从期现角度看，昨日焦煤期货市场呈现震荡下跌态势。截至7月1日收盘，主力合约2509下跌1.27%至814.5点，远月合约2601小幅下跌0.46%至857.0点，导致9-1价差进一步走弱至-43点。现货方面，山西主焦煤仓单价格维持在955元/吨，环比持平，但基差扩大至140.5元/吨；蒙5仓单基差为43.5元/吨，蒙3仓单基差则收窄至18.5元/吨，反映出现货市场稳中偏强的特征。值得注意的是，山西竞拍流拍率下降和蒙煤通关低位运行，表明下游补库需求有所回暖，价格出现小幅反弹。期现套保压力持续压制盘面，成为期货下跌的主要驱动因素。

在供给端，数据显示焦煤供应呈现收缩趋势。截至6月26日，汾渭统计的88家样本煤矿产能利用率环比下降0.35%至84.44%，原煤产量周环比减少3.55万吨至852.89万吨，同时原煤库存减少26.43万吨至336.31万吨。精煤产量和库存也同步下滑，精煤库存周环比下降35.61万吨至223.31万吨。钢联的523矿样本数据进一步印证了这一趋势，产能利用率周环比下降2.0%至82.5%，原煤日产减少4.5万吨至185.0万吨，精煤库存减少36.1万吨至463.1万吨。这主要源于6月份环保检查导致部分煤矿停产，尽管随着督察组撤离，7月份供应有回升预期，但当前整体开工率仍处于低位，且煤矿挺价行为支撑了现货反弹。

需求端方面，焦炭生产微降但铁水需求企稳。截至6月26日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量周环比减少0.2万吨至64.5万吨/日，247家钢厂焦炭产量持平于47.4万吨/日，总产量微降0.1万吨至111.9万吨/日。相比之下，截至6月19日，247家钢厂日均铁水产量环比增加0.57万吨至242.18万吨/日，折算焦炭需求上升至115.32万吨/日，日均供需差环比扩大0.27万吨/日。这表明下游高炉铁水产量企稳，带动焦煤需求小幅回升，表观需求呈现增长态势，但唐山限产政策可能导致7月铁水产量维持在230-240万吨/日区间，需求韧性虽存但增幅有限。

库存数据揭示市场整体去库进程。截至6月26日，焦煤总库存周环比减少79.0万吨至3468.9万吨，其中矿山库存下降44.4万吨至806.7万吨，洗煤厂库存微降0.9万吨至75.9万吨，而焦化厂和钢厂库存分别增加13.0万吨和6.5万吨，反映出下游补库行为。同时，沿海16港库存减少44.3万吨至638.0万吨，甘其毛都口岸库存下降9.2万吨至358.0万吨。这显示煤矿和口岸库存高位去库，但下游库存中位偏低，整体库存水平处于中位，凸显市场供需结构正逐步优化。

综合观点来看，焦煤市场呈现期弱现强格局。现货端因补库需求回暖而企稳反弹，供应端虽因环保放松有增产预期，但当前产量低位支撑价格；进口方面，蒙煤价格反弹但库存压力仍存，海运煤进口倒挂抑制增量。需求端焦化开工下滑但铁水企稳，7月需求预计保持韧性。库存去化趋势利好基本面改善，但基差修复后套保需求可能加大盘面波动。策略上，建议单边操作逢高套保焦炭2601合约以规避风险，投机者可观望等待企稳后逢低做多焦煤2509合约，或多焦煤空焦炭套利以捕捉价差机会，整体需警惕波动加剧风险。

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