期货交易

棉花期货-当前市场面临内外压力

发布日期:2024-04-28

棉花期货

本文分析:

自四月十六日开始,中国郑州商品交易所的棉花期货合约一直呈现下跌趋势,从近16500元/吨的高点一路下滑至今日的最低点15650元/吨,下跌幅度接近一千点。其中,内外棉价差的修复是导致价格下跌的关键因素之一。虽然此前美国棉花价格持续下跌至近半年来的低点,但郑棉价格保持强势,导致进口棉花成本大幅下降,进而导致内外棉价差扩大至近两千元。这使得棉花和棉纱的进口市场再度开启,而美棉价格缺乏上涨动力,徘徊在80美分/磅附近的低位,对国内棉花价格造成了一定拖累。较高的内外棉价差迫使国内棉花价格难以独善其身,只能选择下跌以修复价格差。就需求方面而言,缺乏向好的信号。金三银四上半年是传统的旺季,即将结束,而下游需求疲软,再加上淡季的到来预期,对棉价形成了较大压力。一些纺织企业甚至在五月份提前调低了开机计划。就供应端而言,三月份的大量进口棉再次加剧了短期供应宽松的情况,但现货基差坚挺,纺织企业的点价交易表现向好,对棉价仍然有一定支撑。在宏观层面上,美联储推迟降息可能已经带来了负面影响。美棉在80美分/磅附近止跌,美国棉花出口销售相对强劲,本年度供需格局维持偏紧,因此外棉价格可能已经见底。从内外价差的角度来看,国内棉价仍有下跌空间,稳定还需要时间。随着供应情况逐渐收紧,我们不应过于悲观。对支撑在15500元/吨附近的情况需要进一步观察。同时,新棉的种植季节天气也需要持续关注。

具体而言,国内棉花现货市场的皮棉价格下跌。新疆地区的库基差在500-900元/吨,内地库基差在800-1200元/吨。目前棉花企业的销售积极性比较高,大多数企业的报价在下降,一口价和点价的资源批量交易。下游企业对扩大原料库存的意愿较低,大多数企业保持正常生产,进行常规采购。部分新疆库存的31/41级双28或双29级低杂棉的提货价格在16200-16700元/吨。一些内地库存的皮棉基差和一口价资源的21/31级双28或双29级低杂棉的提货价格在16600-17000元/吨。

总体来看,目前棉花市场面临着内外部压力,但随着时间的推移,供应收紧的局面可能会逐渐显现,而新棉的种植季节天气也将对未来市场走势产生影响。因此,我们需要继续保持关注,谨慎应对。请添加官方认证企业微信免费咨询品牌优势,例如互联网开户口碑多年霸榜、服务优势专属顾问一对一教学、费率优势超低无门槛交易所+1分钱。


期货市场为棉纺织产业链企业保驾护航

近年来,受多重压力影响,我国纺织产业链企业经营面临较大挑战,规避风险的需求较为迫切。在此过程中,涌现出一批积极利用期货工具有效规避价格波动风险,有力保障公司稳健经营的企业,河南同舟棉业有限公司(以下称同舟棉业)、尉氏纺织有限公司(以下称尉氏纺织)正是其中的佼佼者。

深度参与期货市场精细化风险管理

同舟棉业是国内大型涉棉企业之一,是集棉花收购、加工,棉纺织品及服装生产,棉花进出口贸易于一体的工贸结合型国际化企业,年经营棉花棉纱超过45万吨,销售收入达80亿元。

同舟棉业相关业务负责人符如建说,公司根据市场情况采取灵活的套保策略,参考月间差、品种差、内外棉花价差的变化,灵活选择套保头寸、近月或是远月、棉花或是棉纱、国内或是国外,套保工具是用期货还是期权,以实现更好地套期保值效果。

