在最近几年，国内外的经济环境一直在变化，企业面临着产业链价格波动和许多产品利润微薄的挑战。尽管情况十分严峻，企业们仍然保持着积极的态度，积极应对这些挑战。他们巧妙地利用期货或期权等衍生工具，来进行风险转移和对冲。通过根据品种利润来安排生产和检修计划，抓住市场价格波动中锁定加工费的机会，以及根据订单锁定相对低价的原料，利用基差和月差结构等方式来增加额外收益。这种策略使得企业更加灵活，获得了竞争优势。

杭州忠朴总经理卜红枫透露，近年来，聚酯产业链上的企业不断延伸和创新运用期货工具。他们不仅利用期货工具来调节原料和产成品库存，锁定加工费，还实践出了基差定价、后点价等模式，从根本上对冲了国内外宏观经济周期带来的风险。具体来看，聚酯企业在原料采购、产品销售以及库存管理等方面积极使用期货或期权等衍生工具来进行风险管理和对冲。

这种做法不仅给企业提供了价格稳定的保障，还帮助它们实现更加灵活的经营模式和获得竞争优势。期货点价、后点价模式、套保方案的制定，以及短纤工厂利用多个期货品种进行加工费预测的虚拟工厂构建等策略，都是聚酯企业在市场中合理应用衍生工具的具体表现。

业内人士表示，经过多年的发展，期货等衍生品市场已经为聚酯企业提供了合理的解决方案。只有通过合理运用衍生工具，聚酯企业才能在市场价格波动的情况下维持稳定的经营并增强竞争力。因此，这不仅仅是企业应对市场风险的策略，更是提升企业竞争力的重要手段。

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期权对冲是什么

期权对冲是指采取某种交易或投资策略，减少或抵消期权头寸对市场波动的风险。属于期权交易中的一种风险管理方法，在保护投资者的资金免受不利价格波动的影响。期权对冲的目的是降低投资组合的波动性，确保在不同市场情况下都能获得相对稳定的回报。

期权常用对冲方式：保护、备兑和领口策略

(一)保护型对冲：

对冲风险同时保留上涨收益

1、等市值对冲

2、Delta对冲

对冲风险同时保留上涨收益

1、等市值对冲

等市值对冲也称等量对冲，即用于对冲的期权的名义面值等于所要对冲的资产的市值。等市值对冲通常在建仓日保证期权名义面值和被对冲资产市值在1：1，之后一直持有到到期日，中间通常不进行调仓。

等市值对冲组合具有正的Detla值。等市值对冲组合中现货的Delta为1，而认沽期权的Delta值在-1到0之间，因此等市值组合的净Delta为正。在认沽期权到期之前，当市值出现下跌时，组合市值会随着市场的下跌而下降，但是由于整个组合的Delta相比单纯持有现货低，且认沽期权的Delta值会随着市场的下跌逐渐趋近-1，因此整个组合下跌幅度相对较小。

2、Delta对冲

Delta对冲是指用于对冲的期权与被对冲资产并不是按照市值比例对冲，而是根据对冲风险敞口需求、期权Delta值、被对冲资产的Delta值确定对冲比例。由于期权的Delta会随着标的价格变动而变动，因此整个组合最初的Delta值也会随着标的价格的变化而变化。而根据在持有期间是否调整组合的Delta值，可以进一步分成静态Delta对冲和动态Delta对冲。

（1）静态Delta对冲

静态Delta对冲仅在每次展期日进行调整，而在持有期间并不进行调整。其与等市值对冲的不同点在于，等市值对冲的对冲比例为1:1，而静态Delta对冲则是根据需要暴露的风险敞口及期权的Delta决定对冲比例。若要完全对冲，即Detla中性对冲，则现货和期权的对冲比例为1：1/Delta。

（2）动态Delta对冲

动态Delta对冲不仅仅在展期日进行调整，当组合的Delta变化超过一定阈值时也进行调整。由于静态Delta对冲仅在展期时进行调整，而在非展期时，组合Delta会发生变化，这将影响期权对冲风险效果，因此引入动态Delta对冲。其原理是当整个组合的Delta超过一定的阈值即对整个组合进行一次调整，从而保持组合的Delta不变，进而对冲掉组合的方向性风险。因此，理论上讲Delta动态调整对冲方案能够保证组合不受到标的方向性波动的影响。

(二)备兑型对冲：增强收益

备兑策略是指在持有资产的同时卖出相同数量的认购期权。相较于单纯的持有现货，备兑策略由于可以获得一笔期权费用，因此能够起到增强收益的作用。但是当市场大幅上涨时，由于卖出认购期权，期权端会带来损失，即在一定程度上截断上涨收益。同样当市场出现大幅下跌的时候，备兑策略卖出期权获得的权利金虽然能够弥补一些现货下跌带来的损失，但对冲有限。因此，备兑策略通常更适合于震荡行情或者慢牛行情进行对冲。

(三)领口型策略对冲：灵活对冲风险

领口策略的构建方式为持有现货的同时卖出认购期权，并买入认沽期权。实际上，领口策略可以理解成通过买入认沽期权对备兑策略形成一定的下跌保护。通过前面我们知道，备兑策略在市场上行时具有一定的盈利能力，但在市场大幅下跌时具有较大的潜在风险，而通过买入认沽期权，能够对冲掉备兑策略的下方风险，这就构成了领口策略，正因如此，领口策略也被称为保护型领口策略。

同时，由于投资者可以根据自己的风险收益需求，灵活调整领口策略中两个期权的执行价格，从而调整风险敞口，因此领口策略相对更为灵活。在较为发达的期权市场，由于存在保证金优惠政策，因此相较于期货对冲，领口策略资金占用相对较少。

期货对冲是什么意思?

期货对冲，是指在减少交易风险的同时仍可以在交易中获取利润的一种手法。

通常，对冲是在同一时间内进行的两笔行情互相关联、走势方向恰好相反、盈利亏损互相抵消以及合约期货数量相对的投资。

行情相关，实质指的是影响两种不同商品价位行情的市场供应需求之间的关联性，如果说供应需求之间的关系发生了波动，那么同一时间还会影响到这两种商品的价位，并且价位的走向大致是相同的。

而走势方向恰巧相反，实质指的是两笔买卖的走势方向呈现相反的关系，这样不管价位朝着什么样的方向运转，总是会表现出一次盈利一次亏损，当然要做得到盈利亏损互相可以抵消，而两笔买卖的货物数量大小则需要按照各自价位的波动幅度来确立，总的来说数量是差不多的。

如何通过期货对冲风险

这个是期货的功能之一，叫做套期保值。 一两句话说不清楚，举个简单例子吧。 比如说，你在3个月后要购买10吨的铜，但你预期未来的铜价要上涨，就是比如现在铜5万一吨，你预计铜在三个月后要涨到5万3，你为了避免掉这3000的“损失”，就可以在现在在期货市场上买入开仓2手铜期货，共十吨。 这样，由于期货和现货的价格也许是不同的，但走势是相似的，所以，如果现货在三个月后涨了3000块，期货价格也涨了3000快，这样 ，你虽然在现货上多支出了3000，相当于亏损了3000，但在期货上又获利了3000，这样一赔一赚，就相当于价格没变，你通过期货市场把价格锁定在了当下这个位置，于是，你就通过期货规避掉了价格波动（在这里是上涨）的风险。 当然这里只是最简单的一个例子，期货的应用是非常广泛的，操作也及其复杂，但基本原理在这了。

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