本文对2025年上半年电解锌价格走势及下半年展望进行全面分析。上半年锌价震荡下跌，价格重心下移，主要受供应增加和宏观扰动双重因素驱动。下半年在需求回暖和宏观政策支撑下，锌价或有望反弹，但供应压力仍存不确定性。以下从市场表现、驱动因素和未来预测三个维度展开详细说明。

2025年上半年锌价呈现持续下行趋势，价格重心显著下移。根据富宝资讯数据，上半年现货0#锌均价约为23331元/吨，环比2024年下半年下滑4.91%，同比2024年同期增长5.19%。价格下跌主要发生在1月和4月两个关键节点：1月受春节假期影响，下游需求整体疲软，供需矛盾加剧，叠加宏观消息清淡，行情回归基本面驱动；4月则因美国对华加征关税政策落地（高达245%），引发市场避险情绪升温，价格承压下挫。尽管5月中美谈判后关税部分降至约20%，市场情绪缓和，价格进入震荡修复阶段，但整体下行格局未改。

供应端扩张是上半年锌价下跌的核心驱动力。全球锌精矿供应显著增加，海外矿山如Ozernoye（2025年满产60万吨）、爱尔兰Tara（增量10万吨）和秘鲁Antamina（增量17万吨）相继复产提产，带动全球供应提升。国内进口随之增长，2025年1-5月锌精矿累计进口量达220.52万吨，同比激增52.82%。原料充裕推升加工费，冶炼厂利润修复，开工率回升，供应压力加大，进一步压制锌价。同时，宏观扰动加剧了跌势：4月美国关税政策虽与实际交易脱钩，但市场情绪波动放大价格波动，凸显宏观因素对锌价的敏感影响。

展望下半年，锌价反弹潜力主要源于需求回暖和宏观政策支撑，但供应增量或限制上行空间。需求端方面，9-11月传统消费旺季来临，基建投资和汽车行业将提供支撑。新能源等高端制造业需求持续发力，尽管房地产疲软和出口不确定性（如中美贸易摩擦）构成风险，但整体消费指数符合季节性预期，需求释放有望带动价格回升。宏观政策上，国内宽松货币政策（如公开市场操作和MLF工具）将保持流动性合理增长，基建和制造业投资稳定增长，为锌产业提供需求保障。新兴产业突出增长也将贡献额外需求动力，宏观情绪回温或推动锌价上行。

潜在风险不容忽视。全球锌矿供应增加预期未改，可能持续施压价格。全球经济不确定性增强，世界银行2025年6月报告将增长预期从2.7%下调至2.3%，关税上升、地缘政治和政策波动等因素或抑制市场情绪，限制锌价反弹幅度。综合来看，下半年锌价在宏观利多和需求旺季驱动下有望止跌反弹，但需警惕供应过剩和外部风险，价格走势将呈现震荡上行格局。

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