今年春节后，生猪现货价格呈现止跌回升的态势。根据卓创资讯数据显示，2月23日全国生猪均价触及13.48元/公斤的节后最低价后，开始向上波动，直至3月26日达到15.4元/公斤的阶段高点。近期价格持续在窄幅波动中，截至4月14日，全国生猪均价为15.2元/公斤。这一走势基本符合市场一季度触底、二季度向好的预期，不过价格上涨的时间略超市场预期。造成这一情况主要有两方面原因：春节前养殖端积极出栏，导致春节后肥猪占比明显偏低。节后，生猪出栏均重大约在120公斤左右，养殖端计划增重至125-130公斤。这导致阶段性有效供应减少，肥标价差扩大，引发二次育肥群体的入场积极性增强，部分二育进场使市场有效供应进一步减少。2023年四季度中部疫病对育肥存栏的影响开始显现。同时，生猪期货远月合约出现快速上涨现象。这主要得益于宏观驱动增强、能繁母猪存栏量下降以及仔猪价格快速上涨等因素。这些迹象均预示下半年生猪价格行情看涨。2023年四季度中部地区疫情的影响已得到确认，进一步增强了市场对下半年价格的乐观预期。牧原股份透露，成本上升主要源于疫情导致生产成绩波动以及防控投入增加。这并未动摇他们对未来生猪市场的乐观态度，他们相信随着时间推移，生猪价格将继续上涨。总的来看，当前生猪现货价格平稳运行的形势与生猪期货远月合约的快速攀升形成鲜明对比。市场各方积极应对挑战，期待未来机遇。当前生猪市场充满不确定性，但也蕴藏希望和机遇。

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为什么生猪期货合约价格远月高于近月

生猪期货合约价格远月高于近月因为存货不足，供求不平衡。 近月价格高于远月价格也就是近期对远期升水，这个基本都是近期交割的现货价格比较高。 远期价格低说明末来需求淡季或供应可能增大。

猪肉价格再涨超预期新一轮“猪周期”到来

生猪价格陡然大涨，期现两市全面回暖。业内人士表示，今年5月份生猪价格从底部开始回升预示新周期到来，下半年生猪养殖产业大概率开启盈利模式。

6月以来，“二师兄”身价陡然大涨。

6月28日，生猪价格出现1.12元/公斤的单日涨幅，为近一年来最高水平。

6月29日，全国生猪均价已突破10元大关。

6月30日，全国外三元、内三元及土杂猪生猪价格每公斤均涨近1元。

期货市场方面，生猪期货主力合约2209在6月一路走高，并在6月27日大涨4.9%，突破2万大关。

业内人士表示，上一轮猪周期已经在跌价声中终结，新一轮生猪周期性已经开启，今年5月份生猪价格从底部开始回升预示新周期到来，下半年生猪养殖产业大概率开启盈利模式。

生猪价格涨超预期

6月以来，生猪价格节节攀升。

6月30日，据中国养猪网猪价系统监测，全国外三元生猪平均出栏价格为20.39元/公斤，较29日每公斤大涨0.93元;全国内三元生猪平均出栏价格为19.84元/公斤，较29日每公斤上涨0.9元;生猪土杂猪价格为19.29元/公斤，每公斤上涨0.82元。

从期货市场来看，6月份生猪期货主力合约2209一路走高，在6月21个交易日内已累计大涨9.17%。值得一提的是，生猪期货主力合约2209于6月27日大涨4.9%，突破2万大关。

30日，截至收盘，生猪期货主力合约2209上涨1.04%，报价元/吨。

三大主因导致涨价

随着期现两市的全面回暖，市场关于“二师兄”的讨论不断。

关于6月份猪价大涨，方正中期研究院院长王骏在接受《国际金融报》记者采访时表示，主要存在三大方面的原因：

第一，猪价季节性上涨。在第二季度是生猪市场由淡季向旺季的过渡期，生猪现货价格会呈现季节性上涨，通过对历年生猪现货价格的季节性规律统计发现每年6-8月份生猪现货平均的涨幅在15%左右，特别是7月份是猪价单月涨幅最大的一个月，有些年份猪价在7月份甚至出现17%左右的涨幅。

