本周硅料价格出现重要关口跌破的现象，全线大幅下跌，主流价格区间下探至5万元/吨以下。具体来看，N型棒状硅成交价格区间介于5万元至5.4万元/吨之间，环比下降幅度超过10%。P型致密料的成交价格则在4.3万元至4.9万元/吨之间，出现了5.75%的环比下降。N/P棒状硅价差持续缩小，有企业反映已经降至不到0.6万元/吨。

中国有色金属工业协会硅业分会专家组副主任吕锦标指出，本周硅料价格的急剧下滑主要是因为供应充裕。老产线产能饱和，新产线大多已经完成了产能扩张。他推测，二季度硅料的产量可能会有所调整，一些成本较高的生产基地可能会进行停产维护。硅料企业人士提到，本周价格急剧下滑的原因之一是今年1、2月光伏产业上游开工率较高，而下游开工率相对较低。下半年还有新的硅料产能将投放市场，价格变动整体上仍受供需关系的影响。

据行业咨询机构InfoLink的数据显示，本周硅片价格也有所调降，主要集中在210硅片上。根据硅业分会的分析，本周硅料的成交量虽有限，但成交企业数量有所增加。N型棒状硅有7家企业成交，P型棒状硅有5家企业成交。截至本月中旬，仅有3~4家企业接到了订单，其余企业多数还在履行早前的订单。

当前硅料价格波动较大，企业面临着较大的价格调整压力。目前硅料价格已经跌破企业的生产成本，甚至有些企业的现金成本也受到冲击。随着硅片环节的利润压力增加，硅料价格继续下滑。硅片环节库存压力增大，开工不足，因此采购硅料的需求也相当有限。

行业人士认为，短期内硅料需求难以恢复。同时，鉴于生产成本因素，硅料企业已经将硅粉的采购策略从每月一次转变为更频繁的周度采购。目前99%的硅粉采购价格在1.3万元/吨左右，已接近极限价格。硅业分会认为，硅料企业将在未来一段时间内维持高库存运行。尽管没有出现大规模停产，但短期内价格无望得到修复。

值得留意的是，随着下游开工持续下滑，产品和原料库存均居高不下，硅料企业再度进行集中采购的可能性较小。硅料价格的下跌主要是由于供应充裕和供需关系变化所致。尽管目前价格已低于企业的生产成本，但行业人士普遍认为短期内价格将难以回升，且预计硅料企业将继续保持高库存运行。因此，投资者应密切留意市场动态，谨慎处理相关投资机会。

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上市次日罕见齐声跌停工业硅期货接连走弱原因在哪？

继上市首日悉数收跌，工业硅期货在今日齐声跌停，同日，工业硅期权也正式挂牌交易。

截至今日下午收盘，工业硅期货主力SI2308合约元/吨，较昨日下跌1480元/吨，跌幅达7.98%。持仓方面来看，持仓7629手，较昨日增加2919手。此外，SI2309、SI2310、SI2311、SI2312合约今日跌幅为7.99%、7.99%、7.87%、7.99%。

广期所数据显示，工业硅期权首日总成交量为3720手，成交额为1803.71万元，持仓量为1932手。

对于工业硅期货上市次日的行情表现，业内人士分析，在基本面供需双弱的预期下，市场情绪助推工业硅期货大幅下挫。同时，由于工业硅期货上市初期规模较小，资金更易受到市场情绪干扰。

另外，上市首日工业硅期权成交与持仓集中于2308期货合约为标的的期权合约，工业硅现货价格持续走低，今日工业硅期货价格同向波动，期权隐含波动率上升，工业硅期权价格对期货价格的波动做出准确反应，为后续产业内企业利用工业硅期权参与风险管理打下基础。

期货上市次日跌停

广期所数据显示，工业硅期货所有上市合约在上市次日成交量为3.19万手，持仓量攀升至9954手。

早在今日上午开盘，工业硅期货主力Si2308合约跳空低开，报元/吨，前一日收盘价为元/吨。随后震荡走弱，午后尾盘阶段触及跌停板，最终收报元/吨。

此外，SI2309、SI2310、SI2311、SI2312等合约的收盘价依次为.00元/吨、.00元/吨、.00元/吨、.00元/吨。

对于今日行情走势，广发期货研究所特殊商品组分析，从价格结构的角度来看，SI2309、SI2310、SI2311价格依次走弱，呈现反向市场结构，与其余有色品种类似，主要原因是8-10月西南地区处于丰水期，市场预期供应增长，基本面偏弱。

“SI2312价格相对较强，由于12月份西南地区进入枯水期，预计供应有所减少，同时由于仓单需要每年11月30日之前全部注销，或反应枯水期对应交割资源偏紧和较小的套利盘压力。”上述研究组表示。

