工业金属在全球制造业中扮演着至关重要的角色，价格随着全球制造业活动的复苏而不断攀升。新兴产业的发展和产业结构的升级转型，推动了对铜铝等工业金属的需求增长。目前库存水平较低，使得铜铝等工业金属成为市场关注焦点。LME铜的净多头头寸创下2018年以来的新高。投资机构普遍看好市场，纷纷加入多头。截至3月29日当周，投机者净多头增加至88426手，为3年多来最高水平。只做多的多头头寸达到401804手，为4年多来最高水平。相比之下，只做空的空头头寸下降至313378手，为3周多来最低水平。铜的下游企业主要是电缆、空调、汽车等行业。今年，光伏、风电、汽车和家电等消费预期超出市场预期。由于下游企业观望态度强，现货市场接货疲弱。王颖颖认为，这种现象仅是短期现，下游企业倾向于等待铜价稳定后再采购。随着铜价逐步上涨，企业对购买的心理价位也在提高。因此，旺季虽被推迟，但最终将到来。不过，针对铜价未来走势，贸易商们意见不一。某贸易商认为现阶段伦铜价格偏高，部分大胆的贸易商囤积了大量货物，而保守的贸易商则不敢再进货。根据SMM统计，线缆企业成品库存环比上升，原材料库存环比下降，显示高铜价对线缆成品销售和采购影响谨慎。尽管如此，对于铜价后市仍持乐观态度。田向东预计铜价将继续保持偏强走势。中美经济预期向好，铜矿减产事件影响供需预期。美国政府大量发债注入流动性，提振企业利润率和居民收入。市场对二次通胀担忧增加。在这一背景下，有色金属、贵金属等表现强劲，对铜价提供支撑。王颖颖指出，在铜价上涨过程中，市场常出现短暂垒库情况。综合来看，全球制造业复苏势头强，铜矿供应受扰动，供应增速下调。王颖颖认为铜价将继续上涨，预计沪铜将朝78000方向运行。高盛对铜价走势更为看好，预计到2024年底每吨铜价将涨至10000美元，涨幅约7%。高盛指出，在中国需求强劲、供应持续受限情况下，铜市场或将转向供应短缺。持续的供应短缺将支撑铜价。高盛预测第二季度全球供应将出现赤字，下半年或推动铜市场现货溢价。高盛重申看涨预测，2025年铜价或涨65%。尽管面临短期挑战，但全球经济和制造业复苏以及铜市场供需情况，支持对铜价长期上涨趋势保持乐观态度。

