续跌。 5月21号-29号，将被纳入成分股，股价稳步上扬。 6月1号以后，尘埃落定股价回落，沽空者平仓获利。 联通纳入恒生指数成分股后，联通加移动接近恒生指数22%市值，从恒指期货回报率和两家公司的相关数据看，两家公司股价与恒指有超过70%的相关度。 因此大型基金或机构投资者操纵联通和移动就能操纵恒生指数。 在7、8月机构大肆吹捧然后打压联通股价，同时沽空联通与移动股票，令恒指下跌，然后在恒指期货市场赢得巨大利润，一石二鸟。 3.中国电信这个案例特点是沽空中国电信套利MSCI，即摩根斯坦利债券指数系列。 机构投资者图利战场并非官方的港交所，而是通过活跃的场外交易获利。 交易手法层出不穷，可谓机构操纵联通的进阶版。

我国的国债期货风波简介

（一）“327”国债期货事件自1994年10月开始，中国人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复保值贴补，国债券也同样享受保值贴补和贴息。 由于保值贴补率每月公布一次，具有较大的不确定性，从而为国债期货的炒作提供了丰富的想象空间。 大量的资金开始流入国债市场，国债期货行情日渐火爆，成交量不断放大，市场持仓量持续增加，但多空双方对峙的焦点，始终是对“327”国债期货品种到期价格的预测。

“327”国债期货合约对应的国债现券是1992年发行的3年期国债。 该券票面利率为9.5%，期限3年，到期一次还本付息。 如果没有保值贴补和贴息因素，那么该券的到期价格应该为100元面值与3年累计利息28.50元之和，共计128.50元。 但由于实行保值贴补和贴息后，到期价格将受到上述两因素的影响。 而在财政部1995年2月26日发布公告明确规定保值贴补的具体执行办法之前，市场上对此并未达成过共识，多空双方在148元附近大规模建仓，“327”品种的持仓量不但急剧扩大，而且大部分集中在少数几个机构手中，市场风险一触即发。

1995年2月23日，财政部发布了1995年新国债发行公告，由于1995年新发国债中可流通部分较少，再加上对于1992年3年期国债保值贴补和贴息消息逐渐明朗，形势对多方明显有利。 全国各大国债期货市场纷纷走出向上突破行情，而上海国债期货市场上空方主力在“327”合约148.50元的价位封盘失败，更诱使市场行情大幅飓升，空方损失惨重。

空方主力——原上海万国证券公司为了减少损失，竟违背市场交易规则，采取了透支交易的手段，在交易所下午收盘前8分钟内抛出了1056万手卖单，将“327”合约的价格从150.30元打压到147.50元。 “327”合约的价格在7分钟内暴跌2.80元，使得当日开仓的多方全线爆仓（即交易保证金全部亏掉）。 当日上交所国债期货的成交金额达到创纪录的8536亿元，其中“327”合约占去80%左右。 空方主力的这一蓄意违规行为造成了严重的后果和恶劣的市场影响，为避免事态的进一步扩大，上交所宣布最后的8分钟交易无效，并从2月27日起休市，组织场外协议平仓。

（二）“319”国债期货事件

“319”事件是继“327”事件以后我国期货交易市场发生的又一起恶性违规事件。 这一事件发生的原因和操作手法与“327”事件颇为相似。

1995年5月11日，上海国债期货交易市场“319”品种以涨停板价格183.88元高开，当日收市前亏损严重的空方主力采用透支交易及超仓等违规手段大量抛空，造成当日交易行情大幅震荡。 “319”合约当日成交量创下173万手的天量，持仓量达到57万手。 由于市场风险骤增及空方主力的严重违规行为，上交所于5月12日暂停开设新仓，并按50%的比例对会员单位采取强行平仓的措施，当日会员累计平仓46万手，占11日持仓总量的50%以上。

5月15日，上交所恢复国债期货交易，并宣布对五家违规会员予以停止国债期货交易并罚款等严厉处罚。

5月17日下午，“319”事件发生后一个星期，中国证监会宣布暂停国债期货网交易。 我国的国债期货交易在历时404个交易日后，以失败而告终。

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