从2025年7月18日当周的数据来看，全球小麦市场呈现复杂的价格走势，整体上以涨势为主，但区域差异显著。这主要源于北半球小麦收获季接近尾声，季节性供应压力缓解，推动了多数地区价格上涨；美国春小麦期货却出现下跌，原因是北部平原的及时降雨改善了作物生长条件，缓解了此前干旱带来的担忧。值得注意的是，黑海地区的供应动态持续对全球市场构成下行风险，俄罗斯宣布扩大对亚洲的谷物出口计划，可能导致其报价更具竞争力，进而抑制全球价格水平。这一系列因素共同塑造了当周市场的多空博弈格局。

聚焦美国小麦市场，收获进度和作物状况成为关键变量。美国农业部报告显示，截至7月13日，冬小麦收获已完成63%，略低于去年同期但接近五年均值，这标志着收获进入后期阶段，相关评级数据已停止发布。同时，春小麦抽穗率达到78%，优良率从50%提升至54%，反映出降雨带来的积极影响；但干旱监测数据不容乐观，冬小麦和春小麦处于干旱区的比例分别增至30%和36%，高于去年同期水平，这为未来产量稳定性埋下隐患。在出口方面，截至7月10日当周，2025/26年度净销量为49万吨，虽环比减少13%，但同比大增7.02%，累计销售824万吨创五年新高，占到年度出口目标的36%，高于历史均值。这表明美国小麦出口需求强劲，但报价分化明显：软红冬小麦上涨8美元至216美元/吨，而硬红冬小麦下跌6美元至231美元/吨，这反映了不同品种在品质和需求端的差异，可能源于亚洲进口转向俄罗斯的潜在影响。

俄罗斯作为全球主要小麦供应国，其产量预估的波动对市场具有深远影响。莫斯科咨询机构SovEcon上调2025年产量预测至8360万吨，较之前增加60万吨，归因于伏尔加河流域的有利天气提升了单产至3.5吨/公顷；但另一机构IKAR却下调预测至8400万吨，并调降出口预期至4200万吨，原因是南部干旱导致单产下降。这种分歧凸显了天气不确定性的风险，俄罗斯扩大亚洲出口的战略可能进一步压低全球报价，加剧市场竞争。与此同时，国际谷物理事会（IGC）维持2025/26年度全球小麦产量预测在8.08亿吨不变，略高于上年的8亿吨，但结构上加拿大产量下调抵消了哈萨克斯坦和美国的增量。全球消费预计为8.14亿吨，贸易量微调至2.034亿吨，其中加拿大、欧盟和乌克兰的出口均下调，期末库存小幅增至2.65亿吨但仍低于上年水平。这些数据表明，尽管供应总体稳定，但区域失衡（如加拿大减产）和需求增长（消费高于上年）可能支撑中长期价格，但库存偏低限制了缓冲空间。

综合来看，当周小麦市场的涨势主要受季节性因素驱动，但风险点集中在美国干旱、俄罗斯供应扩张和全球库存压力上。展望未来，北半球收获完成后，市场焦点将转向出口竞争和天气变化，俄罗斯的低价策略可能引发新一轮价格战，而IGC预测的库存紧张态势则暗示价格下行空间有限。投资者需密切关注天气报告和出口数据，以把握潜在波动机会。

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