期货价格的构成要素。

在期货价格理论中，期货价格的组成是不同的。商品期货合约是一种商品所有权证书，类似于市场上的股票、债券等证券。期货价格是期货合约进入市场后形成的，未进入市场的期货没有价格。由于供求关系等因素的影响，或高或低于现货价格。随着期货市场的发展和完善，基于商品期货交易的实践，一般认为，如果期货市场是一个没有恶意投机和信息误导的正常市场，商品期货价格由商品的生产成本、持有商品的期货成本、期货交易成本和预期利润组成。

1.商品生产成本。

现货商品的生产价格由生产成本和平均利润组成。在均衡市场中，企业在追求利润最大化的原则下通常需要赚取社会平均利润，至少不能因为从事商品生产而亏损。由于期货交易是基于现货市场的，当商品进入期货交易时，期货价格必须保证至少能够实现生产成本。

在实际期货交易中，由于社会平均利润率、利率、供需的变化，期货合约的理论价格构成会有所不同。但在一定时期内，同类商品的生产成本基本固定，可视为常量因素。

2.持有商品的期间费用。

在现货实物流通中，由于时间和空间的限制，生产和消费往往不对称，因此在实物交易中会产生商品储存和运输成本。一般来说，不同地区交易所的同一上市品种可以跨市交易，因为不同的运费、不同的运输距离、不同的运费等。在商品期货交易中，虽然最终的实物交割在总交易量中所占的比例很小，但它是期货市场与现货市场之间的联系，以确保期货市场不会成为纯粹的投机市场。可能的实物交割必然要求期货价格包含相应的商品流通成本，主要是指期货交易者将商品从生产地或储存地运输到交割地点并保存到交割日期所发生的运输成本、储存成本、持有现货的机会成本和风险补偿。因此，持有商品的期间成本也是构成商品期货价格的因素之一。一般来说，期货合约期限越长，持有商品的期间成本越高。

3.期货交易成本。

商品期货交易是一种标准化、有组织的现场交易，因此期货交易中的各种费用也应包括在期货价格中，成为期货价格的组成部分之一，主要包括保证金利息、佣金、结算费和交易所管理费。

1)保证金利息。

保证金制度的设计旨在降低期货交易的违约风险，同时，保证金也提供了一定的杠杆作用。在交易过程中，投资者只需支付期货合约总值的5%10%即可进行交易。一般来说，保证金金额对已发生的期货合约价格没有决定性作用，但支付保证金的利息损失是期货交易的机会成本，应包括在期货价格内。

保证金利息是指交易者在期货交易期间因交付保证金而占用资金支付的银行利息。保证金受期货合约总额、期货合约持有时间、银行利率等因素的影响。

2）佣金

期货市场的微观结构表明，期货市场是一种代理交易，需要由经纪人完成。因此，期货投资者应向经纪人支付一定的佣金，这与期货交易员的损益无关，但与规定的佣金比率有关。这部分佣金是期货交易员必须支付的，最终反映在期货价格中。

3）结算费

交易结算所是交易所的附属机构，是期货交易的媒介，以确保每笔交易的双方履行合同。清算所的主要任务是记录每天发生的所有交易，以计算每个成员的净头寸。结算是期货交易的必要步骤，因此由此产生的成本也必须在交易过程中得到补偿，即结算成本也是期货价格的组成部分之一。

4)交易所管理费。

期货交易在交易所进行。在此过程中，交易者需要通过经纪人向交易所支付一定的标准费用。对于交易所来说，手续费是其正常运行的收入来源之一，以确保期货市场的持续运行。作为交易成本，这部分手续费应纳入期货价格。

4.预期利润。

期货交易市场流动性高，吸引了不同类型的交易者，使期货市场成功运行。这里提到的交易者包括套期保值者、投机者和套利者，他们都期望在交易中获得一定的回报，即预期利润。套期保值者的交易目标是锁定成本或利润，降低未来市场价格变化带来的风险，这已经反映在期货价格中；对于投机者和套利者来说，作为风险承担者，他们期望获得预期收益。从这个角度来看，任何交易者都有预期收益。由于期货市场风险高，需要一定的风险回报，利润率高于社会平均利润率，这部分利润必然会纳入期货价格。

在现实经济和社会中，影响期货价格和现货价格的因素不同，变化的时间点也不同。一旦条件放宽，期货价格不仅受到四个部分变化的影响，还受到市场成熟度、供求关系、利率水平等因素的影响。因此，期货价格的实际构成相对复杂。

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