国际原油期货市场正经历近十年最复杂的波动周期。地缘政治风险与供需基本面双重作用下，WTI与布伦特原油期货呈现宽幅震荡格局，多空力量在每桶70-90美元区间展开激烈博弈。市场参与者既要穿透数据迷雾捕捉真实供需信号，又需时刻警惕黑天鹅事件对价格体系的冲击。

地缘政治维度形成当前市场最大不确定性来源。俄乌冲突进入第三年，俄罗斯通过印度、土耳其等中转港的原油出口量维持在日均320万桶，较战前仅下降12%，但运输成本上升导致俄油贴水收窄至4美元/桶。中东局势持续紧绷，胡塞武装对红海航运的袭扰使苏伊士运河原油运输量同比下降18%，被迫绕行好望角的油轮日均增加12艘次。更值得关注的是美国对委内瑞拉制裁的阶段性放松，该国原油产量已从2020年的35万桶/日回升至85万桶/日，成为西半球不可忽视的边际供应增量。

供需基本面呈现多空交织特征。需求侧，国际能源署将2024年全球石油需求增长预期下调至122万桶/日，中国炼厂开工率维持在76%的五年均值水平，欧洲工业用油需求因经济衰退风险持续疲软。供给侧，美国页岩油产量在1310万桶/日高位徘徊，但DUC（已钻未完井）数量降至4372口的七年新低，预示未来增产动能减弱。OPEC+虽延续366万桶/日的减产协议，但成员国配额执行率从年初的125%下滑至89%，伊拉克、哈萨克斯坦等国超额生产现象突出。

金融市场维度强化价格波动弹性。CFTC持仓数据显示，截至5月底基金经理净多头头寸较年初减少42%，反映机构投资者风险偏好下降。美元指数在104-105区间震荡，使以美元计价的原油承受双向汇率压力。更值得警惕的是期货溢价结构（Contango）持续扩大，6个月期合约升水达到2.8美元/桶，刺激商业库存增加至48.2亿桶的三年高位，这既缓冲了短期供应中断风险，也埋下未来去库存的价格压制隐患。

新能源替代进程正在重塑长期定价逻辑。电动汽车全球渗透率突破18%的关键节点，交通领域石油需求占比从2019年的57%降至54%。国际海事组织（IMO）新规推动船用燃料低硫化，使高硫原油贴水扩大至12美元/吨的历史极值。生物燃料掺混政策在美欧加速落地，预计2025年将替代日均150万桶原油需求。这些结构性变化促使产油国加速推进炼化一体化战略，沙特Jazan炼厂、科威特Al-Zour项目相继投产，试图在价值链下游获取更大话语权。

展望后市，三季度原油市场或维持上有顶、下有底的箱体震荡。上行风险来自北半球飓风季对墨西哥湾产量的潜在冲击，以及中东地缘冲突外溢导致的霍尔木兹海峡航运中断。下行压力则源于全球经济放缓超预期引发的需求塌缩，及OPEC+内部减产纪律的进一步松动。技术面显示布伦特原油在83美元/桶存在强支撑，该价位对应美国战略储备回购阈值与沙特财政平衡线，而90美元/桶关口聚集着发达经济体通胀管控的政策阻力。市场参与者需密切关注6月OPEC+产量会议、美联储利率决议及红海航运保险费用变化这三组关键信号。

通过万利期货开户网办理期货开户，享交易所手续费加1分，还能申请交易所保证金，国企背景大型期货公司。可以手机开户，或者电脑网上开户，一般20分钟即可办完手续。