7月18日晚间，氧化铝期货市场出现显著价格波动，主力合约盘中涨幅超过6%，夜盘收于3338元/吨，这一涨势主要源于市场多空力量的激烈博弈。从资金流向看，截至夜盘收盘，主力合约持仓量增加20190手至23.05万手，成交量高达57.6万手，仅4小时内创下近一个月新高，反映出短期资金涌入和投机情绪升温。国信期货首席分析师顾冯达指出，这种剧烈波动是市场参与者对政策预期和基本面变化的反应，多空双方在不确定性中争夺主导权。

政策层面，工信部于7月18日提出推动重点行业调结构、优供给和淘汰落后产能，市场解读为对石化行业老旧装置的重新定义——运行超过20年或达到设计年限的设备将被视为落后产能。海通期货有色研究员胡畔分析认为，此举引发市场对氧化铝行业新一轮供给侧改革的预期，从而推高期货价格。胡畔强调，氧化铝行业虽存在产能过剩问题，但实际运行超20年的装置较少，影响更多停留在情绪层面。中辉期货资管部经理王维芒补充道，老旧装置定义可能淘汰部分高成本产能，但直接影响有限（估计400-500万吨，占总产能比重小），因企业更倾向亏损运营而非停工，政策落地需时间验证。

转向基本面分析，供应端数据显示，截至7月中旬，我国氧化铝建成产能约11082万吨，较去年底增加780万吨，周度开工率环比上升0.82个百分点至80.74%，产量达170.8万吨，均处于年内高位。胡畔提到，部分企业计划7月下旬检修，可能短期减少供应；同时，西南地区电解铝产能置换项目投产，局部需求抬升，现货市场供应偏紧，贸易商挺价意愿增强。顾冯达指出，现货紧张支撑了价格强势。但整体看，全国库存持续回升，供应过剩格局未改，基本面矛盾突出：短期检修和需求增量提供支撑，长期过剩压力犹存。

后市展望呈现分歧与共识。短期来看，胡畔和王维芒均认为，反内卷政策预期（旨在遏制产能过剩）、仓单库存下降及几内亚雨季影响铝矿供应等因素，可能维持价格强势。顾冯达预测主力合约下周或挑战3400-3500元/吨压力区间。但长期风险显著：供应过剩未解、三季度新产能投放和库存累积将压制上行空间。专家一致建议投资者避免追高，胡畔强调需监测政策落实和产能变化，王维芒指出现货价格微涨（7月15-17日仅0.1%）表明供需未实质改善，政策落地后或加速老旧产能退出，优化中长期结构。顾冯达警告，政策若落地可能加剧波动，风险控制至关重要。

综上，氧化铝期货此轮大涨主要由政策预期和情绪驱动，而非基本面根本转变。投资者应理性评估短期机会与长期风险，重点关注政策执行进度和产能数据变化，以规避潜在回调风险。