整体来看，上市以来，工业硅期货走势偏空。从基本面来看，该研究组认为，今年工业硅供应端虽频有扰动，但利润刺激下行业保持高开工率，供应充裕，而下游有机硅需求受今年地产疲软和海外需求走弱，消费偏弱；多晶硅方面虽有较多新增产能，但市场目前普遍预期多晶硅价格将下跌，导致装机需求延后，订单释放速度放缓，对需求提振亦有限。

另外，今日工业品种普遍收跌，市场情绪偏空，同时目前工业硅合约交易合计约3万手，市场规模偏低，资金易受到市场情绪干扰。

期权上市首日运行平稳

继12月22日工业硅期货上市后，23日工业硅期权也在广期所挂牌交易。工业硅期权上市首日市场运行平稳，市场功能初步体现。

根据前一日工业硅期货交易情况，今日工业硅期权挂牌上市5个系列共计244个合约。截至收盘看涨期权与看跌期权的成交量分别是2382手和1338手，持仓量分别是1167手和765手，期权成交量占标的期货成交量的比重为11.67%。

“工业硅期权首批上市合约以昨日上市交易的5个工业硅期货合约为标的，行权价格为-元/吨，覆盖较广，即便在期货价格波动范围较大的情况下，依然给投资者提供虚值期权和实值期权可供交易；行权价格间距为200元/吨，占目前工业硅吨价的1%以上，提供了足够的区别度，方便了投资者根据自身需要进行决策与交易。”中泰期货研究所负责人娄载亮表示。

在他看来，上市首日工业硅期权成交与持仓集中于2308期货合约为标的的期权合约，工业硅现货价格持续走低，今日工业硅期货价格同向波动，期权隐含波动率上升，工业硅期权价格对期货价格的波动做出准确反应，为后续产业内企业利用工业硅期权参与风险管理打下基础。

产业链精细化、个性化风险管理需求满足

近年来，受能耗双控、原材料成本上涨、光伏产业快速发展等因素影响，工业硅价格波动剧烈。随着工业硅期货期权的上市，市场人士表示，上市工业硅期权，能够完善工业硅价格形成机制，丰富产业企业风险管理工具，发挥期权精细化风险管理的功能，协同发挥期货期权两类产品功能作用，形成市场风险管理合力。

上海东证期货总经理唐雷认为，从资本市场发展的角度，工业硅期权上市为投资者提供了新的资产配置工具，有利于完善衍生品市场投资者的结构。由于期权投资的高度专业性，可以吸引更多专业的机构投资者参与进来，为期货市场带来更多流动性，加强市场的厚度与活跃程度。

申万宏源证券金融创新总部副总经理李斌冰对记者说，今日期权首日交易，做市商积极报价并提供流动性，全天波动率走势平稳。工业硅期权的上市和合理定价，更好满足工业硅产业链企业精细化、个性化的风险管理需求，助力期市更好地服务实体经济。

对于工业硅价格的后期表现，前述研究组认为，供应方面，西南地区电力检修及电价上调，企业月底停炉增加，供应有所缩减，同时生产成本抬升至元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，对明年一、二季度的需求预期较好，但短期正处于真空期，短期需求弱势难改。

“目前工业硅价格已跌至成本线下方，短期追空风险较高，可考虑待市场情绪释放完毕后，参考明年8月西南地区生产成本元附近做多。”该研究组表示。

怎么发现期货商品价格跌破生产成本，用什么均线来表示？

没有生产成本的数据，永远没有。 因为每个企业的成本都是不同的且属于商业机密，这个根本无法统计的，但是行业内的人可以估计一个模糊的成本。 商品永远不是以成本定价的，用成本来分析商品短期价格走势是错误的，更何况期货的定价很大程度是类似于债券的定价没有生产成本的数据，永远没有。 因为每个企业的成本都是不同的且属于商业机密，这个根本无法统计的，但是行业内的人可以估计一个模糊的成本。 商品永远不是以成本定价的，用成本来分析商品短期价格走势是错误的，更何况期货的定价很大程度是类似于债券的定价

熬出头了？硅料价格年内首“踩刹车”

光伏赛道最强势环节出现降价。

据PVinfolink在11月23日最新公布的报价显示，本周多晶硅价格出现下降，均价由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。这也是多晶硅价格年内首次出现下降。

国内上游工业硅产能近期明显提升，另外叠加下游需求趋稳，多晶硅厂商相继加大硅料产出以缓解供需紧张的局面。业内分析认为，虽然多晶硅价格难以在短时间内出现断崖式下跌，但价格已经开始出现下探迹象，今年年底至明年年初或出现持续回调。

多晶硅年内首次降价

国内硅料价格在今年6月底、7月初冲上30万元/吨大关，也录得十年新高。随后，硅料价格在这一高位盘整数月，但并未出现下降。

根据PVinfolink最新报价显示，本周多晶硅价格出现下降，均价由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。PVinfolink方面在评论中表示，虽然单晶致密块料主流价格暂未出现明显下修，但不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势，本周已经有实质性的松动。