第二，今年一季度的春节后饲料成本价格大涨导致生猪育肥再度转入深度亏损，猪价出现了二次探底后，国内头部养殖企业在3月底集中止损抛售带来二季度供给压力的提前释放。

第三，饲料养殖成本推动当前猪价坚挺。今年2-4月份的育肥猪正好赶上6-7月份开始出栏，而过去4-5个月饲料价格在俄乌冲突后上涨十分显著，尤其海外豆粕价格涨幅十分明显，导致6月份开始出栏成本环比显著增加，行业平均育肥出栏完全成本预计在18元/斤左右的这个高价。

另外，申万期货农产品高级分析师徐盛向记者表示，由于去年2季度末开始能繁母猪存栏下降，导致今年4月之后生猪存栏出现拐点，而近期散养户看涨情绪积累，供需矛盾加大，生猪价格一路走高。

新一轮“猪周期”到来

猪价节节攀升，是否可以说，目前新一轮“猪周期”已经到来?

对此，王骏向《国际金融报》记者表示，上一轮猪周期已经在跌价声中终结，新一轮生猪周期性已经开启，今年5月份生猪价格从底部开始回升预示新周期到来，下半年生猪养殖产业大概率开启盈利模式。

既然“猪周期”已经到来，面对涨超预期的猪价，投资者该关注哪些市场风险?猪价又能否一路继续攀升呢?

王骏认为，当前随着养殖利润好转后，行业信心得到加强，价格上涨对养殖端形成正反馈，惜售及压栏再度加剧阶段性供需紧张，可能需要注意第三季度猪价在兑现上涨预期后，养殖户集体兑现利润、大猪集体出栏带来的阶段性供给压力，以及上半年冻品库存出库对白条猪肉价格的冲击。

王骏向记者表示，2022年5月份开启了新一轮猪周期，猪价逐步摆脱低价区上移。但新一轮猪周期的振幅或大幅收窄，全年或在12元/kg-22元/kg区间波动。随着7月份全国范围疫情好转进入实质意义上的正常化复工复产复业和商务旅行正常化，猪肉需求逐渐进入年度旺季，供需关系趋紧驱动价格有望继续走强。

但王骏预计，长期来看，整体稳定能繁母猪产能是可期的，这将驱动猪价围绕长期平均成本上下波动，建议重点关注下半年仔猪价格表现对产能去化的正反馈。

徐盛表示，从长周期看，猪价底部已显现，但由于生猪总体去产能还非常漫长，因此上涨空间相对有限，目前的价格已经属于相对较高的位置。

机构建议择机入场

随着生猪价格的上涨，A股养殖板块也有不错的表现。

从申万生猪养殖指数来看，在6月1日至30日的21个交易日内，生猪养殖板块累计大涨10.86%。近三日，申万生猪养殖指数有所下调。

那么，现在究竟是否是布局生猪养殖板块的好时候呢?

国信证券指出，继续看好猪周期反转在即，聚焦动保板块贝塔机会。该机构认为，养户对下半年猪价的乐观态度会让下半年猪价反弹持续高度不及预期，2022年底行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养户信心或将改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。当前板块受猪价季节性反弹影响回调后，估值重新调整到合理位置，安全边际足够。

王骏向《国际金融报》记者表示，生猪供需格局在已由“弱基本面强预期”转变为“较强基本面强预期”的“双强”阶段。今年6-7月份生猪现货市场将呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步关注下半年新猪周期的价格预期，预计生猪基差及跨月价差可能进一步走弱，2209合约生猪期价还将维持惯性上涨，但上冲高位价格后的空间仍受巨大生猪养殖产能压制。