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铜期货是什么?铜期货基本概况及全方位介绍

一、铜期货基本概况随着经济的发展，铜被广泛应用于越来越多的领域中。 铜价与整体宏观经济形势也相当密切，当经济周期处在扩张阶段，铜的需求增加，价格也处上涨周期；反之，铜价将会低迷。 因其良好的金融性，铜期货交易受到了全球投资者的青睐。 国内铜的期货交易自1991年以来，已有14年历史，是具有相当规模的期货品种。 沪铜价格与国际期铜价格的联动性较强，其走势受国际国内经济形势的影响，充分发挥了价格发现功能，成为我国铜生产、消费、流通企业进行现货销售、原料采购和贸易流通的定价基准。 全国一定规模的铜生产贸易厂商80%参与了期货交易，2004年，沪铜交割量占全国铜产量的近1/4，交易活跃，套利交易量增加，铜期货市场投资功能显著增强。 个人投资者参与铜期货交易的程度也大大提升，比例由1994年的低于10%升至的80%以上。 (铜期货如何开户？有哪些交易规则？)二、铜期货交易所铜期货交易所：上海期货交易所三、铜期货种类1、上海期货交易所 铜期货合约交易品种 阴极铜交易单位 5 吨/手报价单位 元( 人民币)/吨最小变动价位 10 元/吨涨跌停板幅度 不超过上一结算价4%合约交割月份 1—12 月交易时间 周一至周五 9：00—11：30 13：30—15：00最后交易日 合约交割月份15 日(遇法定假日顺延)交割日期 合约交割月份16—20 日(遇法定假日顺延)交割等级 1)标准品：标准阴级铜(国标GB/T467—1997)2)替代品：a. 高纯阴级铜b . LME 注册阴级铜交割地点 交易所指定交割仓库交易保证金 合约价值的5%交割方式 实物交割交易代码 CU2、伦敦铜LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。 铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种：阴级铜：A级铜铜棒：规格标准为重量在110-125公斤之间的A级铜其中阴级铜的交易最为活跃。 所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BS6017-1981标准分类规格。 A级电解铜的合约规则为：合约数量单位：25吨报价：美元/吨价格波动最低幅度美元/吨交割日期：三个月内为任何一个交易日、三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三交易时间：12：00—12：05；12：30—12：35(正式牌价)；15：30—15：35；16：15—16：20LME无涨跌停板限制3、美国高级铜纽约商品交易所进行期货交易的铜，一般是高级电解铜，但其他品质的铜如熔炼等也可以通过折算后进行交割，除此之外，COMEX还进行铜的期权交易。 COMEX铜期货合约：(高级铜)交易单位镑交割等级：1号电解铜报价方式：每磅美分最小价格变动美分/磅每日停板额：每磅20美分/磅交易时间：纽约时间9：25-14：00合约月份：连续3个月份及23个月内的 1，3，5，7，9，12月最后交易日：交割月的倒数第三个营业日四、铜期货价格有哪些影响因素铜期货价格主要受以下八大因素影响：●供求关系根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。 同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。 体现供求关系的一个重要指标是库存。 铜的库存分报告库存和非报告库存。 报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME)，纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX 分支和上海期货交易所(SHFE)。 三个交易所均定期公布指定仓库库存。 非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。 由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。 ●国际国内经济形势铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。 经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。 在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。 ●进出口政策进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。 我国铜原料的进口关税2%，出口关税5%。 ●用铜行业发展趋势的变化消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。 例如，20 世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。 2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。 在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。 此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。 IBM 公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的突破。 这些变化将不同程度地影响铜的消费。 ●铜的生产成本生产成本是衡量商品价格水平的基础。 铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。 不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。 20 世纪90 年代后生产成本呈下降趋势。 西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75 美分/磅，湿法炼平均成本约45 美分/磅。 湿法炼铜的产量约占总产量的20%。 国内生产成本计算与国际上有所不同。 ●基金的交易方向基金业的历史虽然很长，但直到20 世纪90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。 从十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。 基金有大有小，操作手法也相差很大。 一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金(Macrofund)，如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。 另一类是短线基金，这是由CTA(Commodity Trading Advisors)所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。 从COMEX 的铜价与非商业性头寸(普遍被认为是基金的投机头寸)变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。 而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。 从近几年尤其是2005 年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨的巨大动力。 ●相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。 正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。 但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。 ●汇率国际上铜的交易一般以美元标价，而国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。 随着1999年1 月1 日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。 由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995 年美元兑日元的暴跌和1999-2000 年欧元的持续疲软及2002-2004 年美元的贬值中反映出来。 根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。 汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。 五、铜期货的相关分析评论中信期货：2014年下半年，铜价向下方向不变，但仍将延续近两年的特征——振幅较小。 而且保税区作了较好的缓冲作用，对铜价的干扰作用较大。 因此，铜价单边多空均不太容易，并且面临的风险还是较大。 而从整个金属板块来看，的金属品种间分化程度较大，基本面差异也比较大。 铜市基本面从紧缺转向过剩，而铝和锌则均是从过剩向短缺方向转变。 尤其是锌，基本面在整个金属品种中属于较好的一个品种，上游矿产面临较大的问题。 铝则由于产能庞大，虽然价格上会维持底部震荡偏强走势，但很难有持续性的良好表现。 因此，从基本面出发，我们认为可以首选买锌抛铜的策略，其次是买铝抛铜。 另外，铜的跨市套利也是我们需要关注的。 上半年，铜市场再次发生逼仓事件。 但此次与前两年不同的是发起于国内，LME市场后期跟涨。 从的价差情况来看，3月期货为基准的铜进口亏损已经明显收窄，而现货进口则持续处于小幅盈利状态，有利于实际进口。 如果期货亏损继续收窄，企业通过期货进行套利进口的行为将会明显增加。 另外，国内市场价格坚挺，但我们认为缺乏持续性，后期比值仍会回落的概率还是偏大。