值得注意的是,同舟棉业利用衍生品规避风险的前提是严格进行风控管理。符如建表示,期现套保和套利都需要头寸对应,如果存在敞口则相当于拿出一部分头寸进行投机操作,一旦行情朝不利方向发展,敞口头寸就面临损失,敞口越大亏损越多,一旦遭遇极端行情,会给企业带来巨大风险。因此,公司不断强化风控意识,严格进行风控管理。

融入常规经营,衍生品工具发挥实效

尉氏纺织3月初在棉纱2105合约卖出100手,成交价格元/吨,随后出现较大幅度回调,进入4月份期现货市场价格上扬,下游市场好转,订单应接不暇现货紧俏,尉氏纺织结束套保,期货市场平仓,成交价格元/吨,期货市场盈利104.5万元,规避了现货市场单边持仓风险。

而2021年4月中旬到5月中旬,棉花期货行情持续上涨,为规避现货价格下跌风险,同舟棉业采用期货套保规避风险。2021年5月12日至13日,同舟棉业对3000吨现货在CF2109合约元/吨左右陆续套保,并陆续在5月中旬到5月底转为基差实现销售。不仅通过期货套保规避了价格下跌导致的现货损失,还通过基差销售实现了利润。

“2021年5月到2021年7月,CF2109合约价格保持震荡走势,我们的客户某纺纱企业此前为配合生产经营计划,已经以锁基差方式锁定了我司部分基差资源,但是一直没有到合适的期货点价价位。客户认为行情阶段性低位震荡,跌幅有限,为实现客户在低于盘面的理想价位点价成交,我司协助客户开展含权贸易操作。”符如建说。

“7月1日,客户在元/吨价位委托我们代理触发操作区间—元/吨的累购期权组合,20个工作日,每日结算40吨(1批棉花现货),零权利金成本,需要支付保证金。”符如建说,结算上存上以下三种情况,一是如果到期期货价格在元/吨之下,同舟棉业按+300=元/吨和客户进行现货结算2个单位(40*2=80吨)。二是如果到期期货价格在-元/吨区间(含),同舟棉业按+300=元/吨和纱厂进行现货结算1个单位(40吨)。三是如果到期期货价格在元/吨之上,当日无结算。

“我们利用棉花期货创新开展了含权贸易模式进行现货贸易,充分结合了期货期权等衍生品工具,与现货贸易相结合,进一步降低了企业的经营风险,稳定利润。”符如建说。

据悉,含权贸易是将衍生品与现货贸易相结合的新型贸易模式,可以将期权以及期权组合转换成现货定价方式,并在现货购销合同中予以体现,协助企业管理价格风险。

在尉氏纺织相关业务负责人看来,利用期货市场进行套保、套利操作前,需对棉花、棉纱价格区间从政策和市场等多方面加以判断。如政府抛储前可以逢高介入棉花空单,抛储展开后逢低介入长线棉花多单;棉纱销售旺季适时介入棉纱空单,下游出现累库现象时低点进入多单。“关键是要制定完备的内部期货套保管理制度,建立严格的风险管理机制。”

跌势猛烈,国内外棉花怎么了?

本周,期货圈内的口头禅是“你空了么?”

对于空头而言,本周是大赚的一周;对于多头而言,是最崩溃的一周。

就在周五,内外棉价共振,市场情绪悲观,郑棉主力上午一度逼近跌停,远月合约触及跌停,截至下午收盘,棉花跌超6%。棉花、棉纱期货日线均呈加速下跌态势。

国际棉花价格暴跌

究竟是什么原因导致国内外棉价急跌?

“从年度的角度来看,2022/2023年度全球棉花预计产增需减,供需将较上一年宽松,高价棉花有下行驱动力;从边际需求来看,美国服装需求有见顶迹象,东南亚5月份纺服出口环比下滑明显,纺纱利润的压缩使得国外纺企开机率下滑,也使得棉花价格承压。”中信期货棉花分析师吴静雯说。

值得注意的是,ICE期棉投机性净多单数量连续第六周减少。

吴静雯认为,国际棉价此前因“逼空拉涨”,主力合约从120美分/磅最高涨至155美分/磅。随着前期利多消息消化,宏观转空,需求增长乏力,高价受下游消费抑制,ICE期棉净多持仓持续回落,高价棉花面临较强下行压力。