王骏进一步强调，需要注意的是商品整体处在高估值下的系统性风险逐步加剧，但养殖板块处在商品相对的价值洼地，可能仍是当前和今后一段时间市场资金多头配置的较好选择。

徐盛指出，长期投资者可以等待猪价明显回调后，再逐步择机入场买入。

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猪价“涨声一片”，新一轮猪周期已开启？

一、近日，持久于低位彷徨的猪肉价钱大幅回暖。 截至4月中旬，全国生猪价钱已经持续3周小幅回升，停止了16周持续下跌趋势;而南方多地猪价正在从6元时期迈入8元时期。 剖析以为，3月下旬大概率成为生猪现货价钱的年度低点，但本年猪价上行空间仍然有限。 新一轮猪周期何时打开，尚需市场进一步验证。 四大因素助推猪价猛涨进入4月以来，猪肉价钱产生位置反弹。 据农业农村部消息，截至4月中旬，全国生猪价钱已经持续3周小幅回升，停止了16周持续下跌的趋势，养殖场户吃亏有所缓解。 数据显示，本轮猪肉价钱上涨乃全国性普涨。 截至4月21日，广东、湖南、四川、辽宁等地生猪价钱较3月底均有15%以上涨幅，此中广东涨幅最大，到达21.07%。 东北地域，猪价直接从5字头，涨入7元时期;而南方多地市场，猪价均是从6元时期，冲击8元/斤。 本轮上涨幅度超乎行业内的预期。 某上市猪企相干承担人表现：据我们调研，今朝企业面临较大的资金压力，各个区域内的集团企业的实际出栏量都减少了，供给的近期减少带动了这轮价钱的上涨。 再者，南方区域提价明显，对全国价钱上涨有所带动。 剖析近期猪价上涨的原因，重要有4个要害的影响因素：一、猪肉产能获得进一步优化。 依据国家统计局数据显示，截至2022年一季度末，全国能繁母猪存栏量是4185万头，回落8.3%，是正常保有量4100万头的102.1%，基础回到公道产能区间。 二、收储工作提振市场信念，推高上涨情感。 进入2022年，国家已经结束了四批中央储蓄肉收购工作，累计收储冻猪肉达15.8万吨。 第五批收储工作已经于4月22日展开，打算收储量为4万吨。 国家发改委此前表现，如后续生猪价钱持续低位运转，国家将连续开展收储工作，并领导处所抓紧收储，推进生猪价钱尽快回归公道区间。 三、受疫情管控因素影响，一方面局部地域对冻肉要求量猛增，另一方面，因为物流不畅、市场管控等原因，导致生猪畅通量减少，一些屠宰企业不得不提价采购生猪。 四、节假日到临刺激猪肉市场花费。 跟着五一、端午等节日邻近，各个地域为了推进人群花费，增进经济，会大批刊行花费券，花费可能会增加，支持猪价进一步回暖。 值得留意的是，本轮猪肉价钱上涨与客岁10-11月份上涨存在类似之处。 据当时数据显示，截至2021年11月25日，全国猪肉均匀价钱为24.50元/公斤，且持续6周坚持上涨趋势，累计涨幅到达36%。 其影响因素重要包括季候性要求晋升(南方腌香肠和北方灌肠)、中央及处所多轮收储、吃亏导致养殖户下降生猪出栏体重。 而当时的广泛概念是：本轮猪价仍缺少大幅上涨基本，全面反转仍需等候，估计近期浮现震动趋稳行情。 产能去化不彻底，头部猪企逆势扩大从一季度销量来看，头部猪企并未放慢生猪出栏节拍。 数据显示，10家大型猪企中有7家坚持销量增加态势。 此中傲农生物和温氏股份同比增加跨越90%，一季度销量分辨到达104.68万头和402.35万头。 一季度销量冠军是牧原股份，前三个月累计销量达1381.7万头，同比增速79%，是本年第一家冲破千万头的猪企。 此中，3月单月出栏量到达598.6万头，出栏量创汗青新高。 10大上市猪企Q1销售情形钛媒体制表钛媒体App发明，10家大型上市猪企中，仅有3家在一季度减产，分辨是正邦科技、天邦股份和唐人神。 此中，唐人神一季度销量38.34万头，同比下滑17.19%是，是十大猪企中下滑幅度最大的企业。 受猪价下行影响，绝大部门猪企销售收入也产生大幅下滑。 除傲农生物外，其余9大猪企均表露了一季度销售收入数据。 此中，牧原股份一季度销售额同比增加9%，其余8家猪企收入均有区别水平下滑。 正邦科技销售额降幅最大，到达65%，远超其6%的销量下滑幅度。 