保证金制度的含义和特征
保证金制度，就是指期货交易中，任何交易者必须按照其所持有期货合约价值的一定 比例缴纳资金，作为其履行合约的财力保证，所交的资金就是保证金。
在国际期货市场上，保证金制度的实施一般有如下特点。
（1） 对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。一般来说，交易者面临的风险 越大，对其要求的保证金也越多。例如，一般而言，对投机者要求的保证金要大于对套期 保值者和套利者要求的保证金。
（2） 交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证 金水平。例如，价格波动越大的合约，其投资者交易面临的风险也越大，设定的最低保证 金标准也越高；当投机过度时，交易所可上调保证金.提高投资者交易成本，抑制投机行 为，控制市场风险。
（3） 保证金的收取是分级进行的。一般而言，交易所或结算机构只向其结算会员收 取保证金，作为结算会员的期货公司则向其客户收取保证金，两者分别称为结算保证金和 客户保证金。保证金的分级收取与管理，对于期货市场的风险分层次分担与管理具有重 要意义。
我国期货交易的保证金制度除了釆用国际通行的一些做法外，在施行中，还形成了自 身的特点。
（1）对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，距交 割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大，为了防止实物交割中可能出现的违约 风险，促使不愿进行实物交割的交易者尽快平仓了结，交易保证金比率随着交割临近而提 髙。例如，《大连商品交易所期货交易风险控制管理办法M2009年5月25日施行）规定， 期货合约的交易保证金按照该期货合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前 的月份）“交割月前一个月份”“交割月份”三个期间依次管理.如表2-2所示。
表2-2临近交割期时收取交易保证金的标准

交易时间段	交易保证金/（元/手）
交割月份前一个月第1个交易日	合约价值的10%
交割月份前一个月第6个交易日	合约价值的15%
交割月份前一个月第11个交易日	合约价值的20%
交割月份前一个月第16个交易日	合约价值的25%
交割月份的第1个交易日	合约价值的30%

 
（2）随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。一般来说, 随着合约持仓量增加，尤其是持仓合约所代表的期货商品的数量远远超过相关商品现货 数量时，往往表明期货市场投机交易过多,蕴含较大的风险。因此，随着合约持仓量的增 大•交易所将逐步提高该合约的交易保证金比例，以控制市场风险。例如，《大连商品交易 所期货交易风险控制管理办法M2009年5月25日施行）规定，期货合约的交易保证金按 照不同期货商品持仓量的变化不同分别进行管理，如表2-3所示。
表2-3持仓量变化时大连商品交易所收取交易保证金的标准

合约名称	合约月份双边持仓总量N/万手	交易保证金/（元/手）
黄大豆1号、豆粕、聚氯乙烯	N W100	合约价值的5%
	100VNM150	合约价值的8%
	15OVNW2OO	合约价值的9%
	N>200	合约价值的10%
黄大豆2号、豆油	N <50	合约价值的5%
	5OVNW6O	合约价值的8%
	60VN<70	合约价值的9%
	N>70	合约价值的10%
玉米	N<150	合约价值的5%
	150VNW200	合约价值的8%
	200VNV250	合约价值的9%
	N>250	合约价值的10%
棕桐油、线性低密度聚乙烯、 焦炭	NW25	合约价值的5%
	25VNW30	合约价值的8%
	30VNW35	合约价值的9%
	N>35	合约价值的10%

资料来源：大连商品交易所，该收取标准可视市场情况调整。
 
（3） 当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。
（4） 当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌 幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边、同比例 或不同比例提高交易保证金；限制部分会员或全部会员出金；暂停部分会员或全部会员 开新仓；调整涨跌停板幅度；限期平仓或强行平仓等一种或多种措施,以控制风险。例 如，《上海期货交易所风险控制管理办法》（2009年3月27日开始实施）规定，当黄金期货 合约连续3个交易日（即D1、D2、D3交易日）的累计涨跌幅（N）达到10%时，交易所可以 根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证 金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度， 限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。
（5） 当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的 比例。