供需双弱拖累棉花价格

“在整个宏观向下的大环境下,成本支撑失效,棉花价格将跌到实际需求出现,整个行业缺乏贸易商润滑,矛盾在于轧花厂高企的成本和下游疲软的需求上。”吴静雯说。

事实上,当前的逻辑是宏观面美联储加息节奏因通胀的加速而出现急剧变化,原本温和的加息预期被打破,快速加息加剧了对需求的抑制,市场出现恐慌。整个交易氛围因为宏观的转势而变化。

“当前交易逻辑变为,国内疫情后需求复苏被证伪,新疆制品出口受限,加息进一步抑制了全球的需求,弱需求和较强轧花厂的成本支撑之间的矛盾。在大环境已经发生巨大变化的情况下,成本支撑已经无法抵挡利空因素的集中爆发,最终形成负反馈。目前包括棉花在内的大宗商品整体进入消灭金融估值阶段,美元的升值进一步降低美元定价产品估值,直到出现实际需求为止。”吴静雯说。

“从大的周期视角来看,国储棉已经进入净收储周期。2014—2021年,中储棉净抛储达到1172万吨,已经超过上一周期的净收储量。为了保证对国内棉花市场的调控力度,中长期内,收储数量将远大于抛储数量。”吴新扬说。

在吴新扬看来,在前期内强外弱、价差走高的背景下,国储棉已经进行了一系列收储外棉的动作,不过量价未知。而目前在全球纺织服装消费见顶回落的行业周期下,国内棉纺产业链遭遇疆棉禁令的打击,国储调控手段可能在中短期发力,支撑产业链。一方面,为保障棉农种植利润,稳定籽棉价格,10月收购期间可以采取托市方式收储皮棉,稳定棉花价格和轧花厂心态。另一方面,为保障下游订单,可抛储前期在内外价差高企时期收储的外棉,满足纺织产业对非疆棉的需求。此外,国储正值库存低点,内外价差倒挂的形势下轮入新疆棉,可经济地实现补库需求。

对于后市,吴静雯认为,盘面快速大幅下行后,存在超跌反弹可能,但基本面需求偏淡,市场期待的托底政策也未看到,反弹上涨的因素缺乏,预计郑棉继续下探寻底,待情绪消化,盘面将止跌反弹。但总体来看,因宏观转差、需求偏淡,三季度棉价预计维持偏弱走势。

“维持全球棉花市场看空的长期观点。但对于国内棉花市场而言,国储棉调控的概率正在加大,在长期看空的趋势下,不应忽视国储调控对市场的影响,需把握价格节奏。”吴新扬说。

本文源自期货日报

棉花价格涨至高位 短期或需回调蓄力

导语

自2020年3月份以来,棉花价格反弹幅度已超50%。随着纺织品服装需求边际增速放缓,原料价格推动型上涨传导受阻,棉花或将以时间换空间,回调蓄力并等待产销旺季到来。

6月份以来棉花价格进入加速上涨阶段,并于8月16日突破前高,其中棉花期货主力合约创下3年以来高位,直逼2018年6月份最高价元/吨,美棉主力也直逼2021年2月份高价95.6美分/磅。然而,当前下游市场处于淡季,原料价格持续上涨导致下游企业接单困难,部分织造、印染企业因亏损而限产。宏观经济指标也出现拐点迹象,大宗商品通胀的高点已现,经济将逐季放缓。

纺织业增加值增速放缓且不及平均水平

根据统计局最新数据显示,7月份规模以上工业增加值同比实际增长6.4%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比2019年同期增长11.5%,两年平均增长5.6%。从环比看,7月份,规模以上工业增加值比上月增长0.3%;1-7月份,规模以上工业增加值同比增长14.4%,两年平均增长6.7%。具体到纺织业来看,7月份纺织业增加值同比下降1.0%,1-7月纺织业增加值同比增长6.6%。