值得留意的是，在阅历了客岁的产能极速扩大之后，部门猪企资金面承压，须要依附变卖资产来保持运营。 以正邦科技为例，截至2021年三季末，正邦科技资产负债率为75.23%，较2020年末上升了16.67%;其近期告贷范围为139.9亿元，同比增加41.76%;一年内到期的非流动负债达15.97亿元，同比增加39.13%。 2022年3月，正邦科技宣布公告称，拟出售直接或间接持有的8家控股子公司全体或部门股权，本次合作的资产买卖总额约为20亿至25亿元。 正邦科技估计从本次买卖中将获得11亿至19亿元的投资收益，占最近一个管帐年度经审计净利润的19.15%至33.08%。 而面对产能过剩、周期下行，挑选逆势扩大的猪企不在少数。 依据牧原股份3月24日表露的一份限制性股权鼓励打算，该公司2022年至2023年的业绩考察目的为：以2021年生猪销售量为基数，2022年生猪销售量增加率不低于25%;以2021年生猪销售量为基数，2023年生猪销售量增加率不低于40%。 另外，温氏股份曾在一次调研运动中流露，2022年出栏目的在1800-2000万头，较2021年增添30%-50%;天邦股份在投资者提问中也表现，2022初步出栏估计600万头，较2021年出栏量增添180万头。 持久跟踪猪肉养殖行业的剖析师告知钛媒体App，在周期下行时段，大型上市猪企无论是融资才能、抵抗风险才能，均优于中微型猪企。 今朝看来，头部猪企并未明显放缓产能扩大的节拍，它们的激进扩大不光进一步挤压了养殖散户的生存空间，也令不具有本钱上风的中微型猪企面临生存大考。 谨严对待周期行情近期猪肉价钱回暖的背后，是养猪行业的吃亏加剧。 有剖析师指出，自2021年6月份以来，国内生猪养殖行业已累计吃亏近8个月。 已有国内媒体统计，5大头部猪企本年一季度吃亏总和将到达120亿元。 这一点，在头部猪企2021年的财务状态上反映加倍直观。 除牧原股份业绩预增外，头部猪企2021年均公告吃亏(包含预亏)。 据已表露年报的温氏股份，其2021年净利润吃亏到达134亿元，同比下滑280.51%。 当前生猪养殖还没有扭亏为盈，3月每出栏一头生猪吃亏327元，比2月多亏了153元。 农业农村部畜牧兽医局局长杨振海表现，依据专家团队猜测，跟着新生仔猪数高位回调、饲料本钱高位回落等有利因素不断积累，三季度生猪养殖有望实现扭亏为盈，但不断定因素依然存在。 事实上，国内每3-4年就会阅历一轮猪周期，其实质是供需错配，终极影响价钱波动。 本轮猪周期自2018年6月开端上行，至2019年11月最高单周均价飙升至40.9元/公斤，涨幅达262%，随后于高位震动13个月，自2021年1月起开端急速下行，至2021年10月跌幅74%，最低单周均价10.78元/公斤。 今朝，猪肉价钱已于低位彷徨数月，行业内纷纭猜测，猪价下行空间有限，本年二季度或是新一轮猪周期的起点。 亦有剖析人士指出，要谨严对待猪价猪肉价钱的这一波回暖。 农业农村部畜牧兽医局副局长辛国昌表现，跟着五一、端午等节日邻近，花费可能会增加，支持猪价进一步回暖。 从生产方面，由于五月份前后就是产量的高峰，那么产量增加也会慢慢减缓，估计到三季度可能基础实现供需均衡。 光大期货研讨所生猪行业研讨员孔海兰表现，从基础面情形来看，生猪市场的供应压力仍未获得有效缓解。 此次的生猪价钱上涨并不具有趋势性上涨动能。 统计数据显示，自客岁6月到达4546万头后，能繁母猪存栏量开端连续回落。 当前能繁母猪存栏量为4185万头，尽管已回到公道产能区间，仍略高于正常保有量。 要了解，能繁母猪的存栏量代表生猪产能。 后续生猪产能可否进一步降落，尚待察看。 3月下旬大概率成为生猪现货价钱的年度低点。 但近期生猪价钱持续上行的空间有限。 光大期货生猪剖析师吕品表现，养殖端与屠宰端之间的博弈决议近期生猪的供应量，而在当前花费淡季假如产生高价克制花费的现象，那么近期生猪价钱上行空间将会十分有限。 因而，判定本轮猪周期是否就此完结，生猪价钱可否连续走强，还须要进一步验证。

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