近日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，提出积极出台有利于市场的政策，慎重出台收缩政策，保持政策预期的稳定和一致性。各部委迅速跟进，积极表态，a股强劲反弹。分析人士认为，随着外部环境的逐步改善，a股有望在未来一个月迎来信心修复市场，投资者可以及时布局期货指数。

最近，降息预期失败，北方资金大幅流出，当地疫情加速蔓延，香港股市与中国股市大幅下跌产生共鸣，a股市场大幅调整。随后，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，提出积极出台有利于市场的政策，认真出台收缩政策，保持政策预期的稳定和一致性。各部委迅速跟进积极声明，a股强劲反弹，政策底部基本确立。

没有必要太担心北行资金的净流出。目前，仍有不少投资者认为北行资金是越跌越买的风格。事实上，自2019年以来，北行资金的风格已经趋于追涨杀跌。2019年后，北行资金的三次持续净流出与a股的下跌相对应，因此投资者可能会颠倒a股与北行资金的关系。事实上，并不是北行资金的流出导致了a股的下跌，而是a股的下跌导致了北行资金的流出。从长远来看，北行资金的持续净流入仍是一个高概率事件。海通期货股指期货研究员徐青辰说。

据新湖期货研究员霍柔安介绍，自2月底以来，俄罗斯和乌克兰的形势迅速恶化，超出了市场预期。目前，国内疫情也处于2020年以后最严重的时刻。南北同时防疫，许多工厂关闭，控制措施的显著收紧可能再次影响线下服务和消费。在俄罗斯和乌克兰冲突的影响下，国内外的不确定因素使市场情绪总体上更加谨慎。最近，a股市场相继下跌，北行资本净流出连续11个交易日，总额约675亿元。由于北行资本重仓股与国内机构重仓股的高度重叠，国内机构在北行资本减仓过程中也推动了止损板块，导致指数水平大幅调整，主要指数和行业普遍下跌。霍柔安认为，市场调整已经超出了基本面，在风险偏好减少的背景下更加被动。

3月份公布的金融经济数据显示，在政策明确转向稳定增长、市场对宽信贷预期强劲的背景下，经济实体的悲观预期尚未逆转，融资需求仍不足。霍柔安表示，虽然经济数据的整体表现超出了预期，但在一定程度上是由于春节假期的影响和基础效应。上周，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调要积极出台有利于市场的政策，认真出台收缩政策。美联储在3月份的利率会议上发表声明，如期将联邦基金目标利率提高到0.25%-0.50%。此外，利率会议还通过点阵图传达了2022年或将加息7次的信息，明年将进一步加息4次。与会前市场预期一致，美国股市底部反弹。

股指期货研究员陈畅认为，自2021年12月以来，a股市场表现持续疲软，但春节前后市场价格中心下跌的原因不同。2021年12月至2022年2月，市场下跌的原因是稳定增长预期导致的增长风格崩溃和市场风格转换。自3月份以来，市场急剧下跌的主要原因是市场信心不足和微观流动性恶化，市场调整已超过基本面，出现了明显的超卖。政策信号有效提振了市场信心，也打破了下跌-减仓-下跌的负面反馈。在市场结构方面，目前的滞胀预期仍然存在，由于滞胀预期和国内疫情边际紧缩带来的分子端企业利润增长下降将给价值板块带来压力，通胀预期升温，外部货币紧缩预期将提高分母端无风险利率和市场风险溢价，从而抑制增长板块的估值扩张。

近期，指数市场呈现超卖反弹趋势，前期悲观的市场情绪得到修复。浙商期货股指研究员金辉认为，直接原因是3月16日金融委员会会议发布的积极信号。会议强调，要积极出台有利于市场的政策，认真出台收缩政策，及时回应市场关注的热点，大大提振了市场情绪。1-2月经济数据表现良好，2月景气度数据反弹，增加了市场对后续企业利润的乐观预期。他认为，企业利润仍存在隐忧。首先，尽管2月份通胀数据有所下降，但PPIRM>PPI>CPI继续出现，表明企业利润前景尚未大幅改善，制造业面临的上游原材料价格涨幅大于下游成品价格涨幅仍未逆转；第二，自2月底以来，俄乌冲突一度使大宗商品价格上涨，上游原材料价格高企或推迟了企业利润改善的进程。

霍柔安认为，短期来看，国务院金融稳定发展委员会等六个部门表示，进一步表明了政府稳定增长的决心。政策底部已经出现，但市场底部仍需确认。政策带来的积极性可能在短期内扭转市场情绪，带来小幅反弹，但考虑到当前疫情形势和外部环境的不稳定性，市场仍可能出现较大波动。当中长期市场回归基本面主导时，稳定增长政策继续努力，预计消费、新基础设施、新能源等战略支持部门将表现良好，支持中国证券交易所500指数。

陈畅表示，从中期来看，a股市场仍面临美联储加息、全球滞胀概率上升、地缘政治不确定性以及由此产生的一系列不利外部因素（如大宗商品供应缺口、金融违约等）的影响，但目前投资者不宜过于悲观，因为在一系列担忧全面改善的背景下，市场有望迎来第一季度报告。短期内，陈畅认为，国务院金融稳定发展委员会等6个部门的表态进一步表明了政府稳定增长的决心。政策底部已经出现。预计市场风格将趋于平衡，IH/IC价差中心有望继续振荡复苏。陈畅建议投资者继续关注多IH空IC跨品种套利，同时关注风险控制。

在这方面，金辉认为，早期基本面主要是负因素，但当前基本面有负交织，因此指数在早期超卖后出现一定程度的反弹，预计后续市场波动仍较大，市场关注海外新闻因素可能继续出现空头市场。在操作方面，继续避免单边策略，主要是日内短期操作，对冲策略，建议继续持有IH买卖IC组合。

随着政策底部的出现，早期稳定增长措施逐步推动2月经济数据好于预期，虽然3月疫情干扰将暂时拖累经济，但香港疫情形势明显改善，大陆防治措施明显强劲，预计疫情影响将持续2-3周，或只对3月数据产生影响。最近，决策者在许多重要场合强调，稳定增长政策继续努力工作，并不断增加。随着外部环境的逐步改善，a股预计将在未来一个月迎来信心修复市场。历史上，无论a股政策底部是否有市场底部，月配置成本性能都很好，投资者可以及时布局更多订单。
 

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