期货铜价是什么意思？

期货铜价指的是预测未来一段时间内铜资源的价格。 通常情况下，期货铜价是以未来交货的价格作为交易基础的金融衍生品。 期货铜价对于铜行业中的投资者和交易者来说具有非常重要的意义，因为铜是一种被广泛使用的工业金属，对于全球经济的发展起着相当重要的作用。 期货铜价的变化不仅直接影响着铜矿产业的生产和销售，也对其他领域的经济运行产生重大影响。 期货铜价的变动在一段时间内会受到多种因素的影响，如矿产供应量、宏观经济形势、市场需求量以及国家政策等。 其中，矿产供应量是影响期货铜价变化的最主要因素。 由于矿产资源的开采具有一定困难和成本，市场短期内难以把供应量进行大量调整，因此铜矿供应量的变化存在较长的滞后性。 当市场需求量大于供应量时，期货铜价就会出现上涨，反之则会出现下跌。 对于投资者而言，期货铜价的波动是相当值得关注的。 其波动不仅给铜行业中的企业带来了影响，同时也涉及到其他行业，如建筑、电力、汽车等，同时铜价变化也会对股市、债市等金融领域产生间接的影响。 由于期货铜价在全球范围内都是受到重视的金融指数，因此了解期货铜价的变化走势对于个人和企业投资决策都具有重大意义。

铜铝再创新高，宏观利好下能否一鼓作气再上一层楼？

最近有色板块整体很强势，铜创七年新高，铝逼近三年前高。今天我们一起来会会它们。有色金属的宏观属性较强，最近的疫苗、政策等利好情绪直接刺激有色板块，短期会持续利好。从通胀角度来看，有智咖认为在通胀的交易接近尾声，接下来可能高位震荡一段时间，然后下跌。从基本面来看，有智咖认为供需方面没有特别大的矛盾，在看涨情绪下铜将近一步走强，先看6万目标位。后市有色板块会如何走向？各个品种具体如何分析？让我们随智咖们一起研读。

智咖Ajax：

针对铜铝，我谈谈自己的观点。

首先是铜，我们一再强调， 铜有两方面的影响因素，一个是宏观层面的 ，就是低利率会刺激需求，这个需求既包括实际的生产需求，也包括投机需求。 一个是实际需求层面的。 实际需求可以这么理解：比如铜的工厂由于利率下降，生产成本变相降低了，同时它的下游，由于利率下降，需求也被激发了，这样下游需求也就变好了。 这个是实际需求，会把铜立马转换成实际的产品。另外一个是投机需求 ，由于铜的仓储成本占比很低，容易存放，是银行或金融机构喜欢的抵押物，在这种情况下，需求变好同时利率又相对低的时候，为什么不多囤点铜呢？ 这就是投机需求，它并不立马转变成产品。

再来看看铝， 铝今年的格局有所变化，从外部来看，受疫情影响，铝包装的需求较好。从产业格局来看，当下铝冶炼企业话语权增强，对应着铝的生产利润变好， 而且今年是变得非常好，简直是暴利了。但铝是否就可以一直涨下去呢？我认为不会的。暴利下必有勇夫，这个利润会刺激大量产量和进口。这个增量我觉得不远了。

再来看看机会。 从上面铜铝的分析中，我相对比较看好铜，铝其实不是很看好。 如果再加上其它有色品种的话，我觉得不锈钢倒是可能又机会。如果那铜和不锈钢两个品种做一下行情对比的话，大致这样： 铜是大牛市，中长期的多头，但不会短期暴涨，如果哪天出现连续涨停了，你要非常当心，可能见顶。从时间角度，当下预判是铜在行情的中间端，从空间角度，预判是在中后段。 而不锈钢，当下可能正好在筑底，预计没有铜那样的大行情，但未来一个月大概率是见底向上的。至于具体参与哪个，看您个人偏好了。