近几年国内纺织业增加值增速与工业增加值增速变化趋势较为一致,二者相关系数为0.79。从二者走势图可以看出,2020年纺织业与整体工业同步稳步恢复。但进入2021年以来,整体工业增加值增速高开低走,其中纺织业增速较整体工业增加值增速平均落后8.54个百分点。

内消服装类恢复较好,但今年增速回落明显

从消费端来看,统计局最新数据显示,7月份 社会 消费品零售总额亿元,同比增长8.5%;比2019年7月份增长7.2%,两年平均增速为3.6%。其中,除 汽车 以外的消费品零售额亿元,增长9.7%。扣除价格因素,7月份 社会 消费品零售总额实际增长6.4%。

1-7月份, 社会 消费品零售总额亿元,同比增长20.7%,两年平均增速为4.3%。其中,除 汽车 以外的消费品零售额亿元,增长20.2%。

具体到纺织品服装领域, 社会 消费品零售总额与服装鞋帽、针纺织品类消费零售额相关系数0.85,相关程度较高。7月份服装鞋帽、针纺织品类消费945亿元,同比增长7.5%;1-7月服装鞋帽、针纺织品类消费7673亿元,同比增长29.8%。疫情后服装类国内消费恢复较好,但今年增速从3月份的69.1%下降至7月份的7.5%,降幅高达61.6%,且部分领域出现消费降级现象。

纺织品服装出口增速由升转降

根据海关总署统计,今年1-7月,全国纺织品服装出口1683.5亿美元,同比增长7.7%(以人民币计同比下降0.9%),增速较上半年下降4.4个百分点。其中,纺织品出口802.5亿美元,同比下降10.8%(以人民币计同比下降17.9%);服装出口881.0亿美元,同比增长32.9%(以人民币计同比增长22.2%)。

7月当月,我国纺织品服装对全球出口282.7亿美元,同比下降9.5%(以人民币计同比下降18.1%)。其中,纺织品出口117.0亿美元,同比下降26.7%(以人民币计同比下降33.6%),但较疫情前(2019年)同期增长了8.6%。7月我国服装出口继续保持良好增长态势,当月出口额为165.8亿美元,同比增长8.3%(以人民币计同比下降2.0%),环比增长9.4%。

随着疫情好转,中国医疗用品出口快速下降,传统纺织品和服装出口增速仍保持单月正增长,但海运费和原材料价格上涨蚕食企业利润。据卓创资讯调研,部分产业链较全的纺织企业表示,虽然市场不缺订单,但原料及海运费价格持续上涨,订单加工利润微薄,企业开始有选择性地接单和生产,因订单下降明显,部分企业下属纱厂和布厂转产差异化产品,染厂部分停台,缝制厂也有不同程度限产。

纺织服装行业具有明显的销售周期。海关数据显示,中国纺织品服装出口一年内存在两个高峰,分别对应春夏装及秋冬装的出口高峰。相对应,服装生产的前端环节,如纺纱、织布、印染等,也存在明显的周期特征,时间相对提前。当前市场正处传统需求淡季,棉纺企业对原料普遍随用随采,部分企业翘首等待9、10月份订单放量。

短期棉花价格或将回调蓄力

综上所述,当下内外棉价格均至高位,但产业链传导不畅,纱布价格跟涨吃力,纺织产业链终端累库、限产情况再现。宏观面来看,中国在面临高温、暴雨以及部分地区局部散发的状况,国民经济主要指标同比增速有所回落,且受基数影响,全年来看主要经济增速可能会呈现前高后低的状况。美国失业率下降明显,在高通胀压力下,美联储加息预期升温,加之国际原油价格高位回落,短期谨防产业链负反馈引发棉花价格冲高回落。从更长周期来看,当下棉花正处于牛市,9、10月份需求旺季叠加新花抢收预期较强,棉花价格淡季适当回调蓄力之后,未来期现配合上涨幅度可能更为可观。

本文源自卓创资讯

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