不过，此次多晶硅价格降幅并不大，在业内看来，并不足断定为多晶硅价格拐点。一位光伏业内人士告诉记者，11月拉晶企业生产用料的刚性需求预期明显，拉晶整体稼动率稳中有升，对于硅料价格暂时有支撑意义。“预计硅料价格虽然难以在短时间内出现断崖式下跌，但价格已经开始出现下探迹象，”该人士表示。

在多晶硅价格持续两年多的上行周期里，光伏产业链各环节价格均有不同程度提升，由此也在一定程度上抑制了新增装机规模。这也一度引起监管部门关注，曾多次喊话“不搞囤积居奇、借机炒作，要推进光伏存量项目建设”。

因此，业内对于多晶硅价格拐点何时到来相当关注。实际上，在硅料价格尚未下行前，硅片就已率先松动。此前，TCL中环因上游硅料供应相较三季度更加充足等原因，10个月来首次下调硅片价格。

上游工业硅供应宽松

“近期多晶硅上游工业硅放量明显，实际上也为缓解了多晶硅厂商原料忧虑，”上述光伏人士表示。数据显示，10月国内工业硅共生产30.02万吨，环比增加1.11万吨，同比增长14.93%。

广发期货在一份研报中也表示，此前由于西南地区结束丰水期，新疆地区受疫情管控影响，原材料运输困难，导致部分企业停产。但随着新疆及四川地区生产逐步恢复，云南地区限电情况保持稳定以及新增产能投放，10月工业硅产量增加，预计11月产量较10月小幅下降，依旧保持高位。

该机构也认为，当前工业硅供给偏宽松，库存保持高位，下游需求除多晶硅外均疲软，预计短期工业硅价格将小幅下降。这也意味着，多晶硅厂商成本有望进一步降低。

实际上，在整个光伏产业链中，多晶硅料一直处于强势位置，在市场竞争结构方面接近寡头竞争格局，其上游原材料工业硅企业议价能力普遍较弱。

硅料厂商加足马力开工

另一个不容忽视的因素是，随着今年国内各大硅料玩家大幅扩充产能，新扩多晶硅产能有望在四季度加速释放。包括通威股份、协鑫科技等硅料龙头均在持续加码硅料项目建设。

这一趋势在10月多晶硅生产中已有体现。根据百川盈孚统计，10月多晶硅生产8.04万吨，环比增加14.37%，同比增长91.43%。多晶硅企业10月开工率86.8%，环比增加11.26%。

该机构统计，四季度多晶硅新增产能26万吨，而且主产区内蒙地区多晶硅新增产能爬坡周期较短。而随着目前四川地区限电解除以及新增产能爬坡，供应将逐步增加，预计四季度多晶硅供应逐渐宽松。

通威股份24日在互动平台中表示，伴随着行业扩产产能的逐步释放，预期硅料供应紧张将逐步缓解。

而晶科能源董事长李仙德近日也在上周业绩会上指出，根据硅料生产建设的时间周期，今年年底至明年多晶硅料进入集中投产期，伴随着硅料企业的扩产，未来供应大幅增加后，硅料供需不平衡的局面将逐步改善。

存在产能过剩隐患

实际上，在整个光伏产业链中，供需存在错配是不争事实。一般而言，硅料环节具有扩产建设周期较长的特点，扩建周期约为18个月，但其下游环节硅片、电池片、组件产能扩张较快，分别为12、9、6个月，下游各环节全年产能大幅高于硅料产能，因此在某些阶段可能出现硅料阶段性供给紧缺。

国信期货一份研报显示，2022年多晶硅建成产能为111.15万吨，按照每GW消耗0.312万吨(生产消耗每GW0.26万吨，容配比1.2)的硅料计算，多晶硅产能为356.25GW。

在2022年光伏行业各个环节名义产能方面，硅片环节为415.8GW，而电池片为515.97，组件则为465.8GW.不难看出，硅料是整个产业链中产能最少的环节。

值得注意的是，2021年全球新增光伏系统装机容量为173.5GW，而2022年的全球光伏装机量可能会上升至260GW.在不考虑开工率的情况下，可以看到当前国内光伏产业链各环节产能都已经远远超出了全球光伏装机量，产能过剩已经是趋势。

“只是因为不少项目在2022年才建成，爬产需要时间，所以短期的供需失衡情况并不严重，”国信期货方面表示。

而根据各企业公布的产能投放计划，2023年多晶硅产能将会翻倍式增长，增加117万吨，折合约375GW.而下游硅片、电池片产能未来3年内至少增加370GW，组件2023年将增加230GW产能。总体来看多晶硅的产能增速可能要高于下游。

国信期货方面称，到2023年随着多晶硅新增产能的不断释放，多晶硅价格将有可能从高位回调，从而带动光伏产业链价格下行。

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