智咖张小凯：

微观上，再生金属的反向替代，造成表观强劲例如铜表观13% （vs19年下降0.3%），铝表观3.8%（vs19年下降1.4%），原生库存去化；年底这一效应估计会有所加强，因为目前政策青黄不接，再生铜铝进口资源政策未能有效落地，配额断崖下降，废料短缺仍将持续。

宏观上，通胀，强烈的通胀预期，再通胀交易逻辑。 目前从我们的指标跟踪上来看，在通胀的交易接近尾声，接下来可能高位震荡一段时间，然后下跌。

另外从股权和债券的交易通胀逻辑上来看，每一轮加息周期200个基点，目前本轮加息已经200基点有余（1.4%-3.49%），利率再上行的空间有限；权益市场再通胀交易相对于债市已经有些超调，不建议加仓，等待拐点出现。

锌也是一样的，冶炼供给端虽然增量不是特别大，但还有有的，需求端边际下降，库存自然就堆积起来了。其次做铅锌比价的逻辑已经到头了，可能要反手了。

总结来看，高点可能还将创造，但上行空间有限，波动加剧，轻仓短线交易为主，等待转势。

智咖武闯辉：

铜突破-之间长达4个月的盘整带之后连续上涨，目前已经接近，一周多的时间涨幅4000点左右，属于比较猛烈的快涨行情。

当前铜价的上涨，更多是宏观情绪主导，与基本面供需关系不太大。铜作为金融属性占主导地位的品种 ，在当前美国大选结束、政府权力开始顺利交接及疫苗研发出现积极进展的时候，市场对未来经济的复苏比较乐观，加上前期全球央行宽松货币政策的基础，一旦经济复苏预期会有明显的通货膨胀。因此，铜作为主要的大宗商品品种出现了猛烈的上涨。

至于库存和仓单都有所减少，但幅度并不大 ，铜四季度产量各机构预计还在上升，所以 供需方面并无太大矛盾 。在看涨情绪下铜将近一步走强，先看6万目标位吧。

至于镍，由于不锈钢库存较高和印尼镍铁投产，导致镍阶段性供应增长，所以上涨压力较大。但镍是新能源 汽车 电池的重要元素，未来使用量大幅增长，所以不可过分看空， 中长期来看还是要择机做多的。

智咖有色小五郎：

短期：以铜举例，单纯看价格伦铜7500上方，内盘沪铜以上有冲顶的嫌疑，表面上看现在似乎在走最后一段， 节奏排序的化铜铝是第一梯队；镍锌第二梯队；铅锡补落后涨梯队。 行情短期虽然超涨,然而能否延续并不是看绝对价格锚定与过去是否偏高，而是主要观察:

1. CU2012，2101升贴水对3月及之后合约变化，如果结构不断走平，甚至升水，那么7500不是铆钉反而有可能是新一轮起涨点（基差价格层面）；

2. 近月持仓/仓单比值，如果继续走高，则强势仍会持续（数量层面）。

中期两个猜想：（3-6个月）

1. 大幅提升顺周期交易中大宗商品类资金配置的比重，驱动价格上行的宏观因子权重占比不断提升，基本面权重下移，我们可能站在新一轮周期的底部，过去的视角不再适用。

2. 美元信用下滑，但与过去不同，此轮放水中日欧抛售美债，FED自掏腰包，货币赤字化，无法输出的通胀将导致美元内卷化，以美元计价的商品可能会面临“恶性”通胀。

智咖岳竟望：

1. 宏观情绪 在疫苗利好、国外逐渐开始复苏，叠加国内复苏超预期的情况下， 持续利好风险资产 ，短期内未看到明显转变迹象。

2. 传闻昨日沪铜飙涨有前期低位套保的冶炼厂期货爆仓，盘面观察持仓量明显下降， 间接证明盘面上涨主要为空头减仓所致，仍需观察之后上涨力度。

3. 昨日飙涨时铜的进口窗口一度打开，加上国内消费稳定，短期升水400左右我认为仍属正常。

4. 其他基本金属而言仍然看好下游消费最好的铝，铜由于其金融和宏观属性，也仍然看好，铅镍由于相对较差的基本面，可以作为空配。

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